【国信宏观固收】债市日评：信用债发行量小增，债券市场有回暖的迹象

债海观潮 · 公众号 · 财经 · 2017-04-14 06:51

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利率品市场观察

周四央行重启公开市场逆回购，同时发放PSL 839亿，但当天到期的MLF未续作。近期资金面较宽松，债券市场以震荡为主。周四当天发布的进出口数据，进口增速回落，出口回升幅度略超预期，对债市影响较小。

3月开始，信用债发行量小幅回升。去年四季度债市大幅下挫，收益率水平明显抬升，信用债需求和供给均大幅减少。今年1、2月，企业债净融资持续为负。而3月开始，各品种的发行量均有所回升。3月公司债、中票、企业债的发行量分别为1230亿、1157亿和135亿，较2月小幅增加。4月截至13日公告的发行量也不错。

从信用债的发行量来看，债券市场有回暖的迹象。从历史经验来看，信用债的发行量与债券市场的整体行情相关。目前债券的融资成本相比贷款并无明显优势，发行人融资意愿波动不大。近期信用债发行量的增加，估计主要是需求转暖，前期累计的项目释放所致。春节过后，债市整体处于震荡横盘状态，加上信用债的票息收入，信用债持有期收益为正，这可能是需求好转的主要原因。

信用品市场观察

转债市场观察

1、国贸转债：厦门国贸发布年度业绩报告称，2016年归属于母公司所有者的净利润为10.43亿元，较上年同期增62.34%；营业收入为980.77亿元，较上年同期增52.74%。

另外，港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约HTF1706开于99.120，收于98.990，结算价98.930，最高99.120，最低98.990，跌幅0.13%，振幅0.13%，成交255张，其中外盘99张，内盘156张，持仓量27张。较前一交易日，合约收盘价下降0.132，结算价下降0.192，成交量上升34张，持仓量上升8张；远月合约HTF1709上涨0.15%。

今日央行公开市场进行700亿7天、200亿14天、200亿28天的逆回购操作，考虑到今日400亿元逆回购到期，单日净投放700亿元。下周初缴税影响将明显加大，而且由于本月为季度缴税，整体规模较大，市场对此预期也偏谨慎，7天和14天资金供给相对收敛。一级市场方面，国开行在深交所首次招标的1和3年期固息债，中标收益率分别为3.45%和3.89%，另外，国开行招标的5和7年期固息增发债，中标收益率分别为4.02%和4.1513%；进出口行招标的3、5和10年固息增发债，中标收益率分别为3,9310%、4.0489%和4.1599%。二级市场方面，央行重启逆回购并发放PSL，国债期货早盘高开高走，5年期和10年期国债期货主力合约收盘涨幅对应收益率分别下行约1BP，而5年期和10年期主力国债期货合约对应的CTD现券收益率分别上行约1BP和下行约1BP。