“等30年国债重回2%，我们就分手”

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债券民工的爱情宣言，不需要多么华丽的词藻，只需要一句:“等30年国债重回2%，我们就分手”。

今天债市在多个因素的交织作用下，有点像样调整，尤其是尾盘，而短端调整更大。驱动交易的因素包括:赎回+止盈+“暂停买卖”小作文。

短端连续大幅调整，把很多人整懵了，要想知道跌的原因，就要先知道之前为什么能涨。主要就是ym二级市场买债+机构年底冲规模+预期的降准降息。

至于汇率，虽然有短端成本的约束和外资套利的减小，但这个不是主要原因。

“暂停买卖”的小作文版本，看措辞像是做市商的口吻，当然也有传是某家信托（未求证，感觉不靠谱），也是这个消息出来后市场才又接着调整了一波。

赎回和止盈既有主动，又有被动，从基金的单边卖出行为就能知道是怎么回事。值得特别点一下的是保险和券商的交易行为。

券商一开始卖的也很凶，尾盘又开始买回来一些。正好今天华安固收团队做了一个债券借贷的数据，正好可以匹配一下。债券借贷数量级别不仅位于高位，而且券商是唯一净借入债券的机构。

券商是近期债券借贷增加的主要参与者，主要用于做空与策略组合。从净借入量的角度出发（即借入减去借出量），证券公司是主要也几乎是唯一的参与者。

近期债券借贷主力品种借入量明显增加。以10Y国开债为例，当前其活跃券仍为240215.IB，借入量由年前的435亿元上升至1月7日的819亿元，增幅近一倍，从10Y国开债的活跃券+次活跃券+次次活跃券借入量总和来看，当前总量在1475亿元左右，较跨年时点明显上升，且接近历史新高；而在国债方面，30Y国债的债券借入量上行较10Y更快。（华安固收）

保险这周几天的市场调整中，交易动力都不是很足，一方面与负债成本和债市收益率倒挂太多有关，虽然有开门红的新增资金+市场小幅调整了，缺口依然大，另一方面或多或少也与最近的约谈有关。24年对市场的约谈中，保险属于“漏网之鱼”，一边赎回基金，一边下场买，赢两次。

关于保险今天正好也有一个小作文:预定利率近期将再次下调，幅度可能在25-50bp。

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