目前我们已经整理了海内外电子各供应链领先公司的季报情况，下周我们将继续此工作，本周我们整理了各供应链主要公司的产品交期，用以衡量各供应链在下游新品出货前的排产时间点前后，希望能够部分解答投资者的疑问。另外，我们也针对IDC本周更新的中国智能手机6月销售数据进行简评。
继续推荐合力泰、华天科技、兆易创新、海兰信。3Q17我们认为安卓供应链表现将好于苹果供应链，维持对iPhone谨慎乐观的态度。在以上假设下，我们继续看好3Q17-4Q17安卓和半导体二线供应线业绩弹性，推荐深耕安卓模组供应链、受益于全面屏渗透的合力泰，以及产能迅速释放的华天科技。另外，考虑到存储器领域业绩较为独立，我们对2Q-4Q17业绩展望乐观，推荐兆易创新。在未来的一个季度内不建议过多关注电子上游半导体各领域龙头、面板供应链和纯粹的苹果供应链，需耐心等待4Q17业绩明朗。
主要的电子供应链的交期排序如下：被动元件=晶圆>光学/电声器件>半导体代工/封测>PCB/ODM/面板
我们整理了全球电子供应链各环节主要公司2Q12~1Q17的库存周转天数区间，作为比较各供应链交期（即订货至交货所需时间）的参考（类似于用应收账款周转天数比较账期）。我们根据交期由长至短排序如表1，其中被动器件最长，一般在新品出货前3个月左右开始开发排产，其次是硅晶圆，光学/电声器件一般提前2个月~2.5个月，半导体代工在1.5个月~2个月，最后是PCB/ODM/Panel，一般提前1个月~1.5个月。
表1：电子产业主要供应链交期排序
资料来源：wind、申万宏源研究
6月中国智能手机出货量4000万台，环比增速进一步改善，但2Q17同比增速受制于渠道库存较高，以及新机发布较少下滑约1%
因为同样的原因，OPPO和VIVO同比增速大幅低于去年水平，全年增长目标寄托于2H17新机发布后的表现。环比和同比增长最显著的仍然是华为、OPPO、VIVO和小米，市占进一步集中。中国智能手机市场集中度远高于全球市场，两者的预测逻辑需区别对待，中国智能手机市场景气基本可由前8家厂商表现推测，全球市场则更需关注新兴市场和全球经济表现。
表2：2Q17中国智能手机出货量下滑1%，市占持续集中，6月环比向上
资料来源：IDC、申万宏源研究
6月安卓手机主要品牌成长动力分机型剖析
根据IDC的数据，三星在中国市场的规模进一步萎缩，全球市场变化不大，中国市场6月S8/S8+出货量约30万台，S7/S7 Edge出货量约13万台，这两款机型出货占比31.3%。华为中国出货出货量增速和全球基本持平，战略较为平衡，其中中国市场6月P10/P10 Plus出货量约64万台，P9/P9 Plus出货5.5万台，Mate 9出货58万台，三款机型出货占比约14.5%，6月P10/P10 Plus出货月环比大幅下降约44%。OPPO 2Q17海外市场拓展效果明显，但Q2环比动力更多来自于中国市场，6月R9s出货约208万台，R11出货243万台，两款机型出货占比约59%，OPPO依赖于明星旗舰机型的销售表现；小米2Q17重回全球前5，其更依赖于海外市场和中低端机型的成长，其中中国市场6月环比成长主要来自于红米4x、米5c、红米Note 4x和红米4A，小米Mix Q2环比增长108%，出货约21万台。
表3：2Q17全球智能手机出货量同比下滑1.3%，中国品牌海外市场拓展迅速
资料来源：IDC、申万宏源研究
A股电子白马回调
本周电子（申万）智能手机供应链白马回调，导致指数下跌2.63%，落后于上证综指、创业板指数和中小板指数。本周台湾加权指数和电子指数双双上涨，其中台湾加权指数上涨0.80%，台湾电子指数上涨0.95%。纳斯达克指数本周下跌0.36%，费城半导体指数下跌1.24%。
电子产业估值变化
图1：电子产业估值变化
资料来源：申万宏源研究
共达电声涨幅居前
个股方面，本周涨幅前五名为共达电声(9.1%)，台基股份（7.5%），云赛智联 (7.4%)，盈方微(6.9%)，凤凰光学（6.0%）；本周跌幅前五名为三环集团(-9.6%)，珈伟股份(-8.9%)，长盈精密(-7.9%)，生益科技(-7.9%)，合力泰(-7.6%)。
1）半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善）；兆易创新（受益于Nor Flash 涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增）
2）消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速）
3）军工电子；海兰信（小目标雷达爆发，公司将成为海洋大数据领导者）
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