事件：
第一创业发布2023年报及2024年一季报，2023年分别实现营收及归母净利润24.89和3.31亿元，同比分别-4.7%和-17.5%；24Q1分别实现营收和归母净利润6.73和1.43亿元，同比分别-2.7%和+1.6%；2023年加权平均ROE同比-0.51pct至2.3%，24Q1同比基本持平；24Q1剔除客户资金后经营杠杆为2.36倍，较2023年初下降9.3%。
资金类业务为业绩胜负手，成本具有一定刚性。
收入端，2023年公司实现收费类收入15.25亿元，同比-14.1%，资本市场修复下资金类业务收入同比+32.3%至8.31亿元；24Q1公司分别实现收费类和资金类收入3.81和2.71亿元，同比-0.9%和-4.8%。支出端，公司2023年管理费用同比持平；24Q1管理费用率同比+1.5pct至72.9%，整体资产质量较为稳健。
经纪业务逆势发力，资管业务特色化突出。
收费类业务方面，2023年经纪、投行和资管净收入分别为3.51、1.90和9.05亿元，同比分别-8.6%、-31.8%和-12.1%；24Q1分别为0.84、0.65、2.26亿元，同比分别-4.8%、+41.6%和-1.8%。公司经纪净收入随行就市，2023年代买/席位/代销净收入同比-7.6%/-14.5%/-1.3%，但公司坚持拓客和打造投顾体系，2023年公司新增客户10.22万户，金融产品销售规模同比增长15%至116亿元；公司2023年定增和债权总承销金额分别为27、125亿元，公司在固收产品销售上优势显著，2023年销售固收各品种共1772亿元，同比+2.26%；公司资管业务特色化优势显著，截至2023年末，公司资管规模较年初增长11%至612亿元，旗下公募创金合信公募规模较年初增长32%至275亿元。
利息收入有所下滑，债券资产为主要配置方向。
资金类业务方面，2023年利息净收入和投资业务收入分别为0.79和7.53亿元，同比分别-62.3%和+79.3%；24Q1分别为0.14和2.57亿元，同比分别-48.9%和-0.1%。利息净收入大幅下滑主要系股票质押规模下降致使利息收入减少，同时卖出回购利息支出有所增加；截至2024年3月末，融出资金较2023年初+11%至68亿元。2023年至今公司保持资产负债表稳定，其中债券资产为主要配置方向，2024年3月末金融资产规模较2023年初下降10%至201亿元，2023年债券资产较年初下降15%至150亿元，占金融资产比重为70%。
风险提示：
资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
联系人：徐一洲（13127663592）/孙寅/陈静（18811120850）
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《第一创业2023年报及2024年一季报点评：固收和资管特色鲜明，差异化发展成效显著》
对外发布时间：2024年5月13日
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本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
研究助理：陈静
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