事件：
今年8月末以及9月末寿险行业下调产品定价利率，10M24上市公司累计保费同比增速维持稳定：平安(+9.0%)＞人保(+7.0%)＞国寿(+4.9%)＞太保(+2.4%)＞新华(+1.8%)，当前各家业务目标达成进度较好，预计均已转向销售产品培训以及明年蓄客。
因近年定价利率调整，Q1保费占全年保费比重略微下滑，上市公司Q1保费占比较高。
2020-2023年Q1寿险行业保费占全年比重分别为41.3%、45.4%、42.3%、41.8%，从最近完整年度来看，23年预计因定价利率调整，Q3保费增长超预期带动全年保费基数上升。
各家公司新备案产品/在售产品大多为浮动利率产品。
中国平安在售/主销产品大多为分红型（保底利率2.0%）以及万能型（保底结算利率1.5%）产品；中国人寿在销售传统分红、万能险的同时持续推广分红型两全险；中国太保预计销售传统型产品占比仍旧较高，公司在强化储蓄类保险产品销售的同时，也通过爱心保等健康险产品降低保单成本；新华保险预计主推传统增额寿险，同时储备分红型产品；中国人保也将NBVM更高的保障型产品如：无忧人生重疾险加入主推。
投资建议：
维持行业推荐评级。估值方面：
截至11/27收盘，当前A股四家险企平均静态/动态PEV0.66x/0.59x，均处于历史较低分位，下行风险小。资产端：化债政策释放积极信号，稳经济政策有望陆续出台，权益投资改善预期大幅增强，4Q24险企利润在同期低基数下有望持续改善，估值修复动力强劲。负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、预定利率下行有望持续降低负债端成本，2024年行业NBV有望保持双位数增长，1Q25利润在低基数下或有较好增长。寿险：强烈推荐经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安；资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；业绩稳健增长、NBV和利润有望超预期的中国太保；建议关注中国人寿。财险：强烈推荐业绩高弹性，持续受益于DRG医保支付改革的众安在线；业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保。
风险提示：
1）政策落地不及预期；2）代理人数量大幅下滑；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。
相关研报：
《寿险行业1Q25产品策略点评：潮水退去，直面挑战，聚焦分红险》2024.11.27
事件：
11月23日，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格向德国广播公司透露，布鲁塞尔和北京即将就中国电动汽车进口关税问题达成解决方案并表示“我们即将达成协议，中国可以承诺以最低价格向欧盟提供电动汽车”。
2024年10月欧盟已投票通过对中国电动汽车加税：
2024年6月欧委会发布公告将对对抽样的三家企业比亚迪、吉利和上汽分别加征关税17.4%、20%、38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税。2024年7月与8月分别进行两次加征幅度的下调，2024年10月投票通过对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税，其中对比亚迪/吉利/上汽的加征幅度分别为17%/18.8%/35.3%。关税加征范围仅限新能源纯电汽车，商用车、插混车、燃油车不受影响。
中国车企在欧盟地区销量较少：
根据Marklines数据，2024年前三季度欧盟地区汽车销量913.0万辆，同比+1.8%，其中新能源154.4万辆，同比-5.7%，新能源渗透率16.9%，同比-1.3pct，纯电103.0万辆，同比-6.9%，占新能源市场比重67%，插混51.4万辆，同比-3.1%，占新能源市场比重33%。2024年前三季度比亚迪/上汽/吉利（上市公司）在欧盟地区分别为2.2/0.7/11.7万辆，份额分别为0.2%/0.1%/1.3%，纯电销量分别为2.1/0.1/4.2万辆，在当地纯电市场份额分别为2.0%/0.1%/4.1%，较去年同期分别变化+1.3pct/+0.1pct/-1.1pct，其他车企在欧盟地区销量较少。2024年前三季度在欧盟地区受影响的产品销量占比亚迪/吉利/上汽总销量比重分别为0.8%/0.1%/1.6%。
