【金工】衍生品周报：期现价差有所缩小，创业板中期反弹已在后期(8月第3周)

丁鲁明，S1440515020001

市场回顾和观点

沪深300指数上周小幅上涨，涨跌幅为2.12%

沪深300指数上周小幅上涨，涨跌幅为2.12%。期货方面，根据收盘价计算，近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为2.68%、2.56%、2.41%、2.36%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为0.53、-19.67、-60.27和-85.67点。从期货市场表现和价差的期限结构来看，多数合约的期现价差有所缩小。

根据中信一级行业分类，上周各板块全线上涨

中信一级行业分类，上周各板块全线上涨。行业方面，计算机、通信和电子元器件领涨，银行、家电和有色金属领跌。个股方面，中国平安、招商银行和科大讯飞对指数的正向贡献度最高，浦发银行、上汽集团和紫金矿业对指数的负向贡献度最高。

喧嚣中的理性，创业板中期反弹已在后期

主要结论：上周提示风格重回中小盘占优，市场表现如期兑现。重申我们的量化宏观体系中，主板近期面临的两个风险点：1.三季度经济拐头；2.8月末中报不达预期。第一个风险事件已获兑现，上周一披露的7月工业数据全面回落，工业增加值在6月异动上行后并未维持，大幅拐头至6.4%远低于市场一致预期，此后披露的货币供应数据也仍维持下行趋势，M1略回升但M2持续下行，本次数据再度证实我们此前担忧的7月经济下行风险，再次强调本次经济数据至少回落至9月末，因此三季报主板基本面风险持续；第二个中报风险方面，迎来阶段利好但不足以逆转下行趋势，银行业二季度整体业绩出现回升略超预期，但经调整后主板二季报预期也仅有11%回落趋势仍不变，短期A股估值仍处在正偏离极限的15%位置，估值调整风险仍大；

主板择时观点：考虑到8月进入最后两周，主板业绩虽略好于我们此前预测的8%，但仍将大幅低于市场一致预期，市场短期调整风险仍在高位，维持低仓位回避不变；

创业板择时观点：创业板上周如期成为市场焦点，不枉我们7月新低后的持续坚定推荐，目前累计涨幅已有10%，但就在市场亢奋中，我们却已观察到机构资金的逆势流出行为，当前技术形态可类比今年1-3月反弹中的2月27日，后续即便再有上涨，收益风险关系也将有所下降，建议左侧获利了结，后续再有上涨将有振幅加大，建议降仓至中等仓位，风格建议维持代表中小盘的创业板相对主板占优；本周行业热点（短期趋势模型）建议关注：电子元器件、通信、计算机。