烧碱盘面大跌后弱势震荡，是否还有做多机会？

图1：烧碱期现走势

数据来源：wind、一德能化

目前虽然烧碱出口和氧化铝需求尚可，但非铝下游复工进度较慢，上游去库困难，现货偏弱，尤其是山东地区库存存在一定压力，送至下游氧化铝大厂的烧碱量充足，氧化铝大厂采购价有压价表现。而江浙、福建等地烧碱厂家有一定量检修，并且印染等企业在逐步复工，烧碱已出现有效去库，现货价格相对坚挺。本周隆众口径全国液碱库存46.92万吨，环比去库0.82%。

图2：隆众液碱库存（湿吨）

数据来源：隆众资讯、一德能化

我们认为烧碱供需紧平衡的格局仍未发生根本性变化。从ECU综合利润角度看，由于开工水平整体较高，液氯偏弱，按当前烧碱现货价格计算综合利润已被压缩至低位，盘面估值中性偏低，所以我们认为 2505合约仍有可能出现做多机会，另外叠加2509合约旺季预期，高点可能会出现在2509合约上，因此择机做多2509合约或是更好的选择 。

图3：ECU综合利润