♫ 发行安排
♫ 主要条款及评价
债底81.23元，面值对应YTM 1.80%：
林洋转债发行期限6年，票面利率每年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%和2.00%，到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一期利息）。按照中债2017年10月24日6年期AA企业债估值5.46%计算的纯债价值为81.23元，面值对应的YTM为1.80%。若上市价格超过111.10元，对应负的到期收益率水平。
初始平价98.86元：
林洋能源2017年10月24日收盘价为8.70元，初始转股价格为8.80元，对应初始转股价值98.86元，初始溢价率1.15%。
A股股本摊薄幅度19.32%：
发行规模30亿元，假定以8.80元的初始转股价全部转股，对公司A股总股本的摊薄幅度约19.32％。
♫ 上市初期价格分析：预计上市价格在[115,118]区间
林洋能源已经形成以智能电表、分布式光伏投资运营、能源互联网为核心业务的“智能、节能、新新源”三轮驱动的业务模式。公司传统主业为生产和销售电表以及用电信息采集设备，考虑到智能电表5-8年替换周期要求以及智能电表IR46新标准启用，公司将受益于国内更新周期和海外需求。公司2015年进入光伏下游投资运营领域，目前并网电站规模1.118GW，已经成长为国内分布式投资运营龙头企业，此次转债募集资金中有7亿规划用于600MW的N型单晶双面太阳能电池及组件产线。
林洋转债初始平价98.86元，属于相对较高水平，与雨虹转债的初始平价较为接近。考虑到雨虹转债上市120元左右的价格定位，我们预计林洋转债的定位应该不会超过雨虹转债，预计上市初期价格在115-118元区间。
♫ 申购价值分析：无网下环节，抢权配售或可行
与雨虹转债一样，林洋转债亦采取股东配售+网上发行的方式，无网下申购环节。由于大股东启东市华虹电子有限公司持股比例约41%，有比较强的配售动力，预计可供网上申购的余量亦不多。
网上发行时，每个账户申购上限是500万元，投资者参与可转债网上申购只能使用一个证券账户。
考虑到网上申购上限较低和雨虹转债极低的中签率，机构通过网上环节获取筹码的难度极大。如果通过抢权配售（今日股价高开，或许就有抢权的因素），如果林洋转债上市定价在115元，则买入林洋能源正股可以接受的盈亏平衡点是亏损0.2550元/股。
♫ 正股分析
三大业务板块协同发展：
林洋能源传统主业为生产和销售电表以及用电信息采集设备。公司2015年进入光伏下游投资运营领域，目前并网电站规模1.118GW，已经成长为国内分布式投资运营龙头企业。依托用电设备领域研发以及客户资源积累，公司 2015年进入能源互联网和节能领域，为工业用户提供合同能源管理。目前公司已经形成以智能电表、分布式光伏投资运营、能源互联网为核心业务的“智能、节能、新新源”三轮驱动的业务模式。公司2017年上半年实现归母净利3.37亿元，同比增长108%，系并网光伏电站发电带来丰厚利润所致。
