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公司24Q2实现收入5.0亿元，同比-13.3%，实现归母净利润0.48亿元，同比-60.9%，销售回款5.18亿元，同比-12.9%，营收降幅环比收窄，终端建设成果开始向回款效果转化。结构下移毛利率下降，启动样板市场打造拉动动销。 费用支出刚性，净利率大幅下滑。 坚持改革，静待收获。Q2营收-13%降幅环比收窄，利润-61%承压。公司发布了2024半年度报告，24H1实现收入9.9亿元，同比-35.5%，实现归母净利润1.2亿元，同比-71.3%，落入业绩预告区间中位。经计算，24Q2实现收入5.0亿元，同比-13.3%，实现归母净利润0.48亿元，同比-60.9%，销售回款5.18亿元，同比-12.9%，营收降幅环比收窄，终端建设成果开始向回款效果转化。截止24Q2末，公司合同负债2.6亿元，环比+0.2亿。
结构下移毛利率下降，启动样板市场打造拉动动销。公司24H1/24Q2实现毛利率73.4%/75.6%，同比-6.8pcts/-2.2pcts。分品牌来看，24H1内参/酒鬼/湘泉系列分别实现收入1.73/5.91/0.49亿，同比-60.9%/-30.1%/+36.3%，占收入比重分别为17.4%/59.5%/4.9%，结构下移拉低毛利率水平，内参换代清库存，收入下滑幅度较大，酒鬼系列受益核心市场打造下滑幅度相对较小，公司上半年启动11个样板市场，围绕样板市场开展核心终端建设，优化消费者活动，宴席场次、消费者扫码数量等终端动销数据均同比大幅改善；24H1内参/酒鬼毛利率分别为88.0%/75.8%，同比-3.1pcts/-3.5pcts。
费用支出刚性，净利率大幅下滑。费用端，24H1/24Q2公司销售费用率34.7%/35.5%，同比+7.3pcts/+5.7pcts，主要系收入下降，部分销售费用刚性支出；24H1/24Q2管理费用率7.9%7.8%，同比+3.1pcts/+1.0pcts。公司24H1/24Q2实现净利率12.2%/9.5%，同比-15.2pcts/-11.6pcts，结构下移，费用率提升拉低净利率水平。
坚持改革，静待收获。公司坚持推进BC联动营销改革，聚焦核心大单品，当下销售回款和实际动销基本匹配，收入大幅下滑阶段已过，后续仍期待公司持续深耕市场，早日重返增长。
3、《酒鬼酒（000799）—业绩承压，期待加速改革》2023-10-31负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级定义
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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