高鸿股份(000851)三季度业绩及高阳捷迅引入重磅战投解读【国君通信宋嘉吉团队】

吉时通信 · 公众号 · · 2017-10-22 16:14

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高鸿股份000851周五晚公布三季报并公告在子公司高阳捷讯层面引入战略投资者（包括阿里、滴滴），引起市场高度关注。高鸿作为大唐系的上市平台，控股股东持股比例较低且本身负担较轻，改革空间比较大，我们认为这是大唐系改革的重要一步，本周末第一时间邀请公司高管对公告进行了解读。

1. 高鸿股份三季报业绩分析

公司三季报有喜有忧：整个收入和毛利润同比基本持平，收入增长7.2%，毛利率增长6.4%。公司IT销售业务受益于苏宁线上业务快速增长及新增客户京东，经营利润水平好于往年，高鸿鼎恒承诺净利润7100万元，前三季度已完成6044万元，预计配合双11还会有增长。

企业信息化业务整体利润向好，在广电行业继续保持优势，数据中心、智慧教育、智能制造均有突破。信息服务业务利润整体下滑，小额数字商品交易通信充值受运营商直营的影响较大，互联网入口充值业务本身也已经到达峰值。移动传媒业务取得央视财经（CCTV2）移动新媒体独家合作，与多家广告主签订互联网新媒体合作合同，但是本身收入确认会出现延后。

2. 有关控股股东重组的传言

市场有很多此方面的传言，控股股东正在进行改制（转为有限责任公司），其它还未收到正式的通知。公司控股股东持股12.76%，持股比例较低，2017年度股权激励完成授予公司高管、核心骨干人员约3%的股权，希望混改未来可以为公司带来新的活力。

3. 高阳捷迅引入战略投资的具体情况

高阳捷迅以前主要从事互联网在线充值，巅峰时期是一个月30多亿的流水，充值平台业务格局变化后，营收下滑，公司开始积极开拓新业务。此次引入蚂蚁金服、滴滴等4家增资高阳捷迅2.94亿元，未来用于支付宝车主服务、加油行业服务和通信业务，这对公司未来会产生质的变化。

（1）吸引投资的两个核心价值

第一，高阳捷迅前年开始和支付宝共同建设车主服务平台，已完成车主服务平台一期、二期建设，目前开始三期建设。这个平台是基于蚂蚁云的车主服务平台，涵盖车后市场的所有服务。在此建设过程中高阳捷迅显示出优秀的技术实施能力和丰富的业务运营经验，吸引蚂蚁金服、滴滴战略投资，以此支持高阳捷迅长远发展。

第二，汽车加油的零售市场是目前少有的未数字化的单一的零售收入过万亿的消费品市场，目前加油服务主要是两个阵营，中石油、中石化为代表的国企阵营和第三方合资加油站、民营加油站阵营，两个市场份额为5：5。高阳捷迅主要基于加油云平台为第三方合资加油站和民营加油站提供数字化营销、推广、移动支付等方案。

（2）市场空间和盈利模式

汽车后市场服务空间巨大，超过20万亿，仅次于房地产。加油服务市场也是过几万亿的市场。从支付宝平台来看，未来的流水非常可观。

高阳捷迅将支付宝一起运营车主服务平台，未来在交叉营销和订单收入上可以获取一定的利润，基本还是利润分成的模式，但分成比例待定。

4. 出售一九付

一九付经营亏损，为进一步落实国务院国资委关于中央企业“提质增效”、清理和处置低效资产的工作要求，减少上市公司整体亏损企业数量，正在北交所预挂牌转让全部股权。转让底价不低于评估值，正式挂牌相关工作正在进行，包括转让底价、受让方条件、转让款支付方式等挂牌转让方案待公布，公司已收到多家意向投资机构的咨询。

5. Q&A

Q1：我们和第三方加油站的合作模式是什么？

A1：传统加油站模式是排队、加油、付钱、拿发票、把车开走；而车主服务平台模式是提前下订单（前向优惠）、线上支付、加油。这可以为加油站和用户提升效率，增加加油站用户粘性。

Q2：目前加油站市场是50%国企阵营，50%民营阵营，加油站分别具体有几家？目前公司已经覆盖了多少家？

A2：加油站共约11万家，民营约6万家，中石化、中石油约5万家。目前公司覆盖还是几百家的水平。

Q3：行业的竞争对手是谁？跟上的时间需要多久？

A3：采用公司模式的目前还没竞争对手。

Q4：投资协议是排他吗？股东还可以投资别的公司吗？

A4:高阳捷迅不再接受蚂蚁金服和滴滴竞争者的投资，但是不限制高阳捷迅其它股东投其他公司。

Q5：有意向和国企阵营合作吗？合作最大瓶颈是什么？几百家民营企业的区域分布？

A5：阿里没入股中石化销售公司，中石化销售公司的重点战略合作伙伴是腾讯，所以和中石化合作比较困难；

和中石油有很多年合作，中石油全国加油充值卡系统也是高阳捷迅在做，目前也在在尝试合作。