【招商非银】2024H2公募基金销售机构保有数据点评：被动指数产品代销竞争激烈，固收类仍“挑大梁”

总览：权益类主被动分化显著，固收仍“挑大梁”。 各渠道顺应市场走势、针对客群画像，调整营销策略和产品序列，导致主动权益、被动指数和固收类产品保有规模变动趋势有所分化。 （1）固收类仍“挑大梁”。 百强销售机构非货保有规模9.5万亿，较24H1 +7.6%。固收类（非货扣除权益）规模4.7万亿，较24H1 +13.3%。 （2）百强权益基金保有规模增长2.6%，主被动规模变动显著分化。 24H2三大指数算术平均上涨17.9%，wind偏股基金指数上涨9.3%。百强销售机构权益规模4.9万亿，较24H1 +2.6%，其中，股票型指数基金1.7万亿，较24H1 +25.3%，预计为投资者偏好转变和中证A500等重要指数产品推出共同导致；主动权益类基金3.1万亿，较24H1 -6.5%，预计权益回暖下，部分主动权益类基金回本，投资者纷纷落袋为安。 （3）被动产品竞争打乱权益代销竞争格局。 权益类24H2全市场CR4为23.0%，较24H1 -4.5pct，CR10为35.2%，较24H1 -6.8pct；非货类24H1全市场CR4 为17.9%，较24H1 -0.1pct，CR10为28.3%，较24H1 -0.4pct。 （4）各渠道发力股票型指数基金。 按照股票型指数基金保有规模增速看：银行系（43.6%）>券商系（26.7%）>互联网系（17.4%）>其他（15.7%）。 （5）各渠道权益类基金保有市占率均下行。 TOP100中券商系56家，天风证券和国都证券重回百强，国盛证券首登百强榜单；银行系23家，杭州银行、青岛银行退出百强；互联网系19家，中植基金退出百强；其他系（险资）2家，环比持平。各渠道规模对比来看，非货基金方面，互联网系规模较24H1 +5.7%，市占率下滑0.3pct至17.0%；银行系规模增长4.3%，市占率下滑0.7pct至21.9%；券商系规模转增，较24H1 +18.5%，市占率上行0.9 pct至9.9%；险资规模较24H1高增21.9%，市占率上行0.1pct至0.78%。权益类基金方面，互联网系规模较24H1 +3.5%，市占率下滑2.7pct至17.5%；银行系规模较24H1下滑4.0%，市占率下行6.3 pct至25.6%；券商系规模较24H1增长12.5%，市占率下滑1.1pct至16.6%；险资规模增长16.5%，市占率微减至1.3%。

股票指数型基金成为“必争之地”，需求火热持续提振固收类规模。（1）蚂蚁平台效应显著，领先优势持续扩大。 24H1蚂蚁非货规模1.5万亿，较24H1 +7.5%，市占率7.6%，环比微增；权益规模7388亿，较24H1 +6.8%，市占率9.3%，较24H1 -1.1pct；固收类规模7141亿，较24H1 +8.3%，市占率6.4%，较24H1 +0.5pct。24H2蚂蚁基金股票型指数基金规模3201亿，较24H1 +20.9%，增速领先头部互联网系平台。 （2）互联网平台集体发力股票型指数基金。 从规模来看，利得基金/万得基金/中欧财富股票指数型基金增速位居互联网系前三，分别较24H1 +300%/+166.7%/+50%；从占比看，东财系/盈米基金/同花顺基金股票指数型基金占权益类比重分别为87%/44%/44%，分别较24H1 +3.0pct/+3.0pct/+2.9pct。万得基金/汇成基金/利得基金股票型指数基金占权益类比重显著上行，分别+12.8pct/+10.4pct/+6.9pct。 （3）需求火热持续提振固收类规模。 嘉实财富/中欧财富/利得基金固收类规模增速位居互联网系前三，分别较24H1 +100%/+45.5%/+40.6%，规模分别达到42/16/710亿元。

银行系固收、主动权益保有规模显著分化。（1）稳健的固收类产品和风偏较低的银行客群双向奔赴。 银行系固收类保有规模增长13.3%，市占率扩张2.3pct至19.4%；其中，浙商银行/华夏银行/中信银行/邮储银行固收类规模增速位列银行系前四，分别较24H1 +148.3%/+65.0%/+46.8%/+38.3%。 （2）指数产品保有规模高增。 银行系股票型指数基金规模1923亿，较24H1 +43.6%；占权益类比重达9.5%，较24H1 +3.1pct。南京银行/汇丰银行/招商银行股票型指数基金占比增速位列银行系前三，分别较24H1 +7.1pct/+6.3pct/+5.2pct。 （3）主动权益类规模显著萎缩。 银行系主动权益类规模1.84万亿，同比-7.0%；其中，广发银行/招商银行/南京银行主动权益保有规模下滑速度较快，分别较24H1 -36.4%/-17.2%/-17.2%。

场内ETF独特优势实现产品保有规模高增。（1）资金向被动指数搬家。