众所周知，7、8月份是钢材生产和销售的淡季，钢价理应下跌，但事实上，7月份以来，钢价却一路上涨，数据显示，7月12日20mmHRB400螺纹钢均价为3907元/吨，较6月底上涨102元/吨，涨幅2.68%。可谓是淡季不淡，那么到底是什么原因导致的呢？笔者从以下几个方面做简单分析：
1、下游需求表现尚可，库存持续低位运行。
2017年7月13日Mysteel监测的全国139家建材钢厂生产情况调查统计：螺纹钢与线材产能利用率持续回升，其螺纹钢周产能为456.17万吨，实际周产量334.34万吨，周产能利用率73.3%，年同比增加2.7%，比2016年均值高4.6%；线材周产能为224.42万吨，实际周产量142.02万吨，周产能利用率63.3%，年同比减少2.1%，比2016年均值高1.5%。
图表1：全国139家建筑钢铁生产企业达产率
数据来源：上海钢联钢材事业部
2017年7月13日Mysteel监测的全国139家建材钢厂螺纹钢库存总量225.2万吨，周环比减少9.3万吨，降幅4.0%，年同比减少11.4%；线材总量58.6万吨，周环比减少1.8万吨，降幅3.0%，年同比减少14.9%。
Mysteel监测的35个主要城市库存螺纹钢库存总量388.0万吨，周环比减少2.2万吨，降幅0.6%，年同比增加7.0%；线材总量112.1万吨，周环比减少1.3万吨，降幅1.1%，年同比增加11.1%。由此可见，在钢产量达到高峰的水平下，传统淡季中库存依然处于明显下降状态，显示当前需求尚可
图表2：钢厂库存与社会库存情况
数据来源：上海钢联钢材事业部
另悉，2017年1-5月，房地产开发投资37595亿元，同比增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。1-5月，房屋新开工面积65179万平方米，同比增长9.5%，增速比1-4月份回落1.6个百分点。1-5月，商品房销售面积54820万平方米，同比增长14.3%，增速比1-4月份回落1.4个百分点。另外，2017年5月房地产数据整体走弱，继续呈现投资、新开工、销售均有所下降的局面，不过在政策调控的大背景下，数据结果也在预期之中。房地产投资增速今年首次下降，但仍高于去年水平，今年销售下降对投资的拖累不会很明显。
2017年1-5月，基础设施建设投资额53075亿元，同比增长16.7%，增速比1-4月份回落1.6个百分点。总体来看，作为经济托底手段及对冲房地产下滑的工具，基建整体对需求的贡献将回升。同时，也印证下游需求并不如预期那么差。
2、频出利好，助推钢市。
中国钢铁工业协会明确指出，2017年我国将彻底出清“地条钢”等落后产能，并要求在6月30日前全部取缔。随着“地条钢”的清退，各地去产能工作的进一步巡查，钢材供给明显受限，尤其是建筑钢材。
从2017年4月起，中央环保督察组将分两批次，对山东、湖南、安徽、新疆、西藏、贵州、四川、山西、天津、海南、辽宁、吉林、浙江、青海、福建等15个以上的省（市）进行督察。其目的就是借环保之风，顺势去产能，淘汰掉落后企业。
截至7月10日，央行连续12个交易日暂停逆回购操作，即自6月22日至今，央行未曾向市场投放资金，期间逆回购到期6600亿元全部回笼。上一次类似情况发生于3月末，彼时央行连续14个工作日暂停逆回购操作，期间共有4900亿逆回购到期。资金面宽松之下，市场资产走势也集体回暖，不仅债市利率下行、利差压缩，而且转债、股票和商品等都出现上涨。整体而言，“维稳”依然是下半年资金政策是主基调，多数市场人士认为，下半年流动性总体上会好于上半年。所以，国家频频出台利好政策，可算是推动钢市上涨的助燃剂。
对于7月下旬建筑钢材价格走势，笔者持谨慎态度，主要有两个方面的原因：
第一、短期矿价上涨乏力，成本支撑力度十分弱。
Mysteel统计澳矿巴西矿发货量：6月26日至7月2日，澳洲、巴西铁矿石发货总量2442.3万吨，环比增加117.6万吨。其中澳洲铁矿石发货总量为1704.4万吨，环比增加55.3万吨，发往中国1460.2万吨，环比增加90.4万吨。巴西铁矿石发货总量为737.9万吨，环比增加62.3万吨。Mysteel统计北方六港到港量：6月26日至7月2日，中国北方六大港口到港总量为927.1万吨，环比减少127.9万吨。预计7月澳矿到港环比减少100万吨，巴西矿到港环比增加50万吨。
图表3：澳洲铁矿石出口运量
数据来源：上海钢联钢材事业部
图表4：巴西铁矿石出口运量
数据来源：上海钢联钢材事业部
图表5：中国铁矿石进口运量：中国北方
数据来源：上海钢联钢材事业部
另外，7月7日Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14229万吨，周环比减少184万吨，日均疏港总量291.2万吨。Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数27.2天，环比两周前增加3.4天，国产矿平均可用天数8.5天，环比两周前增加0.2天，综合计算烧结矿库存总水平为25.2天，环比两周前增加3.1天。钢厂库存大幅增加后，近期提货积极性一般。
图表6：钢厂库存综合使用天数
数据来源：上海钢联钢材事业部
截止7月12日，Mysteel62%澳洲粉矿CFR价格指数为65美元/干吨，周环比上涨1.7美元/干吨，年同比上涨5.8美元/干吨。据悉，进口矿在50美元价位，部分高成本非主流外矿供应量及高成本的国内矿将会被淘汰。整体而言，港口库存处于高位，钢厂买货依旧随用随采，所以，短期矿价上涨乏力。
按照当前铁矿石价格65美元/干吨，二级冶金焦1670元/吨，废钢1350元/吨来测算，螺纹钢成本在2750元/吨左右，利润十分丰厚，吨钢利润在1000元/吨左右，由此可见，钢材成本支撑力度十分弱。
第二、传统需求持续减弱，利空于钢市。
从6月底以来，全国各地陆续进入雨季，尤其是南方地区，湖南、江西等多省更是连续发生洪涝灾害。7月17日起，我国出现入夏以来最大范围高温天气，部分地区最高气温达37~39℃，局地超40℃，陕西、湖南、甘肃、四川、河南、福州、上海等多地发布高温预警。这种天气也是钢材消费的传统淡季，在高温多雨天气的影响下，工地施工受到极大影响。
在供给侧改革取得重大成绩，“地条钢”被全面清除之后，钢铁行业活力增强，库存连续下降，且处于低位，对钢材形成支撑，但是考虑到7月份正值雨季、高温天气，终端需求将进一步减弱，基于此，7月下旬建筑钢材价格将以宽幅震荡为主，幅度在200-300元/吨之间。
（来源：Mysteel 不构成投资建议）
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