【兴业计算机袁煜明团队】 二三四五：消费金融持续高增长，净利润贡献过半

事件： 公司中报发布上半年实现营收 10.66 亿，同比增长 33.85%；实现归 属净利润 4.53亿，同比增长 95.19%。预计 2017 年 1-9 月可实现归母净利 润变动区间为 6.59亿至 8.06 亿，同期增长幅度区间为 80.0%至 120.0%。

消费金融继续高速增长，净利润贡献已超半壁江山。 消费金融业务营收 5.53 亿，同比增速达 1667.19%，其高速成长拉动公司整体保持良好增速； 实现归母净利润 2.39 亿元，比去年同期增长 4,469.09%，占公司总体净利 润的 52.76%，成为公司利润增长的最主要来源。上半年累积放贷 129.60 亿，较 2016 年下半年增长 150%； M4 坏账率维持在 3%左右。

互联网信息服务平稳增长，移动端产品收入开始放量。 业务收入 4.89 亿， 同比下降 6.54%；归母净利润 2.11亿，同比增长3.31%，保持稳定增长。 移动端增长势头良好，实现收入 8740.18 万，同比增长 98.53%，今年 1 月份起已全线盈利，预计下半年仍能保持良好增长态势。同时 2345 网站 导航用户数超 4800万，仍稳居国内第三。

围绕互金创新领域布局，小贷公司放贷快速增长。 公司已相继设立融资租赁、保理、互联网小贷子公司，拟参与设立互联网信用保险、消费金融公司。其中消费金融公司的设立有利于公司突破瓶颈拥有消费金融自有牌照。新兴金融业务加强监管，行业也将愈加规范，持牌公司将有望在竞争格局中受益。

盈利预测和投资建议： 我们预计2017年-2019年EPS分别为0.29元、0.37元和0.48元，维持“买入”评级。

风险提示： 市场竞争风险、政策与行业监管风险等

公司发布半年度报告：上半年实现营收10.66亿，同比增长33.85%；实现归属净利润4.53亿，同比增长95.19%。预计2017年1-9月可实现的归母净利润变动区间为6.59亿至8.06亿，同期增长幅度区间为80.0%至120.0%。

消费金融继续高速增长，净利润贡献已超半壁江山。 上半年消费金融业务营收5.53亿，同比增速达1667.19%，其高速成长拉动公司整体保持良好增速。公司消费金融业务主要由金融科技子公司执行，上半年共实现归母净利润2.39亿元，比去年同期增长4,469.09%，占公司总体净利润的52.76%，已经成为公司利润增长的最主要来源。公司该业务的主要产品为“2345贷款王” APP，首创个人与持牌金融机构对接的信贷服务模式，凭借公司“互联网上网入口平台”的资源优势与多年积累的大数据技术优势，向广大用户推广，上半年累积发放贷款总金额129.60亿，较2016年下半年增长150%。同时6月份单月放贷金额25.14亿，6月份贷款余额29.47亿，分别比起2016年12月份增长79.32%、114.33%；产品还具有高效审核、坏账率低的特点，M4坏账率维持在3%左右，极具竞争力。未来随着公司继续与持牌金融机构加强合作，不断扩展信贷业务，互联网消费金融业务将继续高速发展，成为公司业绩增长的有力保障。