【招商煤炭|煤炭产业链跟踪周报（2017-10-28）】煤炭股走入调整行情，短期建议等待

动力煤方面，会后部分产地煤矿已开始复工，供应逐渐恢复；港口煤价目前仍在高位（秦港 Q5500 报价 700 元 / 吨以上），但下行趋势已确定；下游电厂日耗逐渐滑落，库存天数逐渐回升接近 20 天；在产量小幅上升，需求滑落叠加进口煤略有放开的情况下，后续煤价将大概率延续回调态势。煤焦钢方面，钢价高位震荡，焦炭因库存压力步入下行通道，本周呈现大幅回调的局面；受焦炭限产影响， 焦煤 面临需求下滑的困境，而其供应未受明显限制，预计短期内仍将持续走弱 。 投资策略方面，环保限产对焦煤价格产生明显负面影响，动力煤价格在会后供应恢复预期下面临下行压力，加之市场对后续经济走势仍存隐忧，煤炭股逐渐走入调整格局 。 建议等待此轮回调完成后进行抄底，预计时点可能在环保限产结束后，重点关注 山西煤炭企业西煤、潞安（冶金煤叠加国改） 、山煤 （国改进程最快） 、阳煤 （有望实现资产整体上市）。

本周中信煤炭指数上涨 0.2% ，沪深 300 上涨 2.4% ，相对收益为 -2.2 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数上涨 18.5% ，沪深 300 上涨 21.5% ，相对收益 -3.1 个 PCT 。

分子行业来看，本周动力煤指数上涨 1.0% ，无烟煤指数下跌 1.3% ，焦煤指数下跌 0.6% 。

涨幅居前个股有露天煤业（ 5% ）、陕西煤业（ 2% ）、 *ST 郑煤（ 2% ）。

跌幅居前个股有潞安环能（ -3% ）、开滦股份（ -3% ）、云煤能源（ -2% ）。

估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.56 ，环比持平。

• 期货价格

螺纹钢 1801 ： 本周价格 3619.0 元 / 吨，跌 60.0 元 / 吨或 1.6% 。

焦 炭 1801 ： 本周价格 1734.0 元 / 吨，涨 7.5 元 / 吨或 0.4% 。

焦 炭 1801 ： 本周价格 1102.5 元 / 吨，跌 21.0 元 / 吨或 1.9% 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价高位震荡。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4080 元 / 吨，跌 3 元 / 吨或 0.1% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 价格为 3930 元 / 吨，持平；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4070 元 / 吨，跌 250 元 / 吨或 5.8% 。

焦炭价格大幅回落。 唐山二级焦到厂价 1850 元 / 吨，跌 290 元 / 吨或 13.6% ；临汾二级焦出厂价 1640 元 / 吨，跌 150 元 / 吨或 8.4% ；天津港一级焦平仓价 2045 元 / 吨，跌 150 元 / 吨或 6.8% ；天津港二级焦平仓价 1850 元 / 吨，跌 200 元 / 吨或 9.8% 。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格弱势稳定。 京唐港山西主焦煤库提价 1650 元 / 吨，持平； 1/3 焦煤库提价 1440 元 / 吨 , 持平。京唐港澳洲主焦煤库提价 1440 元 / 吨，跌 30 元 / 吨或 2.0% ；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1270 元 / 吨，跌 30 元 / 吨或 2.3% 。

产地焦煤总体平稳。 临汾主焦精煤车板价 1610 元 / 吨，持平 ；临汾肥精煤车板价 1600 元 / 吨，持平；临汾 1/3 焦精煤车板价 1400 元 / 吨，持平；古交 2 号车板价 1540 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1530 元 / 吨，持平。

国际焦煤基本平稳。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 191.0 美元 / 吨，持平，按最新人民币兑美元中间价 6.6473 折算后，报 1270 元 / 吨，跌 13 元 / 吨或 1.0% 。

国 内喷吹煤价格基本平稳。 山西阳泉喷吹煤车板价 1065 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 1030 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1180 元 / 吨，持平。

国际喷吹煤价格稳中有涨。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 133.5 美元 / 吨，持平。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 879 元 / 吨，涨 19 元 / 吨或 2.2% 。

• 重点钢企： 9 月下重点钢厂粗钢日均产量为 187 万吨，环比上升 2 万吨或 1.0% 。

• 全国预估： 9 月下预估全国粗钢日均产量为 240 万吨，环比上升 2 万吨或 1.1% 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计 985 万吨，下降 6 万吨或 0.6% 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 71 万吨，下降 16 万吨或 18.7% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 14.0 天，持平；独立焦化厂 16.0 天，下降 0.9 天。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 12 天，持平。

三、动力煤： 港口煤价缓慢回调、电厂库存显著回升

• 动力煤期货： 动力煤 1801 合约结算价为 625.6 元 / 吨，跌 2.0 元 / 吨或 0.3% 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 582 元 / 吨，下跌 1 元 / 吨或 0.2% 。

• 秦皇岛煤价高位回落： 大同优混（ Q5800 ）报 737 元 / 吨，跌 9 元 / 吨或 1.2% 、山西优混（ Q5500 ）报 711 元 / 吨，跌 9 元 / 吨或 1.3% ；山西大混（ Q5000 ）报 617 元 / 吨，跌 11 元 / 吨或 1.8% 。

• 广州港煤价持续高位： 山西优混（ Q5500 ）报 820 元 / 吨，持平；澳洲进口 Q5500 报 815 元 / 吨，持平；印尼进口 Q5500 报 815 元 / 吨，持平 。

• 产地价格持续松动

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 530 元 / 吨，持平；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 498 元 / 吨，持平；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 457 元 / 吨，下跌 9 元 / 吨或 2.4% 。

• 国际动力煤小幅回落

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 90.5 美元 / 吨、 97.4 美元 / 吨、 91.1 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 599 元 / 吨、 6445 元 / 吨、 604 元 / 吨，分别变化 -1.1% 、 -0.6% 、 -0.8% 。

• 国内沿海运费全面回调

BDI 指数收于 1546 ，跌 32 或 2.0% ；

BPI 指数收于 1517 ，跌 126 或 7.7% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 52.8 元 / 吨，跌 3.8 元 / 吨或 6.7% ；

秦皇岛至上海运费指数 CBCFI 收于 42.2 元 / 吨，跌 3.2 元 / 吨或 7.0% 。