华创家电丨兆驰股份：收入延续高增，非核心业务调整拖累利润

公司发布 2024 年三季报，24Q1-Q3 公司实现营收 161.6 亿元，同比增长 27.4%， 归母净利润为 13.7 亿元，同比增长 7.9%；单季度看，24Q3 营收为 66.4 亿元， 同比增长 34.2%；归母净利润 4.6 亿元，同比下滑 14.1%。

三季度公司收入延续大幅 增长，主要系电视 ODM 出货量高增以及 LED 产业链稳步增长，核心主营业 务表现稳健。根据迪显数据，24 年三季度公司电视代工出货量近 440 万台， 同比增长超 40%，大幅跑赢行业（Q3 全球电视 ODM 出货量同比增长 6%）， 主要受益于北美市场客户拓展以及北美渠道自牌旺季备货带动。LED 产业链 方面，公司顺应 Mini/Micro LED 行业发展浪潮，背光模组及 COB 显示屏出货 量持续上升，带动上游 LED 芯片、封装等业务稳步发展，仍是公司增长的核 心动力 。

利润方面，由于非核心业务（如组 网、光通讯等）竞争激烈以及收缩调整，叠加汇率波动导致的汇兑损失，公司 Q3 归母净利润同比略有下滑，表现弱于收入。盈利能力方面，公司 24Q3 毛 利率为 14.4%，同比-4.3pct，预计后续随着对非核心业务的调整有望修复改善。 费用方面，24Q3 公司期间费用率为 5.7%，同比-1.05pct 略有下滑，降本增效 仍在进行。综合影响下，24Q3 公司销售净利率为 7.0%，同比-4.1pct，盈利能 力下降 。

公司是全球电视 ODM 第一梯队企 业，LED 全产业链布局作为长期增量。展望未来，在 Mini LED 行业降本放量 背景下，公司 LED 业务有望保持高景气度，其中 COB 显示屏产能持续扩张， 推动 COB 渗透率提升，同时 LED 芯片和封装业务结构不断优化，叠加垂直产 业链的深度协同，构筑了稳定且高门槛的产业链护城河，我们期待公司后续第 二成长曲线的稳步兑现。