【安信研究】每日精粹集锦

◆【传媒互联网-焦娟 】 瑞茂通：三大板块协同发力构建供应链生态，业绩高速增长

事件：公司2016年实现营业收入212.34亿元，同比增长125.77%；归母净利润5.31亿元，同比增长29.1%，EPS 0.52元，同比增长20.46%。利润分配预案为每10股派发现金红利0.523元（含税）。

完善大宗商品供应链整合服务能力，拓展商品品类引入业务增量。以电商平台支撑供应链生态搭建。供应链金融业务规模稳步增长。

投资建议：预计公司17-18年净利润6.84/8.84亿元，EPS 0.67/0.87元。给予17年25倍目标PE，对应目标价16.67元，“买入-A”评级。
风险提示： 煤炭价格下行风险。

◆【传媒互联网-焦娟 】 立思辰：教育外延形散实聚，以升学为主线布局国内国外双副线

公司2016年实现营业收入18.84亿元，同比增长84.10%；归母净利润2.80亿元，同比增长115.38%，EPS 0.35元，同比增长80.26%。利润分配预案为每10股派发现金红利0.30元（含税）。

1、安全业务稳步推进，教育业务占比提升，迭次外延后内生增长能力期待验证。2、迭次外延形散神聚，围绕“升学”主线布局国内、国外双副线。3、先各自攻城掠地，后归并筹划整合。

投资建议：预计公司17-18年净利润3.97/5.13亿元，EPS 0.46/0.59元。给予17年40倍目标PE，对应目标价18.26元，“买入-A”评级。
风险提示： 子公司业务拓展不达预期。

◆【医药-崔文亮 】 羚锐制药：营销改革带动下贴膏剂快速放量，看好公司全年延续高增长

公司发布2016年年报与17年一季报：1）2016年公司实现营收14.39亿元，同比增长32.68%；归母净利润（包含减持亚邦股份约1.94亿元的投资收益）3.46亿元，同比增长162.13%；扣非净利润1.59亿元，同比增长31.87%；EPS 0.6元，扣非EPS 0.28元。

贴膏剂延续高增长，毛利率进一步提升。改变营销策略后，口服制剂增速提升。芬太尼透皮贴医保适应症拓宽，后续推广有望加快。公司账面现金流充足，外延预期强烈。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.30亿元、3.09亿元、3.99亿元，EPS分别为0.39元、0.52元、0.67元，对应当前股价的PE分别为29X/22X/17X。首次给予买入-A 的投资评级。
风险提示： 产品基层拓展不达预期、销售执行力不足

◆【计算机-胡又文 】 计算机板块2016年报总结：盈利、增速双升，估值、持仓双降

行业要闻：
腾讯签约教育部“云+校园”
余额宝以1656亿美元规模成为全球最大货币市场基金
国内首个区块链产业园区落户杭州
央行：未来法定数字货币有多种发行流通方式可供选择
投资建议：通过分析计算机板快整体财报情况，我们可以看到，在经济下行压力加大的背景下，计算机板块整体业绩增速仍然在提升，包括收入、净利润、扣非净利润和扣除并购业绩后的内生业绩；同时代表新技术发展方向的相关细分领域仍然表现亮眼。基金持有计算机仓位、计算机板块整体市盈率都下降至近三年的低位，板块继续向下风险相对较小。
风险提示： 政府支出减少；行业竞争加剧。

◆【计算机-吕伟 】 常山股份：业绩符合预期 正式更名常山北明

业绩符合预期。2016年公司实现营业收入109.74亿元，同比增长23.28%；净利润3.5亿元，同比增长40.32%。

北明软件收入大幅增长，建立北明河北分公司。正式更名常山北明，公司进入发展新时代。土地资源优势持续增强，为公司发展提供资金保障。

投资建议：公司多种行业解决方案上线，核心竞争力显著提升，此外在云计算和大数据领域的长期布局，前景广阔。公司土地资源优势将为后续外延发展战略提供资金支持，预计2017-2018年EPS 0.32、0.41元，维持“买入-A”评级，6个月目标价18元。
风险提示： 云数据中心市场拓展不及预期；土地拍卖收益政府返还进度不及预期。

◆【传媒互联网-焦娟 】 三七互娱：一季报点评：《永恒纪元》表现优异，公司一季度业绩超预期

公司公布2017年第一季度报告：实现营业收入16.19亿、归母净利润4.33亿，分别同增36.28%、104.99%，实现扣非归母净利润3.45亿，同比增长77.13%。

《永恒纪元》表现优异，公司一季度业绩超预期。手游行业激发潜能，2017Q1环比大增。

投资建议： 1）公司预计上半年归母净利润为8.2-8.8亿元；2）墨鹍科技、智铭网络2017年分别承诺净利润1.29亿元、0.5亿元；3）若考虑墨鹍科技68.43%股权17年并表，我们预计公司17-19年净利润分别为17.61亿、21.85亿、25.79亿，每股净收益0.83元、1.03元、1.21元，参考同类可比公司给予2017年30-35X估值，对应6个月目标价27.48元，维持“买入-A”评级。
风险提示： 手游新品市场表现不及预期。

◆【电子-孙远峰 】 顺络电子：短期波动不改长期逻辑，期待新产品新市场继续推进增长

公司公布17年第一季度报告，17Q1实现主营业务收入3.6亿元，同比增长7.07%。

短期业绩波动不影响长期增长逻辑。发力汽车电子领域，有望贡献业绩弹性。收购信柏陶瓷，加强陶瓷结构件完善产业布局。

投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A投资评级，6个月目标价为22.8元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为28%、27%，29%；净利润增速分别为30.5%、27.5%，29.1%；每股收益分别为0.62元，0.79元，1.02元。
风险提示： 终端市场增速不及预期、新产品出货不及预期。

◆【电子-孙远峰 】 长电科技：稳固高端封测市场地位，业绩增速稳中有进

公司发布一季报，2017年一季度公司实现营业收入50.25亿元，同比增长43.29%；实现归属上市公司股东净利润3829.77万元，同比增长36.03%，业绩整体高速增长。

协同效应持续释放，业绩保持稳健增长。收购星科金朋战略高瞻远瞩，SiP成芯片行业技术主流。发行股份购买资产有条件通过，战略格局意义重大。

投资建议：我们预计公司2017-2019年营收增速分别为31%、12.5%、10%，净利润增速分别为673.6%、20.5%、15.4%，每股收益分别为0.79元、0.96元，1.10元。
风险提示： 半导体行业景气度低于预期；星科金朋整合后续协同效应释放低于预期。

◆【非银-赵湘怀 】 东北证券：配股增强资本，业务厚积薄发

事件：东北证券2016年营业收入45亿元（YoY -34%），归母公司净利润13亿元（YoY -50%）。

经纪业务份额稳定，信用业务逐步改善。投行业务有待业绩释放。自营规模扩大，资管收入高增。配股增强资本实力，打造综合金融平台。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价19.2元。我们预计公司 2017-2019年的 EPS 为0.71元、0.87元和1.03元。
风险提示： 宏观经济下行风险、市场大幅下行风险、信用违约风险。

◆【非银-赵湘怀 】 华菱钢铁：资产重组顺利，湖南金控启航

事件：公司2016年实现营业总收入500亿元，同比上升20%；实现归母净利润-11亿元，同比大幅减亏。

钢铁子公司盈利能力提升。资产重组转型金控，增资提升竞争实力。全面转型金融，公司价值被低估。

投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价5.89元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.24元、0.32元、0.38元。
风险提示： 宏观经济下行风险，行业风险，运营风险。

◆【非银-赵湘怀 】 中国银河：A股上市提升实力，经纪业务收入领先

事件：中国银河2016年实现营业收入132亿元（YoY -50%），归母公司净利润52亿元（YoY -48%）；2017年一季度实现营业收入30亿元（YoY -10%），归母公司净利润11亿元（YoY +10%）。2016年公司加权平均ROE为9%，2017年一季度公司加权平均ROE为1.8%。

经纪业务收入领先，股票质押逆市大增。投行业务稳步发展。自营业务求稳，资管规模高增。“A+H”股上市，金融产业多元布局。股东实力雄厚，金融资产丰富。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价15.98元。我们预计公司 2017-2019年的 EPS 为0.67元、0.75元和0.87元。
风险提示： 市场交易量萎缩，政策监管风险，信用违约风险。

◆【农林牧渔-李佳丰 】 金新农：饲料销量增长加速，继续深化生猪产业布局

2017年4月28日，公司发布2016年度报告，报告期内：公司实现营业收入27.63亿元，同比增长10.30%；归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长53.38%；EPS为0.42元。

一、饲料产品结构进一步优化，直销比例扩大。

二、继续深化生猪产业布局，从单一饲料产品提供商升级为养殖产业链综合服务商。

三、积极扩展互联网信息领域。

投资建议：我们预计2017/18/19年，公司净利润分别为2.21亿/2.52亿/2.92亿，同比增长38.9%、14.3%、15.9%，对应EPS 0.58/0.66/0.77元，维持“买入-A”评级，6个月目标价15元。
风险提示： 饲料销量增速不达预期；猪价下降超预期。

◆【农林牧渔-李佳丰 】 天康生物：业绩稳健，预计新品种陆续上市推动业绩稳定增长！

4月28日，公司发布2017年一季报：报告期内，实现营业收入10.39亿元，同比增长8%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长11.12%。

1、饲料盈利能力下降，公司业绩稳定增长。2、禽流感疫苗生产获批，打开成长空间，奠定公司高增长基础。3、17年多品种有望推出，奠定高增长基础。4、受益养殖高景气，养殖量高速扩张，未来业绩弹性大。5、定增打造现代农牧产业链，大股东及管理层参与凸显发展信心。

投资建议：我们预计公司2017 -18年净利润为4.52/5.47/6.04亿元，对应EPS分别为0.47/0.57/0.63元/股，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为10元。
风险提示： 猪价上涨不达预期；新品推出不达预期。

◆【农林牧渔-李佳丰 】 普莱柯： 主营稳定增长，预计新产品密集上市将驱动业绩持续高增长！

事件1：2017年4月28日，公司发布2017年一季报：报告期内，公司实现营业收入1.32亿元，同比增长13.46%，实现归属上市公司股东的净利润3337.2万元，同比下降23.72%，归属于上市股东的扣非净利润2972.1万元，同比上升26.58%。

1．收入稳定增长，非经常性损益影响业绩。2. 多个潜力产品预计将密集上市，有望驱动公司业绩持续高增长。3、切入口蹄疫疫苗，发展潜力巨大！4. 设立中科基因，战略布局动物诊断服务领域。

投资建议：我们预计公司2017-19年净利润分别为2.47/3.52/4.95亿元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价30元。
风险提示： 销量不达预期，新品上市速度不及预期。

◆【有色金属-齐丁 】 有色金属行业动态分析：坚定看好电解铝供改和新能源材料

周策略：坚定看好电解铝和新能源锂、钴、磁材。电解铝供改方面，上周发改委在北京召开打击电解铝违规产能专项行动动员大会，新疆政府宣布关停电解铝违规在建产能，且距离电解铝企业第一步自查截止时间（5月15日）已近，地方核查有望跟进，坚定看好铝价和电解铝板块重估行情。

重点关注电解铝供改和新能源锂、钴、磁材以及一带一路等相关标的。建议关注金诚信、中色股份、中矿资源等。新材料方面，轨交十三五规划落地，关注轨交（利源精制、明泰铝业）、汽车轻量化（亚太科技、南山铝业）等标的。军工关注度逐渐提升，军民融合大势所趋，聚焦军工、环保个股（鹏起科技、万泽股份、宝钛股份、西部材料等）。
风险提示： 1）美国加息进程加速；2）国内需求低迷；3）供改低于预期。

◆【建筑-苏多永 】 葛洲坝：Q1营收大幅增加，海外及PPP业务增长强劲

事项：公司发布2017年第一季度报告，实现营业收入231.85亿元，较上年同期增37.86%。

Q1营收增速较快，毛利率有所下滑，营业外收入大幅增加。经营性净现金流流出增加，ROE受可续期公司债及永续债扣息影响同比下降。海外新签合同额保持高速增长，充裕PPP订单带来强劲增长动能。收购巴西供水PPP项目，海外发展及投资业务再上新台阶。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为22.4%、24.9%、23.0%，净利润增速分别为27.1%、23.4%、22.5%，对应EPS分别为0.94、1.16、1.42元。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为14.1元，相当于2017年15倍的动态市盈率。
风险提示： 宏观经济大幅波动风险，国内基建投资增速下滑风险，PPP项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。

◆【建筑-金嘉欣 】 洪涛股份：装饰订单及未结算项目较多，期待职教打开局面

事项：洪涛股份披露2016年报，2016年公司实现营业收入28.77亿元，同比下降4.3%，实现归母净利润1.31亿元，同比下降63.41%；基本每股收益0.11元，同比下降69.44%；

双主业开拓遭遇困难，费用高企侵蚀利润。跨考教育实现突破，期待学尔森打开局面。装饰业务在手订单充足，已完工未结算项目金额较大。

投资建议：买入-A投资评级，12个月目标价7.15元。

风险提示： 宏观经济放缓、装饰行业竞争加剧、应收坏账、教育开拓低于预期至商誉减值等风险。

◆【机械-王书伟 】 克来机电：汽车自动化优质厂商，受益汽车电子高速发展

业绩大增符合预期：公司发布一季报，17Q1实现营业收入5377万元，同比增长149.45%；归母净利润1248万元，同比增长151.24%。业绩大增主要来自于销售的快速增长。

汽车电子自动化领先企业，进口替代空间广阔。结盟联创电子，加码新能源汽车电子。汽车电子化加速，万亿市场逐步打开。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为35.3%、31.0%、29.9%，净利润增速分别为25.7%、31.9%、27.6%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为60元。
风险提示： 市场需求不达预期。

◆【机械-王书伟 】 智云股份：业绩符合预期，OLED普及开启未来成长空间

业绩表现符合预期，一季度微降不影响全年发展。 签订大额订单，将受益OLED普及大潮。 激励计划绑定员工利益，后续发展动力足。

投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入分别为6.02亿元、12.05亿元、19.33亿元，净利润分别为0.93亿元、2.93亿元、4.47亿元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为67元。
风险提示： 下游需求不达预期，行业竞争加剧。

◆【环保及公用事业-邵琳琳 】 大众公用：华璨基金迈出第一步，优质标的展现实力

华璨基金迈出第一步：华璨基金已经完成第一个项目的投资，总投资额8亿元，占第一期募集资金的96.39%。

优秀的投资标的，展现华璨实力。盛大游戏为游戏领域翘楚。投资并购迈出坚实步伐。

投资建议：我们认为公司未来看点多，上海国企混合所有制改革给公司带来重大投资机遇；在“一带一路”战略下，海外优质公用事业资产并购将显著增厚公司业绩；IPO提速加速创投业务的业绩兑现。我们预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.31、0.39元，对应PE为26.2X、19.1X、15.4X，给予“买入-A”评级，6个月目标价8.5元。
风险提示： 并购进度低于预期。

◆【医药-崔文亮 】 济川药业：一季报业绩超市场预期，低估值白马再造研发体系有望打开未来成长空间

公司公布1季报，1季度收入14.05亿元，同比增长21.5%，我们预计和测算，核心产品蒲地蓝消炎口服液收入实现25%左右较快增速，净利润2.9亿元，同比增长39%，扣非净利润2.6亿元，同比增长34%，对应EPS 0.36元，超出市场预期，但符合我们4月23日发布的《济川药业跟踪报告：预计业绩持续高增，白马价值显著低估》中的预测。

我们维持对公司未来几年医药工业大概率持续实现收入增速25%、净利润增速30%的高增长判断（2013-16年公司扣非净利润复合增速高达35.8%），看好核心主要产品维持高增长、蛋白铁等二线品种潜力十足，静候发力。公司大气力重造研发体系，预计未来新品种上市速度有望显著加快，低估值白马将打开未来成长空间。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价40元。

风险提示： 核心重要品种收入增长不达预期；二线品种医院拓展不达预期；品种外延并购不达预期；公司内部改革治理不达预期。

◆【新三板-诸海滨 】 2016年报大考成绩单——创新层和协议板块脱颖而出

新三板2016年整体静态市盈率25X，创新层和协议板块估值提升。盈收增速18.51%，净利润增速为13.92%，协议板块表现突出。三项费用上升，研发投入占比提升。各板块ROE下降，协议板块销售净利率上升。创新层盈利规模在各板块中居首，盈利能力较为突出。

风险提示： 2016年报信息披露不及时、财务数据失真。