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1. 市场风格
随着金融去杠杆逐步从银行业向保险业深入，投资者风险偏好和流动性紧缩成为压制股票市场的核心因素。整体来看，本周低风险偏好特征大盘股、低估值（低市盈率、低市净率）品种表现较好。风格是我们主要推荐的大保险、大银行为代表的金融风格。
我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。
从申万大、中、小盘指数来看，本周涨幅最大的是大盘指数，涨幅为0.55%，与上周相比上升2.03%。涨幅最小的是小盘指数，涨幅为-4.04%，与上周相比下降2.07%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是大盘指数（-0.94%），涨幅最小的是小盘指数（-5.93%）。近3个月以来，涨幅最大的是大盘指数（-2.46%），涨幅最小的是小盘指数（-11.98%）。
从申万高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅最大的是低市盈率指数，涨幅为0.50%，与上周相比上升2.30%。涨幅最小的是高市盈率指数，涨幅为-4.55%，与上周相比下降2.66%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（-0.79%），涨幅最小的是高市盈率指数（-6.36%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（-2.58%），涨幅最小的是高市盈率指数（-13.98%）。
从申万高、中、低市净率指数来看，本周涨幅最大的是低市净率指数，涨幅为0.39%，与上周相比上升2.30%。涨幅最小的是中市净率指数，涨幅为-4.09%，与上周相比下降2.20%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（-1.52%），涨幅最小的是中市净率指数（-5.90%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（-4.77%），涨幅最小的是中市净率指数（-11.51%）。
从申万高、中、价股指数来看，本周涨幅最大的是高价股指数，涨幅为-1.04%，与上周相比下降0.02%。涨幅最小的是低股价指数，涨幅为-2.22%，与上周相比下降-0.18%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是高价股指数（-2.05%），涨幅最小的是低股价指数（-4.21%）。近3个月以来，涨幅最大的是高股价指数（-4.02%），涨幅最小的是股价指数（-9.38%）。
从申万亏损股、微利股、绩优股指数来看，本周涨幅最大的是绩优股指数，涨幅为-1.74%，与上周相比下降1.12%。涨幅最小的是微利股指数，涨幅为-5.24%，与上周相比下降2.34%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（-2.34%），涨幅最小的是微利股指数（-8.00%）。近3个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（-1.36%），涨幅最小的是微利股指数（-15.23%）。
从中信风格指数来看，本周涨幅最大的是金融风格指数，涨幅为1.89%，与上周相比上升4.25%。涨幅最小的是成长风格指数，涨幅为-3.15%，与上周相比下降1.29%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是金融风格指数（-0.52%），涨幅最小的是周期风格指数（-5.02%）。近3个月以来，涨幅最大的是金融风格指数（-3.62%），涨幅最小的是周期风格指数（-10.89%）。
2. 主要板块估值变化
2.1 板块市盈率
在监管压力下，投资者风险偏好受到抑制，更倾向于选择以上证50为代表的板块进行避险，上证50等估值则出现小幅回升。而以创业板和中小板为代表高风险偏好板块仍然较弱，估值继续受挫。
从市盈率角度来看，整体上，本周估值最高的是创业板，PE为49.08倍，较上周下降1.35倍。其次是中小板，PE为37.19倍，较本周下降1.02倍。估值最低的是上证50，PE为10.49倍，较上周上升0.28倍。
分具体的板块指数，全部A股PE为17.93倍，全部A股（非金融）27.7倍，上证A股14.07倍，深证成指25.84倍。
全部主板（剔除中小板）PE为14.98倍，中小板37.19倍，创业板49.08倍。
上证50PE为10.49倍，沪深300为12.48倍，中证500为30.65倍。
2.2 板块市净率
从市净率角度来看，整体上，本周估值最高的是创业板，PB为4.5倍，较上周下降0.12倍。其次是中小板，PB为3.64倍，较上周下降0.1倍。估值最低的是上证50，PB为1.19倍，较上周上升0.03倍。
分具体的板块指数，全部A股PB为1.93倍，全部A股（非金融）2.51倍，上证A股1.56倍，深证成指2.81倍。
全部主板（剔除中小板）PB为1.64倍，中小板3.64倍，创业板4.5倍。
上证50PB为1.19倍，沪深300为1.46倍，中证500为2.51倍。
2.3 板块相对估值
比较创业板与沪深300，本周创业板的相对估值水平小幅下降。
从PE角度，本周创业板PE49.08倍，沪深300PE12.48倍。创业板/沪深300的相对PE为3.93倍，较上周下降0.14倍。
从PB角度，本周创业板PB 4.5 倍，沪深300PB1.46倍。创业板/沪深300的相对PB为3.08倍，较上周下降0.13倍。
比较中小板与沪深300，本周中小板的相对估值水平小幅下降。
从PE角度，本周中小板PE37.19倍，沪深300PE12.48倍。中小板/沪深300的相对PE为2.98倍，较上周下降0.11倍。
从PB角度，本周中小板PB 3.64倍，沪深300PB1.46倍。中小板/沪深300的相对PB为2.49倍，较上周下降0.10倍。
3. 中信一级行业估值变化
3.1 行业市盈率
正如我们在月报中推荐的（20170501《监管压力仍在半途，保险是下一个关注点》），5月看好大银行和大保险的配置价值。本周相应板块表现优异。而在低风险偏好的市场氛围下，以军工为代表的高风险偏好板块估值继续下降，市场情绪仍需时间修复。
从市盈率角度来看，在中信一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PE分别为国防军工（80.00倍），通信（56.18倍），有色金属（48.89倍）。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行（6.73倍），煤炭（15.17倍），房地产（15.73倍）。
我们比较行业本周PE与上周PE，发现在中信一级行业中，本周相对上周估值上升最多的三个行业和对应PE值变化分别为非银行金融（PE：20.44倍，+0.55倍），银行（PE：6.73倍，+0.27倍），石油石化（PE：24.14倍，+0.26倍）。
本周相对上周估值下降最多的三个行业和对应PE变化分别为国防军工（PE：80.00倍，-6.73倍），有色金属（PE：48.89倍，-2.1倍），电力设备（PE：36.35倍，-2.07倍）。
3.2 行业市净率
从市净率角度来看，在中信一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料（4.48倍），计算机（4.09倍），医药（4.01倍）。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行（0.92倍），石油石化（1.24倍），煤炭（1.26倍）。
我们比较行业本周PB与上周PB，发现在中信一级行业中，本周相对上周估值上升最多的三个行业和对应PB值变化分别为非银行金融（PB：1.91倍，0.05倍），食品饮料（PB：4.48倍， 0.04倍），银行（PB：0.92倍，0.03倍）。
本周相对上周估值下降最多的三个行业和对应PB值变化分别为国防军工（PB：3.48倍，-0.29倍），农林牧渔（PB：3.10倍，-0.16倍），电力设备（PB：2.81倍，-0.15倍）。
3.3 行业相对估值
从市盈率角度，相比于沪深300本周12.48倍的PE值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为国防军工（6.41倍），通信（4.50倍），有色金属（3.92倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行（0.54倍），煤炭（1.22倍），房地产（1.26倍）。
从市净率角度，相比于沪深300本周1.46倍的PB值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料（3.07倍），计算机（2.80倍），医药（2.75倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行（0.63倍），石油石化（0.85倍），煤炭（0.86倍）。
