核心观点：
公司发布2017年一季报：报告期内公司实现营业收入6.25亿元，同比降低5.75%；实现归属于母公司所有者的净利润1.36亿元，同比增长27.03%，实现EPS0.18元，符合市场预期。
自产原料未至，业绩基本持平。公司持股43.1的MT Marion第一船锂精矿于2月7日运出。按照40-50天的运输期来计算，公司一季度销售中可能没有包含毛利较高自产资源加工产品。所以一季度扣费后业绩基本与去年持平（增长6.16%）。
中报展望符合预期，全年平推业绩有望达10亿。公司展望17年中报业绩4.73亿元至6.12亿元，同比增长70%-120%。扣除因回购注销原美拜电子股东获得的投资收益1.85亿元，二季度业绩有望达到1.51亿元至2.90亿元。三四季度业绩按照二季度中性假设2.20亿元计算，全年业绩有望达到10亿元左右。
矿山产量增在爬坡，下半年业绩有望持续增长。MT Marion正处于产量爬坡期，按照目前2批及第三批锂精矿运输规划来看，平均每月有望增产1500吨锂精矿，直到达产。3月装船的锂精矿仍有部分为4%品位，按照公司的技改计划，达产时应该全部为6%的锂精矿。下半年公司控制的锂精矿产量和品味有望双双得到提升，在锂盐价格不出现较大波动的情况下，业绩出现超预期是大概率事件。
参股Pillbara，锁定更多资源。公司同时发布公告，拟亿不超过2000万美元的价格认购Pillbara公司5%的股权。Pillbara拥有Pillgragoora锂精矿，该矿拥有锂辉石资源量1.56亿吨（平局品位1.25%，折合碳酸锂当量481万吨，全球最大锂精矿Greenbushes的资源量折合碳酸锂833万吨）。交易完成后公司将享有PillGragoora一期项目（预计18年中期开始生产）每年16万吨锂精矿的包销权以及二期项目7.5万吨锂精矿的包销权。公司在Pillbara二期和美洲锂业二期项目达产后，控制的锂资源折合碳酸锂超过11万吨。
锂盐价格再次进入连续上涨阶段。17年三四季度国内海外新能源汽车产量都有望出现大幅增长，锂盐需求先于新能源汽车3个月增长，目前已经出现供不应求的状况。主要锂盐生产企业已经在3月底进行了一次提价，我们认为在6月前，锂盐紧缺的状态很难得到缓解，价继续上行是大概率事件。根据我们测算，锂盐价格每上涨1万元/吨，公司17年业绩有望上涨1.7亿元以上。
盈利预测与推荐：我们预测公司2017-19年的EPS分别为2.01元，3.18元和4.54元，对应4月27日收盘价42.6元，公司的动态P/E分别为21倍、13倍和9倍。公司资源瓶颈解决，有望进入产量不断上升、成本不断下降的业绩放量期；主要产品锂盐价格也进入了连续涨价阶段，因此维持公司“买入”评级。
风险提示：锂盐价格下跌的风险、矿山放量不达预期的风险
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：锂电新材料-季报点评：《赣锋锂业：锁定更多资源业绩增长无忧》
对外发布时间：2017年5月1日
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评级说明
股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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