拓斯达 | 半年报点评：业绩逆势增长，大客户拓展顺利【天风机械】

天风机械团队

2019H1业绩符合预期 ： 公司公布2019年中报，实现营业收入7.26亿元，YOY38.75%，实现归母净利润8592.83万元，YOY11.99%； 扣非后净利润为8446.69万元，YOY16.68%。

各板块业务稳定增长，突出核心地区布局： 2019H1公司各业务板块发展稳定，工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统分别实现营业收入3.79亿元、1.25亿元、2.11亿元，YOY35.74%/26.36%/60.64%。 分区域来看，华东和华南地区营收分别为2.66亿元/3.45亿元，占总营收比分别为36.60%/47.48%，YOY81.38%/19.34%，合计营收占比超80%； 华中、西南、华北、东北、海外分别实现营收0.21亿元/0.15亿元/0.39亿元/0.09亿元/ 0.29亿元，YOY-50.40%/-5.35%/+208.45%/+198.00%/+261.30%。 目前公司拟公开增发A股股票，募资不超8亿元用于江苏拓斯达机器人及自动化智能装备项目，华东地区业务有望成为业绩新增长点。

持续加大研发投入，“拓星辰”系列全新产品推出： 公司积极搭建服务于全业务模块的研发中心，持续加大研发投入，2019H1研发费用为3231.11万元，同比增长15.98%；公司研发聚焦于下游高景气行业，产品和技术取得突破，推出了HQ系列直角坐标机器人、拓星辰I号、拓星辰II号、拓星云I号等新产品，目前公司拓星辰II号SCARA机器人，已经实现小批量供货，进入了 5G 龙头企业的生产线，公司产品竞争力得到进一步夯实。

“大客户”战略快速落地，新客户拓展顺利： 在全球经济形式不确定性高，3C、汽车行业需求下滑背景下，公司实施“大客户”战略，集中力量挖掘下游行业自动化应用规模较大的的头部客户需求； 公司新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户NVT等，拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康的客户需求，公司所服务行业和客户取得突破。 此外，公司首次公开发行的募投项目已投入使用，协助公司大客户战略快速落地。

盈利预测与评级： 我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为2.10亿元，2.75亿元，3.50亿元，对应PE分别为24.77X，18.93X，14.86X，维持“买入”评级。

风险提示 : 大 客户拓展不及预期，下游行业需求不及预期，同业竞争加剧 等。