今天，央行一声炸雷！中国楼市风向彻底逆转

今天， 周小川在海南博鳌的演讲上， 说了一句非常重要的话，如同楼市的一声炸雷！

据证券时报等媒体报道，今天（ 3 月 26 日）上午，中国央行行长 周小川在博鳌亚洲论坛表示，货币政策经过多年 QE ，全球已到达周期尾部，意味着货币政策将不再宽松。

此外，周小川还说：财政政策对结构性调整非常有帮助；各国复苏速度不一致，货币政策也不是完全协调一致的。认真去考虑何时如何离开货币政策宽松周期，这是一个非常大的挑战。 判断再通胀为时尚早；收紧货币政策是渐进的过程。

周小川的表态，对中国楼市发出了强烈信号！

虽然周的表态是针对全球来说的，但自然包括中国。中国在 2016 年 4 月之后，就开始调整货币政策，控制 M2 （发钞）增速。到了今年春节前后，又多次通过逆回购、中期借贷便利（ MLF ）提高了货币市场利率。

由于中国已经基本上完成了利率市场化，所以“存贷款基准利率”的重要性有所下降（各商业银行可以自由浮动）；所以，央行可以绕过“调整存贷款基准利率”的方式来变相加息。事实上，中国央行已经这样做了。

我们可以看一下“余额宝”这种货币基金的收益率走势图（上图），左侧的最高点是上一轮加息之后形成的市场利率最高点（不是存贷款基准利率最高点）。在那前后（ 2013 年到 2014 年）楼市入冬，大家讨论的问题是“哪里的楼市最危险”。

2016 年的“大锅底”，是央行启动降息、降准之后形成的，对应的是楼市大涨。 右侧，也就是近期的收益率明显走高，反映出央行的货币政策已经转向。

中国央行为什么迟迟没有宣布正式加息（提高存贷款基准利率）？主要是在等两件事：

第一，特朗普的底牌。 特朗普威胁要把中国列入“汇率操纵国”，对中国商品征收 45% 的额外关税，这样会引发中美贸易大战，中国或将有数百万人失业，在这个风险没有排除之前，中国不可能正式加息。

一周前美国新任国务卿蒂勒森访华，并非常罕见地使用了中方对中美关系的定位表述，也就是“不冲突、不对抗、相互尊重、合作共赢”。随后，中美最高领导的峰会将在 4 月初举行，看来大规模贸易战爆发的几率已经非常低。

第二， 2017 年减税压力很大，政府收入增速近年来在下降，楼市还需要有一个温暖的早春。 目前，一季度已经结束，土地和房子大卖（见下图），地方政府收入颇丰，全年完成财政、 GDP 指标心里有了底。

综上所述，我们的团队在一周前做出了一个判断：

中国很有可能在今年下半年正式加息。时间点可能对应美联储的 2017 年第三次加息，在十九大召开之后可能性偏大一些。但也不排除因为经济向好，中美矛盾化解而提前到三季度（会议之前）加息。

这样，楼市的这波政策性牛市基本结束，未来两三年房价将重演 2013 年到 2014 年的走势：高位横盘，甚至略有下跌。开发商售楼处的人将再次减少，最终门可罗雀。

但长远看，有人口显著增量的、高级别城市的优质住宅，仍然是非常好的长期投资品种，中国楼市还有“白银十年”。

这个周末，有两件事证明了上述判断的正确性：