清明假期出了雄安新区成立事件，再看到港股金隅股份（+34.67%）、天津港发展(+15.91%)、天津创业环保股（+12.11%)、新天绿色能源（+12%）等相关受益标的的股价表现，不由期盼周三开盘后大A股相关受益标的的表现，其中建材板块尤以水泥（冀东水泥、金隅股份）、管材（韩建河山、龙泉股份、伟星新材）、装修建材（东方雨虹、北新建材）等关注度最高，叠加这个周末京津冀等区域水泥价格超预期上调（唐山冀东涨50元/吨，其他企业跟进），冀东水泥股价的表现想象力十足。
想必这个清明假期对于建材分析师而言并不轻松，至少对于卖方研究猿，水泥、冀东、金隅等相关的报告是必须赶在周三开盘前撸出来的了，我们也不例外，雄安新区快评报告也在当天就出来（http://note.youdao.com/share/mobile.html?id=07244f16ff36f5deaedbb78c9b18ee3a&type=note&from=groupmessage），但对于大部分机构投资者来说，水泥板块、海螺水泥的走势其实更想了解。首先，海螺不直接受益雄安新区（海螺未布局京津冀）；其次，华东第三轮涨价虽已公布但执行幅度上略有折扣，主要是当前区域和外围市场产能均已复产致前期外运有所回流，叠加近期雨水较多，企业库位略有上升（50-60%），我们预计后期水泥出现第四轮涨价概率不高，总结下来，涨价略超预期或符合预期；但是，不排除北方的超预期上涨带动南方再涨（16年4季度末也出现过）。
然而今天我们不聊基本面，主要聊聊冀东如果股价大幅上涨，对海螺的利润影响的弹性：
一、海螺是冀东的第二大股东，持股比例达13.93%
海螺从2008年就开始在二级市场买冀东水泥，其后不断增持，最高时持股比例达到19.84%（2014年底），目前依然持有13.93%，是冀东水泥第二大股东。
二、追溯历史，海螺高位减持、波动剧烈时“做T”等均有发生
冀东水泥属于海螺的可供出售金融资产，原则上可供出售金融资产的公允价值变动是不影响当期利润的（不计入投资收益，计入资本公积），但当处置可供出售金融资产时，资本公积增加的部分是要转投资收益的，所以要测算业绩弹性，必须判断海螺会不会卖冀东股票？我们认为如果冀东股价涨幅达到甚至超过海螺的心理价位时，海螺是会卖的，可以从历史上的情况来判断：
如果按一年的时间维度来分析，历史上海螺只有在2015年减持过冀东，当年减持了约7964.7万股，平均减持价格约19.66元/股，平均持股成本约11.52元/股，平均持股周期超过4.5年，年化投资收益约8-10%。
另外，2011、2015、2016年公司当期所有者权益变动-新增部分变动-上年末部分变动得出的数不为0，大于0说明当期公司存在高抛低吸（做T，保持股数不变）的行为，这部分潜在的“收益”会在未来处置时体现。
三、弹性测算：极端情况下，冀东若涨到18.17元（涨30%），海螺增加投资收益超过20亿元
我们虽然判断当冀东股价涨到一定位置时海螺会出售，但客观上我们无法预测时点和减持比例，所以对于业绩弹性只能作一些极端的假设：
假设1：冀东股价涨50%至20.97元，海螺全部出售总计1.877亿股，那测算下来投资收益约25.5亿元。
假设2：冀东股价涨30%至18.17元，海螺全部出售总计1.877亿股，测算下来投资收益约20.2亿元。
假设3：冀东股价涨30%至18.17元，海螺出售1/4共计约0.47亿股，测算下来投资收益约5.05亿元。
