百健（Biogen）的阿尔茨海默病新药有望成为该领域最有价值的在研药物

Biogen的阿尔茨海默病（AD）抗体aducanumab被业界认为是该领域中处于研发后期颇具潜力的产品，而这是否有泡沫存在呢？ 根据EvaluatePharma基于卖方观点的预测，aducanumab 的价值将达103亿美元，超过比它更有效和风险更低的化合物。当然，阿尔茨海默病仍然是一个巨大的未被满足的市场，如果aducanumab成功地阻止认知功能下降，那么该产品的103亿美元估值将是保守估计。 然而，该领域仍保持很大的投机性，与此相对，生物制药中其他高评价值的项目看起来更有可能达到期望值（见下表）。

礼来的Abemaciclib就是一个这样的例子，这种乳腺癌疗法将在同类产品中排名第三，但来自一项名为Monarch 3试验的临床数据显示了其与同类一线产品的不同。 这个结果也将于下个月举办的Esmo癌症会议中展现出巨大的吸引力。 同样，吉利德的艾滋病新三联疗法也被认为是对葛兰素史克的重磅炸弹Triumeq作出巨大挑战。虽然，对这两种药物的投资依然存在着风险。 与其他管线的研发项目相比，待批准的最高评价的生物制药的价值项目清单也显示出CAR-T疗法的价值。 EvaluatePharma基于卖方分析师的观点预测了这些药品的NPV（净现值）。

阿尔茨海默病领域新药研发99.6%的失败率并没有阻止Biogen对这一治疗领域的执着追求， aducanumab也将是迄今为止最大的赌注。Biogen希望该抗体与其他类似靶向抗体相比能清除更多β-淀粉样蛋白。 但是从这几年的数据来看，aducanumab的治疗效果仍是未知数。

来自强生Zytiga的Spartan研究的最新数据表明， Apalutamide是强生最重要的潜在的新增长驱动因素之一，根据clinicaltrials.gov，预计完成日期是6月，该日期目前已被延后。

艾伯维也正张罗着公布其巨额投入的抗体药物共轭物Rova-T的关键数据。 此外，预计罗氏将于今年年底公布Lampalizumab（洛他珠抗体）用于治疗地图状萎缩（geographicatrophy）的两项临床数据，目前尚无治疗这种退行性疾病（也称为晚期干性年龄相关性黄斑变性）的方疗法，以此看来，项目的风险越大，回报也就越高。

有新基这样的大公司支持的Juno的CAR-T疗法处于领先地位，新基持有该项目在美国和中国以外的市场权。 下表中的净现值仅与Juno有关，而新基尚未对该项目进行估值。在上述分析的处于注册和III期临床的价值项目中，除Kite的CAR-T疗法之外，所有这些高价值项目均由大的生物制药公司所掌控。在II期临床时的高价值项目中，有多个为小公司开发。然而，此时估值更加随意，风险当然也就更大。

明确享有项目所有权的则是Iovance的LN-144和Kura的tipifarnib；前者就是近来众所周知的Lion生物技术公司。尽管投资者并不乐观，但二者的癌症项目预期销售额均被看好，Iovance的市值为3.15亿美元，而Kura则为1.74亿美元。