招商量化精选有市值上浮吗

中秋小长假期间，有读者后台留言，希望我用中报数据，再分析一下招商量化精选，看看策略上是否有变化。

这的确是个好问题。毕竟在二季报、中报中，招商量化精选的基金经理王平就表达了对小市值的担心，以及市值上浮的计划：

2月以来我们高度关注组合的收益和回撤的情况，随时准备对策略进行微调，主要考虑调整的方向还是在市值暴露上， 希望组合的平均市值能够稍微大一些 ，以抵抗经济增速下行过程中的相关风险，另外退市制度的优化对于中短期中小市值公司的估值也会造成一定的冲击和影响。

那么，以中报的全持仓来看，招商量化精选是不是有执行市值上浮的计划呢？

下表是中报的全持仓宽基分布穿透数据，可以看到招商量化精选持有的中证1000 成分股占比 28.35%，中证2000 成分股占比是 39.2%。

有市值上浮吗？其实 没有上浮，反而有下沉 。下表是去年末的持仓穿透，沪深300 尚有 6.74%，但是到了中报只剩 2.48%了。与之相比，中证1000 和中证2000 的占比，也是轻微上升。

虽然我知道，许多量化基金经理在讨论“市值中性”的时候，会以平均市值作为观察对象和调控目标，但考虑到一个巨无霸持仓可以极大的提高平均市值，我觉得还是我使用的不同宽基的分布，更精细化。

招商量化精选的投资策略，之前我也提过很多次，王平老师亲口和我说过，这是一只采用PB-ROE策略的量化基金，与招商其他的量化指增策略不同。

而在其他的采访中，王平也解释过，当下招商量化精选偏重小盘股，是 PB-ROE 策略的结果，而不是事先设定的目标，因为当下大量小盘股符合 PB-ROE 策略，所以整个持仓会有这样的偏向。如果未来更多大盘股能符合 PB-ROE 策略，那么模型自然会增加大盘股的持仓。

从这点而言，今年 A股之前几个月一直是大盘股走强，而小盘股是稀里哗啦，可能也正是这种此消彼长之下，PB-ROE 模型下，更愿意偏好小盘股了。

最后，更新一下招商量化精选的基本图表。

考虑到招商量化精选目前的持仓介于中证1000 和中证2000，所以我以国证2000全收益指数作为标杆来对比。