【宏观经济】2024年12月和四季度经济数据点评—2024年经济增长完成目标

中银证券研究 · 公众号 · · 2025-01-20 10:03

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张晓娇 朱启兵

2024 年实际 GDP 同比增长 5.0% ，四季度实际 GDP 当季同比增长 5.4% ，超出市场预期； 12 月工业增加值和社零增速好于市场预期，固投累计同比增速较 1-11 月小幅下降，但 12 月当月制造业、基建、房地产投资增速都表现相对较好。

2024 年四季度 GDP 实际同比增速 5.4% ， 2024 年实际 GDP 累计同比增长 5.0% 。

2024 年 12 月工业增加值同比增长 6.2% 。从行业分类来看， 2024 年采矿业工业增加值累计同比增速 3.1% ，制造业累计同比增速 6.1% ，公用事业累计同比增速 5.3% ，高技术产业累计同比增速 8.9% 。

2024 年 12 月社零同比增长 3.7% ，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长 4.2% ，服务消费累计同比增长 6.2% 。

2024 年固定资产投资同比增速为 3.2% ，分类别看，制造业投资 2024 年累计同比增长 9.2% ，基建投资累计同比增长 4.4% ，地产投资累计同比下降 10.6% 。

2024 年 12 月， 70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降 5.7% ，二手住宅价格指数同比下降 8.1% 。 2024 年商品房销售面积累计同比下降 12.9% ，商品房销售额累计同比下降 17.1% 。

2024 年全国居民人均可支配收入 41314 元，累计同比增长 5.3% ，居民人均消费支出 28227 元，累计同比增长 5.1% 。

12 月经济数据好于预期。 2024 年 12 月工业增加值同比增速较 11 月上升幅度较大，社零同比增速较 11 月明显上升，固定资产投资增速虽然较 1-11 月小幅下降，但整体表现相对平稳；四季度在生产端和第三产业的共同提振下，实际 GDP 当季同比增长 5.4% ，完成了全年实际 GDP 同比增长 5.0% 的任务目标。从全年的数据表现看，生产端持续好于需求端，制造业工业增加值和固定资产投资是较大的亮点；从 12 月和四季度的数据表现看，也有一些新的亮点，一是在止跌回稳的房地产政策影响下，房价同比降幅有所收窄，房地产投资当月增速出现降幅收窄，当月新开工面积同比降幅也出现收窄，二是在地方政府新增专项债化债额度，以及财政支出加速落地的影响下，基建投资增速获得支撑，三是临近春节假期，居民消费增速出现好转迹象。

2025 年经济增速目标或仍在 5% 。 2024 年经济增长实现 5% 增速目标的主要贡献，来自工业增加值有韧性、外需表现强劲、大规模设备更新和消费品以旧换新（ “ 两新 ” ）政策、财政支出托底基建等方面；我们预计 2025 年经济增长目标或仍将定在 5% ，但是相较 2024 年，外需表现的不确定性较大、居民消费仍受制于居民收入增速、房地产产业链实现止跌回稳的时间仍不确定，都可能是拖累 2025 年经济增速表现的因素，对此需要稳增长的宏观政策加力提效。我们建议关注几个方面，一是积极的财政政策，在 2025 年能够多大程度的 “ 提高赤字率 ” ，二是 2024 年 12 月政治局会议定调 “ 适度宽松的货币政策 ” ，央行 2025 年工作会议也提出 “ 择机降准降息 ” ，短期关注春节前央行是否会有宽松的货币政策落地，三是 2025 年我国加力扩围实施 “ 两新 ” 政策，关注政策对制造业投资和居民消费的提振情况。

风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度偏快；国际局势复杂化。

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