这家公司净利润涨幅达600%，它真的值得投资？

这段时间一直在写独角兽，今天船长想给大家讲一讲另外一个传统行业的龙头。这些年，国家一直高喊“去产能”“供给侧改革”，到底是不是起到效果了呢？

船长今天要讲的这家上市公司是从传统的化肥企业，转型升级成为以煤化工、氯碱化工、石油化工和新材料多条产业链为主的综合型大化工企业，一体化园区具有突出的循环经济优势。

俨然一个大化工巨头冉冉升起的模样。

它就是—— 鲁西化工。

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截止船长发稿，鲁西化工还未发布年报，船长只能从业绩预告入手给大家呈现它的业绩。

1月底，公司发布2017 年度业绩预告修正公告，预计2017年实现归属于上市公司股东净利润 19.0-20.0 亿元，同比增长 652%-692%；实现基本每股收益1.21-1.27元/股，同比增长 1239%-1314%。

根据这份业绩预告，业绩是大大超过预期的，船长再去细究一下缘何业绩大增？

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1）煤化工盈利能力大幅改善。

公司主要的煤化工产品包括 90 万吨尿素、170 万吨复合肥、5 万吨三聚氰胺、10 万吨甲酸钠、20 万吨甲酸和 10 万吨 DMF。

2）尿素、三聚氰胺和复合肥价格中枢有望持续上移：由于 4 季度天然气用气紧张，从而导致气头尿素等产能开工率大幅下滑，供给端的大幅收缩导致尿素、三聚氰胺价格快速上涨：

2017 年 4 季度尿素价格（尿素小颗粒、山东地区市场价）从 1743 元/吨上涨至 2043 元/吨，上涨 18%；2017 年 4 季度三聚氰胺价格（鲁西化工出厂价）自 7600 元/吨上涨至 9500 元/吨，上涨 25%。

从而使尿素和三聚氰胺的盈利能力大幅提升。

3）Q4甲酸盈利能力强劲。由于阿斯德的搬迁停车，2017 年全球有效产能为 86万吨，产量为 69 万吨，需求为 72 万吨，导致供不应求，价格快速上涨。

2017年 4 季度甲酸价格（国内现货价）自 5900 元最高上涨至 10000 元/吨，涨幅高达 69%，促使甲酸盈利能力大幅提升。

2018 年公司有 20 万吨甲酸新增产能，随着公司和阿斯德的产能释放，甲酸价格有望回归合理，但公司产能的扩张有望“以量补价”，盈利能力有望持续提升。

但是这仅仅是公司众多产品之一，事实上烧碱、双氧水和聚碳酸酯盈利能力持续强劲。

根据公司公告，2018 年 2 月 22 日，己内酰胺二期 10 万吨项目正式投产，目前装臵负荷率超 70%，配套建设的双氧水装臵也已投产，满足自给后余量外售。

这个项目，船长去做了一下功课，发现己内酰胺的厂商全国就那么几家大厂家，几乎处于寡头垄断的阶段。

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从需求端来看的话，己内酰胺下游需求向好，2018 年价格高位平稳运行。鲁西化工属于一整套自给自足的公司，比方说PA6的产业链，完全成本是业内最低的，这会进一步释放利润空间。

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最后，咱们再回到政策层面上看，在基础化工领域，经过了行业的周期性调整，在供给侧改革的持续推进下，本轮化工景气周期仍将维持一段时间。