【建投能化早评节选】沥青周度再度降低开工，持续去库期价有支撑

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原油期货周三下跌，交易员关注OPEC+会议前的需求状况，美国服务业增速创三个月最低令油价承压。

一、原油市场重要新闻

1、EIA库存报告对原油市场影响略偏多，因石油总库存周度下滑。美国原油去库500万桶，其中库欣库存增加5万桶，美国汽油库存增加240万桶，馏分油库存增加340万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度下滑470万桶，NGL和半成品油去库较多。美国原油产量周度增加2万桶/日至1351万桶/日，产量升至记录高位附近；美国炼厂开工率周度增加2.8%至93.3%。美国石油表需周度下滑50万桶/日至2000万桶/日，成品油中仅汽油和其他油品表需增加。当周石油净进口周度也增加，去库主要由调整项所驱动。

2、据彭博新能源财经(BloombergNEF)基于百度数据的分析，在中国15个汽车注册量最高的城市中，截至12月4日的7天内，道路拥堵情况下降了5.6个百分点，达到2021年1月水平的141.3%。尽管本周中期出现了拥堵加剧的情况，但随后又出现了下降。

3、富查伊拉石油工业区（FO1Z)公布的数据显示，截至12月2日当周，富查伊拉港口的成品油总库存攀升近23%，自前一周创纪录低点反弹，受重质馏分油库存飙升带动。用于发电和船用燃料油的重质馏分油库存增加37%，引领总库存反弹。此前一周，重质馏分油库存下降31%。包括柴油和航空燃料在内的中质馏分油库存增加12%，触及七周高点。汽油和石脑油在内的轻质馏分油库存也增加12%至653.3万桶，为八周最高水平。

4、西班牙能源与环境部下属的石油产品战略储备公司(Cores)周三公布的数据显示，今年以来，西班牙从委内瑞拉进口的原油创下近二十年来最高水平。10月份，西班牙从委内瑞拉进口了15.1万吨原油。西班牙10月原油进口较上年同期减少6.4%至500万吨。

5、Vortexa的数据显示，俄罗斯海上石油产品运输量跃升至每日220万桶，为7月份以来的最高水平。这比10月份修订后的出口量高出约18%，10月份的出口量跌至自2016年有数据以来的最低水平。11月份的出口量比去年同期高出约3%。秋季炼油厂检修工作的结束推动国内原油加工率达到三个月来的最高水平，为出口提供了更多燃料。

6、美国供应管理学会(ISM)周三表示，服务业指数下降3.9点至52.1，为6月以来首次下滑。随着需求和就业增长放缓，美国11月服务业扩张速度达到三个月来最低，表明这个经济的最大支柱正在失去动力。

二、后市展望

国际原油期货周三下挫，OPEC+会议前夕市场波动幅度较为有限。周三美国经济数据也对商品市场有影响，美国11月服务业扩张速度降至三个月来最低，美国的民众消费比工业生产更能影响原油需求。EIA公布库存报告，强劲的出口需求导致美国原油持续去库，原油库存创8月以来最大降幅；当前美国汽油库存、原油商业库存、库欣库存均位于五年同期最低。OPEC+会议决议即将公布，推迟增产的概率较大，消息公布后可能会有调整，但考虑到库存低位，原油的趋势下跌仍需等待。

现货：

国内沥青均价为3700元/吨，较上一工作日价格上调15元/吨，沥青价格偏强运行。

供应端：

沥青81家企业产能利用率为28.9%，环比下降3.6%。分析原因主要是齐鲁石化以及江苏新海推迟生产，加之西北、华北以及华东地区个别炼厂小幅降产，带动产能利用率下降。

库存：

沥青库存继续下滑，国内沥青104家社会库库存共计88.5万吨，较上周四（11月28日）减少5.2%。国国内54家沥青样本厂库库存共计61.7万吨，较上周四（11月28日）减少4.3%。

需求端：

国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.3万吨，环比下降6.5%。分地区来看，华北、山东及东北出货量减少较多，华北是区内炼厂停工及降产，资源供应下降，限量导致出货减少；山东是部分炼厂复产延期，库存消耗无几后停发，现货资源相对偏紧；东北是下游道路工程停工，同时低硫资源库存低位出货转至随产随出，拖累炼厂出货量下降。

后市展望：

从供应端来看，下周中国沥青炼厂产能利用率增加3.3%至32.2%，下周期齐鲁石化稳定生产，加之山东胜星计划复产沥青，带动产能利用率增加。需求方面，北方雨雪天气，出货放缓，南方下游终端支撑明显，成交气氛活跃，整体需求中性下，南方预计略强于北方。库存方面，沥青库存继续去化，沥青裂解价差偏强运行。

现货：

根据路透社消息，亚洲燃料油现货溢价进一步收窄，而市场关注来自区域炼油商的几份销售招标。新加坡极低硫燃料油 (VLSFO) 的现金溢价与船货报价挂钩，为每吨 95 美分，并出现了即期装货的竞争性报价。与此同时，投标大多回落至与新加坡船货报价持平。由于报价较低，高硫燃料油（HSFO）的现金溢价也走弱，而衍生品方面的抛售持续存在。炼油利润也趋于稳定或走软。根据伦敦证券交易所亚洲收盘时的数据，380 cst HSFO 裂解价跌至每桶 5.40 美元的折扣价，而 VLSFO 裂解价则保持在每桶 11 美元左右的溢价附近。马来西亚边佳兰炼油公司通过周三结束的招标出售了第二批常压渣油，将于 12 月装运。这批货物共 45 万桶，计划于 12 月 18 日至 20 日装运，之前的常压渣油货物将于 12 月上半月装载，可能运往中国。台湾中油提供总计 23,000 吨催化剂分馏塔残渣，将于 12 月装运。据中油网站上的公告，此次招标将于周三结束，有效期至周五。与此同时，高 5 价差回升至每吨 100 美元以上，反映出最近几个交易日 HSFO 市场的疲软。。

要闻：

标普全球商品洞察 (S&P Global Commodity Insights) 发布的 FOIZ 数据显示，截至 12 月 2 日当周，富查伊拉重质燃料库存反弹 36.6%，至 856 万桶（135 万吨）。

观点：

高硫市场受地缘、税费改革等因素影响，多空因素持续激烈博弈。一方面，欧佩克推迟减产以及伊朗制裁均使得高硫供应缩减预期增加。另一方面，未来地方炼厂是否对于燃料油增税以及俄罗斯检修回归后，远期货源的供应持续回升预期，则限制着高硫的强势。需求端来看，新加坡船燃销量同环比提升下，对于高硫市场提振作用增强。近端表现来看，由于短期高硫升贴水走弱下，供应缓解预期逐步增强，关注高硫裂解价差走弱机会。

近来低硫混合原料到货量存增加预期，低硫市场供应偏宽松，裂差回落。展望未来，丹格特（Dangote）炼油厂的流化催化裂化装置已于10月开始试运行，随着该装置持续提高产能，可能会减少市场上低硫直馏燃料油（LSSRFO）的过剩情况。此外，中国低硫供应量仍旧偏低，综合来看，低硫远期供应或逐步收紧，低硫裂差底部存支撑。

甲醇：现货价格方面，达旗2130（0）、鲁南2450（0）、鲁北2410（0），现货市场成交情绪继续降温，部分工厂出现流拍情况。甲醇供应方面，煤价弱稳下维持高利润、当下开工率较高，十一月伊朗装船约60万吨，12月中下旬可能仍有2成产能待停车。内地上游工厂库存偏低、部分有挺价意愿，本周内蒙宝丰或暂停外采；传统下游利润持续偏差、维持刚需外采，原料库存偏高、招标减少，注意下游的负反馈情况，目前部分MTO装置降负荷；目前运费仍然高位，后续雨雪天气有进一步推涨可能性。周三华东港口12下基差在01+5附近、现货基差在01-38，现货基差继续小幅走弱。整体来看，当前高库存压力之下，期价继续冲高动力不足，暂时观望。

操作上，短期甲醇观望，甲醇2501参考震荡区间2480-2580元/吨。

尿素：现货价格偏弱，山东、河南小颗粒尿素出厂价格1730元/吨，01基差小幅走强。尿素上游供应方面，内蒙气头装置已经停产，后续仍有西南气头装置停车，未来日产或下降至17万吨左右，目前维持18万吨。下游复合肥需求开始恢复，部分复合肥工厂存在补库需求；终端储备积极性一般，来年备肥积极性较差，对需求难有明显提振。整体来看，煤炭等价格下行明显，尿素期价提前下跌，预计后续仍保持底部弱势震荡趋势。

操作上，尿素暂时观望，尿素2501参考震荡区间1700-1800元/吨。

PX：供需面供稳需增。长约商谈期间，窗口成交氛围冷清，PX现货基差走弱，行业负荷高位，短流程装置利润修复或使得工厂外采MX来维持自身运行的装置增加，虽然下游PTA开工高位提升，但需求走弱预期对于PX价格支撑有限，12月PX预期宽松。PX短期价格跟随原油走势为主。

PTA：供需面供增需减。需求季节性走弱，PTA整体呈供需宽松格局，近期产销阶段性放量，现货基差受到支持，12月预期累库幅度明显，但估值整体偏低，目前暂未看到向上驱动，PTA行情继续跟随成本端原油走势为主，关注盘面加工差做空机会。

EG：供需面逐步转弱。虽然进口量预期下修，但目前市场价格下国内企业开工积极性良好，合成气制乙二醇装置整体负荷有望继续抬升，乙二醇与环氧乙烷价差扩大或使得更多企业出现切换生产动作，国内供应压力逐步增加，驱动向下，12月将明显累库，高位容易承压。

PF：供需面供需双减。织造厂坯布库存累库，工厂以消化原料库存为主，备货意愿较低，同时，订单预期偏弱，终端需求季节性走弱，部分纱厂已出现减产现象，年底企业以回笼资金为主，短纤单边价格预计将由PTA主导。

PR：供需面宽松。近期外贸货物集中发运，下游工厂以刚需补货为主，少数软饮料企业已完成检修，装置负荷预期将缓慢抬升，但补货需求在低位锁定远期供应，难出现单边上涨。