中国移动
，
自2022年1月回归A股上市以来
，
股价屡创新高
，
已经连续三年上涨
，
2022年涨25%
，
2023年涨53%
，
2024年最高涨17%
。
在A股整体低迷的背景下
，
能有如此行情表现
，
已是相当难得了
。
回头看
，
中国移动能一步步坐上A股市值的头把交椅
，
主要有以下几方面原因
：
1
、
绝佳商业模式赋予的强大经营现金流
，
以及近乎垄断的市场地位
，
提供了无与伦比的确定性
，
得到了避险资金青睐
。
2
、
扎实稳健的财报表现
，
超低负债率
、
长年累月的利润沉淀和持续攀升的分红
，
给投资者强大的安全感
。
这既可以作为机构投资组合中的底仓配置
，
也能成为进取型基金的主力选择
，
可攻可守
，
可盐可甜
。
3
、
公司涉及数字经济+数字货币+数字基建+冬奥会+华为鸿蒙+智慧政务+元宇宙等多个热门概念。
数字中国
、
ai算力
、
中特估等多重概念附体
，
叠加市值权重第一和
换手率低
的高性价比护盘buff
，
成为国家队资金逆势调控的首选标的
。
4
、
好风凭借力
，
助我入青云
。
市场偏好大转变
，中国特色估值体系
中特估
，
向国企
高息红利股回归
、
向沪深300龙头回归
、
更上层楼
……
从好生意
、
好公司
、
好价格三维度分析
中国移动投资逻辑：
好生意
：
商业模式好
。
移动通讯在我国不但具有垄断性
，
还有一定的成长性
，
现金流非常好
。不欠账：
先充值，后消费，先收款
、
再服务。
好公司
：
三家通讯公司中
，
移动的市占率
、
经营效率
、
资产负债
、
分红等各方面都是优等生
。
好价格
：
从分红比例
、
股息率
、
PE
、
PB看
，
当前的价格仍然是一笔划得来的好投资。
01 好生意
——壁垒高
、
现金流
优异
：
我国的通信运营服务需要持牌经营
，
由工信部颁发牌照
，
行业天然就具有垄断和排他性
，
壁垒明显，护城河极高
。
2008年开始
，
我国通信市场就形成了移动
、
电信
、
联通三足鼎立的格局
。
通讯网络是由一个一个的基站构建起来的
，
网络的搭建需要大量的时间和成本
，
新入者很难赶超
。
2019年新获得5G牌照的中国广电
，
也只能通过和中国移动签订基站合作协议实现业务的开展
。
做为电信基础设施的提供者
，
运营商的业务相当于在网络高速路上修收费站
：
想要过此路
，
留下通行费
。
只要有通话和上网的需求
，
都需要向运营商缴纳相关费用
，
用户需求始终存在
。
同时
，
用户的消费模式为先充值
、
后消费
，
运营商收到预付的话费后才提供通讯网络服务
，
具有充沛的现金流
。
此外
，
移动互联时代
，
数据流量还会不断增长
，
运营商营收和利润还有一定的增长空间
。
综合来看
，
极高的行业壁垒
、
广泛的客户群体
、
充沛的现金流
，
通信运营商的业务是一门好生意
。
02 好公司
——
规模大
，
效率高：
在三足鼎立的格局下
，
通过对
电信
、
移动和联通
三家公司经营情况
、
财务状况等多方面的进一步分析比对
，可见
中国移动各方面表现得都更加优秀
，
具备更好的投资价值
，
符合好公司的标准
。
1
、
业务规模最大：
不仅是在中国
，
放到世界范围内比较
，
中国移动的网络规模和用户数量都是最高的
。
4G基站覆盖12亿人
，
5G基站数量超过电信和联通的总和
，
占中国5G基站总数的54%
，
是规模最大的5G运营商
。
截至2022年底
，
中国移动用户数量9.75亿
，
是中国电信与中国联通之和的1.36倍
，
同样位居行业第一
。
开通5G套餐的人数也远高于其他两家运营商
，
市场占有率超过50%
，
使用5G套餐的客户资费更高
，
能很好地提振运营商的收入
。
2
、
经营效率更优：
由于国家提速降费的政策指引
，
叠加
“
语音长途和漫游费
”
的取消
、
“
携号转网
”
政策的落实
，
在服务并无本质不同的情况下
，
价格成为客户选择运营商的主要因素
。
为了争取客户
，
前几年运营商之间开展了激烈的价格战
，
单客户每月平均收入
（
ARPU
）
不断下降
。
但即使是在单客收入下滑的大背景下
，
中国移动依旧拥有更好的表现
。
同时
，
随着2019年提速降速任务的完成和5G的推广
，
市场竞争趋于有序
，
价格战趋缓
，
运营商的ARPU掉头向上
，
中国移动具备更高的增长弹性
，
提升速度最为显著
，
和其他两家运营商的差距进一步扩大
。
客户规模和单客价格的双重领先
，
中国移动自然拥有更高的收入和净利润
。
对比销售
、
管理
、
财务三大费用占营业收入的比重
，
中国移动一直低于中国电信
、
中国联通
，
且有缓慢下降的趋势
，
管理层经营效率更高
；
研发费用支出领先其他两家运营商
，
具备更好的技术储备
。
对比三大运营商的员工人均创收和人均创利
，
中国移动均为行业领先
。
3
、
资产及现金流情况：
中国移动的资产负债率和有息负债率都低于同行
，
偿债压力小
，
具备更多的自由现金流
。
经营性活动现金流净额及自由现金流指标均高于同行
，
经营稳健
，
抗风险能力强
。
03 好价格
——
高股息提供安全垫：
价格是投资决策中很重要的一个因素
。
满足
“
好生意
”
和
“
好公司
”
的股票
，
如果没有好的价格
，
高位买入也可能造成亏损
。
“
好价格
”
一方面要求当前市场对公司的估值不能过高
，
越低的价格买入
，
投资获利的空间越大
。
另一方面
，
确定的
、
较高的分红和股息率
，
可以为投资决策提供很好的安全垫
，
减少投资亏损的风险
。
中国移动2022年初才回归A股
，
A股分红数据不可追溯
。
由于管理层并未发生重大变化
，
在港股的分红派息数据是有力参照
。
对比三大通信运营商过去10年港股的每股派息数据
，
中国移动的每股派息均高于同行
，
股息率更高。
最后，
中国移动股价能够连续每年持续大幅上涨，还有一个重要原因，
那就是筹码集中。
数据显示，中国移动总股本为213.6亿股，
但流通股只有7.59亿股，占比3.5%。
什么意思呢？乍一看，中国移动是一家市值两万亿的公司，但其实真正流通的只有700多亿。这也是为什么，即便公司股价涨停，但全天成交额也只有30亿元。
说白了，只要大股东筹码不动，理论上股价想要多高就可以多高！
中国移动最新合理估值分析第四次估值数据见昨日文章：
附：蜗牛之前三次对中国移动的估值，点击图片跳转阅读原文：
2022年4月1日第一次估值中国移动原文截图：
2023年2月28日第二次估值中国移动原文截图：
2024年7月2日第三次估值中国移动原文截图：
2022年四月移动下跌时首次分析距今涨幅153%
打蛇打七寸，投资看估值，
时间终将反复验证估值的力量。
个股估值高低分析 阅读 ：
《个股估值分析使用说明书 》
一文讲清估值和散户亏钱的原因
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