申论荐文01｜七部委防风险叫停代币发行融资

9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会以及保监会联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》），要求自公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。［1］截止目前，国内三家最大的虚拟货币交易平台比特币中国、火币网和OKCoin币行，已经全部宣布将于月底前停止所有交易业务。

首次币发行，即ICO，全称为Initial Coin Offering，最早来源于股票市场的“首次公开发行”（Initial Public Offering，简称IPO）概念。与IPO不同的是，ICO项目发行代币而非股票，是区块链［2］项目首次发行代币，通过向投资者募集比特币、以太坊等通用虚拟货币，进而利用融来的虚拟货币，在虚拟货币交易所换回人民币、美元等法定货币。同时，投资者可以通过向虚拟货币交易所提供ICO代币来筹集法定货币。ICO项目出现于2013年，起初还只是在数字货币爱好者中小范围展开，经过近5年的发展，规模急剧扩大。 ICO大举扩张的态势背后是近年来各种虚拟货币价格的大幅上涨 ，其中包括比特币、以太币、公信币、小蚁币等等。

虚拟货币价格的上涨引发投机资本的追捧。但当前，国内存在着数量庞大的ICO项目底层投资人，一方面对门槛极高的区块链原理认知甚少，另一方面对炒币赚钱却抱有极高热情。 他们通过“拉人头”、入微信群的方式进行组织运作，每拉一人入群炒币就能获得相应分成。这种运作模式与传销组织无异，且存在大量风险，导致投资市场乱象横生。一旦某个ICO项目存在虚假欺诈行为，那么整个群体不仅血本无归，甚至涉嫌经济违法犯罪。其次， 许多ICO项目并不是利用区块链技术解决某个行业的现实问题，而只是打着“区块链”的幌子，用包装好的技术语言骗取投资人的信任，以实现大量圈钱的最终目的，至于研究区块链以实现技术突破早已被众人忘在了脑后。 “圈钱在先，项目在后”的运作模式已经司空见惯。此外，海外ICO项目也正在瞄准中国投资者，“中国钱”是硅谷ICO目前最大的来源。国内越来越失控的ICO项目乱象使政府不得不出手，抑制虚拟货币引发的金融泡沫以降低市场风险系数。

梳理《公告》，要求如下：

首先，禁止任何组织和个人非法从事代币发行融资活动。 《公告》要求，自公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。有关部门将依法严肃查处拒不停止的代币发行融资活动以及已完成的代币发行融资项目中的违法违规行为。

其次，加强代币融资交易平台的管理。 《公告》规定，本公告发布之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。对于存在违法违规问题的代币融资交易平台，金融管理部门将提请电信主管部门依法关闭其网站平台及移动APP，提请网信部门对移动APP在应用商店做下架处置，并提请工商管理部门依法吊销其营业执照。

第三，各金融机构和非银行支付机构不得开展与代币发行融资交易相关的业务。 各金融机构和非银行支付机构不得直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务，不得承保与代币和“虚拟货币”相关的保险业务或将代币和“虚拟货币”纳入保险责任范围。金融机构和非银行支付机构发现代币发行融资交易违法违规线索的，应当及时向有关部门报告。

第四，要求社会公众警惕代币发行融资与交易的风险隐患，要求充分发挥行业组织的自律作用。 《公告》指出，代币发行融资与交易存在多重风险，包括虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等，投资者须自行承担投资风险，谨防上当受骗。各类金融行业组织应当做好政策解读，督促会员单位自觉抵制与代币发行融资交易及“虚拟货币”相关的非法金融活动，远离市场乱象，加强投资者教育，共同维护正常的金融秩序。

资本总是有非常强的追逐利润，尤其是短期高额利润的冲动。为了寻找获取短期高额利润的机会，资本总是会想方设法在现有的监管之外开辟“新天地”，大肆投机。对很多人来说，在监管跟进之前大赚一笔然后退出，实在是实现“财务自由”的终南捷径。这就会制造并积聚金融风险。早在《公告》之前，美国、欧洲、日本和韩国等多个国家和地区的金融机构都已经加强了对虚拟货币的监管。今年7月的全国金融工作会议提出：“形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。要健全风险监测预警和早期干预机制。”金融的核心是“经营风险”，这就需要贯彻好全国金融工作会议指出的“所有金融业务都要纳入监管”、“强化金融监管的专业性统一性穿透性”的要求。 取缔比特币等代币交易，并非扼杀区块链技术，而是针对当前中国国内过热的金融投机行为采取的必要手段。从长远来看，中国政府将加强对虚拟货币交易的监管，将其引向支持实业和区域链研究的轨道上去，促进虚拟货币向制度化和规范化的方向发展。