【电子】敏芯股份—2024Q4单季度转盈利，2025年端侧AI、人形机器人等业务展望佳

中银证券研究 · 公众号 · · 2025-01-23 09:55

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苏凌瑶

公司发布 2024 年业绩预告，预计全年实现营业收入 4.80~5.10 亿元，同比增加 28.8%~36.9% ，归母净利润 -0.45~0.30 亿元，同比减亏 55.8%~70.5% ，主要系压力产品突破带动营收和毛利率提升、公司降本增效措施现成效。随着 AI 端侧产品落地和气压计、汽车、人形机器人等领域新产品突破，公司成长动力充足。

支撑评级的要点

2024Q4 单季度首次转盈利。根据公司此次公告，预计 2024 年营收为 4.80 亿元至 5.10 亿元，归母净利润为 -0.45 亿元至 -0.30 亿元。我们测算 2024Q4 单季度营收为 1.43 亿元至 1.73 亿元，同比增长 25.4% 至 51.8% ，环比增长 9.2% 至 32.1% ； 2024Q4 单季度归母净利润为 0.03 亿元至 0.18 亿元，同比增长 115.0% 至 190.0% ，环比增长 123.1% 至 238.5% 。公司经营业绩变动原因为：①压力类产品的营收入较去年同期大幅增长；②公司销售额增长带动规模效应；③压力类产品的毛利率较高，拉动整体毛利率；④公司降本增效具有成效，降低了产品的单位成本。

AI 手机向语音助手方向迭代，公司有望受益高信噪比硅麦产品需求提升趋势。高信噪比麦克风课提高语音类 AI 交互体验，因自然语言处理的声音采集必须尽可能准确地捕捉到纯净的语音信号，同时将背景噪声、杂音和其他外部影响降至最低，高信噪比的 MEMS 麦克风拥有高性能和低功耗的优点，且外形小巧，具备较大优势。国内智能手机厂商对高信噪比硅麦的需求明确，公司已有高信噪比的硅麦产品得到头部客户测试认证通过。我们预计随着安卓系 AI 手机逐渐放量，公司或将受益于硅麦的升规趋势。

多款新产品均有较佳前景， 2025 年公司有望在气压计、汽车、机器人、 IMU 等领域有新收获。气压计产品在国内客户获得突破后，逐渐向其他品牌渗透；消费级 IMU 产品随下游客户的导入和测试，将带来量订单；汽车业务方面，公司产品主要是用在底盘刹车控制的液压传动方面，目前已于知名 Tier1 厂商小批量出货，未来还可以拓展至车辆的空调热泵；人形机器人业务方面，据公司 2024 年中报披露，公司已在研多款传感器产品，可应用于机器人整机的指关节、腕部和踝部、皮肤以及机器人的平衡、姿态控制、导航等场景，具体产品包括 MEMS 三维力、六维力 / 力矩传感器、手套型压力传感器、温度传感器以机器人用 IMU 等，我们预计随着人形机器人产业逐渐成熟，公司业务或将获得有效拓展。

评级面临的主要风险

业绩下滑或亏损的风险、新产品研发风险、技术复制或泄露风险、产品结构风险、毛利率下降风险、技术人才流失风险、宏观经济风险。

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