事项：公司公告预计2017年营业收入将增加7.76-9.98亿元，同比增加35%-45%；
归属于上市公司股东净利润将增加4,226-6,340万元，同比增加20%-30%；归属于上市公司股东扣非净利润将增加4,535-6,507万元，同比增加23%-33%。对此我们点评如下：
评论：设备+服务收入创新高，完善环卫全产业链布局
业绩略低于预期，设备+服务收入均创历史新高。
作为国内环卫装备制造龙头，公司依托在环卫装备领域竞争优势，大力推进环卫服务等新兴业务的发展。公司紧紧围绕“环卫装备制造+环卫产业服务”协同发展战略，打造环卫纵向一体化环卫产业链。2017年公司环卫装备制造业务的产品产销量保持较快增长，环卫服务业务市场布局进一步扩大。但受环卫运营快速扩张导致费用率有所提升等影响，公司全年业绩略低于我们的预期。
切入前端垃圾分类及末端处理，环卫产业链布局完善。
随着人口红利逐步丧失、城镇化进程推进以及公共服务领域改革，环卫机械化以及市场化之路提速，环卫运营市场跑马圈地运动启动。公司于2011年开始筹备环卫运营业务，2017年加速推进环卫业务，在垃圾分类、垃圾处理领域均实现突破。在垃圾分类领域，公司首次承接厦门筼筜街道6个社区垃圾分类督导员运营项目，合同总金额98.56万元，该项目系厦门市政府在垃圾分类方面的试点项目，已于2017年7月15日起运营。在垃圾处理领域，公司于2017年10月与永清环保联合中标总投资额3.75亿元的六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目，其中包含处理规模500吨/日的垃圾焚烧发电项目，这是公司首次切入末端处理领域，对完善公司环卫产业链布局意义重大。
环卫运营领域加速推进。
公司是国内环卫装备行业名列前三的环卫装备制造龙头，受益于中国老龄化进程和机械化加速推进，环卫装备业务维持较高毛利率和增速。公司在环卫运营领域的政府客户资源积累丰厚，有助公司快速拓展市场；从设备向运营延伸提供环卫产业一体化优势，可以帮助公司降低环卫运营成本和提高运营效率；较早介入运营市场为公司积累丰富管理经验，有助公司环卫项目的复制推广；品牌和资金优势突出，有海口市龙华区环卫一体化PPP项目等标杆性项目。
定增完成助力发展。
经过持续布局，目前公司在环卫运营领域已经具备一定规模优势。随着环卫运营市场化提速以及公司前期积累储备逐步发挥效力，环卫服务有望进入加速放量期，公司新成长点渐渐成型。公司于2017年12月初完成非公开发行，募集资金7.30亿元，用于环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。项目落地后公司综合实力将进一步提升，推动公司实现产业转型升级。
风险因素：
环卫机械化率推进不及预期；环卫运营项目拓展推进缓慢；环卫装备制造市场竞争加剧；宏观经济周期波动等。
维持“买入”评级。
考虑费用压力等影响，小幅调整公司2017~2019年盈利预测至0.89/1.21/1.59元（原预测为0.94/1.27/1.64元），目前股价对应P/E分别28/21/16倍。公司机制灵活、治理优秀、激励到位，保障中长期战略逐步落地；考虑到环卫设备景气度高，环卫市场化服务领域空间广阔且投资标的稀缺、公司业绩成长性良好、作为环卫行业龙头后续订单持续落地或带来业绩超预期等因素，结合行业及公司历史估值，给予公司2018年25倍目标P/E，对应目标价为30.20元，维持“买入”评级。
