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【中财期货】每日投研焦点

中财研究 · 公众号 · · 2023-07-21 08:20

正文

▼宏观金融篇▼

股指：股市四大宽基指数均下跌，中小盘跌幅相对更大。商贸零售板块涨幅最大，通信、计算机板块跌幅最大。IF2307收盘于3824.8，跌0.68%；IH2307收盘于2504.4，跌0.48%；IC2307收盘于5929.2，跌0.98%，IM2307收盘于6516.2，跌1.15%。IF2307基差为1.11，降2.82，IH2307基差为-2.46，降3.55，IC2307基差为3.72，升3.93，IM2307基差为7.44，降1.21，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.368（-0.012）。沪深两市成交额7876亿元（+840）。北向资金今日净流入3亿元（+52）。截至7.19日，两融余额为15889亿元（-1）。DR007为1.8201（-2.95BP），FR007为1.9（-5BP）。十年期国债收益率为2.6234%（-0.07BP），十年期美债收益率3.85%(+10BP)，中美利差倒挂为-1.1259%。

央行二季度货币政策例会重提“加大逆周期调节力度”，国务院召开经济形势专家座谈会，市场对政策犹存预期，后续关注地产、财政等相关政策，当前股指估值偏低，虽然短线震荡，但中长线存在反弹机会，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。

重点资讯：

1. 美国上周初次申请失业金人数降至22.8万创两个月来新低。

贵金属 ：美国上周初次申请失业金人数降至两个月来新低，美元指数和美债收益率攀升，限制金价上涨。美国经济短期有韧性，但中长期有下行压力，后续继续关注美国经济数据。当前整体看，黄金呈现“易涨难跌”的格局，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。

国债： 央行今日净投放210亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。7月LPR报价维持不变，继续关注后续政策动向；税期过后流动性较日前有所缓和，受股市走弱影响，提振债市。十年期国债收益率2.6559（-0.39BP），十年期美债收益率3.85%（+10BP），中美利差倒挂为-1.1941%（-10.39BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。

重点资讯：

１、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，与此前持平。

２、为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。

３、美国上周初请失业金人数为22.8万人，创2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人；四周均值23.75万人，前值24.675万人；至7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人，前值自172.9万人修正至172.1万人。

▼有色篇 ▼

铜： 7月20日SMM 1#电解铜均价68650元（60），A00铝均价18280元（10）；LME铜库存58800(-0.88%)吨,铝库存513100(-0.23%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价止跌，升水走低。下游低价刚需拿货，市场成交一般，消费依旧偏差。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至94.3美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显回落，美元指数下跌，中国6月经济数据不佳，操作上建议谨慎做多。

锌： 7月20日SMM 0#锌锭均价20310元（-10），1#铅均价15550（75）；LME锌库存90750(-0.08%)吨,铅库存50400(+0.1%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日市场升水回落，成交压力增加。第二交易时段期锌小幅跳水后反弹，市场少量成交。昨日整体成交一般，下游按需采购。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落，但6月经济数据不佳，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。

镍：昨日早盘不锈钢大涨，镍价跟随。伦敦金属交易所（LME）官网发布公告，“HUAYOU'”牌电解镍成功注册LME交割品牌，成为LME镍品牌注册快速通道推出后的第一家受益的公司。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。根据公告所示，注册产能达到36600吨/年。美元走弱提振金属价格，另一方面关于存量房贷利率下调的传闻刺激了地产板块相关品种。短期期价波动较大，多空方向均有一定支撑因素，依旧维持短期偏强中期弱势的判断。

▼煤焦钢篇▼

钢铁： 20mm三级螺纹钢全国均价3832/吨(+14)；4.75mmQ235热卷全国均价3919/吨（+17），唐山普方坯3570/吨（+20）。我们认为：钢厂已经逐渐进入累库周期并逐步开始减产，成材价格上涨除受宏观金融放水的影响外，也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。值得注意的是，国际形势的紧张、金价的推升，将助推大宗商品中与战略储备相关的品种，基本面有一定的失灵现象。短期偏强，不建议期货追涨。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价886元/湿吨（折盘面951元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）943元/吨（+15）库存方面，黑色整体进入累库周期后，钢厂铁水产量同时下降。钢厂目前生产策略保守，前期库存成本较高，因此短期内仅可能少量补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差收缩，“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额大幅上升，主流矿成交有所下降；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量回升，疏港量近期较高，港口库存小幅降库。

我们认为：铁水产量仍然偏强，钢厂减产遥遥无期。发运短期微偏弱，但港库存仍处于中性区间，钢厂库存持续处于超低区间。短期偏强，不建议期货追涨。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨8美元至248美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨50元至1590元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1730元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1110元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1670元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持210元，海运煤炭运价指数OCFI报收587.85点，环比下调1.77%。

焦炭方面，第3轮提涨开启，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨50元至2070元/吨，外贸价格涨3美元至286美元/吨。需求方面，五大钢材总产量939.16万吨，较上周增加6.58万吨，其中螺纹增产2.74万吨，热卷增产3.47万吨。钢厂成材库存451.27万吨，较上周去库9.71万吨。社会钢材库存1168.15万吨，较上周累库10.15万吨。

7月20日，双焦期货继续较大幅度上扬。焦煤收于1534，涨幅4%，焦炭收于2298。煤炭市场超预期上涨，建议谨慎追高。

玻璃 :309周二收于1698（-49）元/吨，涨幅-2.8%，持仓量813662（-39457），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1821（+7）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市场部分厂价格小涨，大板交投较好；华东市场稳中有涨，整体交投氛围较好；华中市场稳价，出货较好；华南市场稳价为主，厂家出货尚可。库存端：截至7月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，较上周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修仍较多，纯碱开工负荷八成左右，整体库存水平低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期地产需求较差，中下游有补库需求，成交较好，近期震荡偏强。

▼能源篇▼

原油： 7月20日，WTI原油期货收涨0.41美元，涨幅0.54%，报75.70美元。Brent原油期货收涨0.16美元，涨幅0.20%，报79.62美元。

昨日油价小幅回升，主要原因是最近几日暂无有影响力的消息，油价延续opec+的减产利好，而且随着油价的大涨导致市场整体风险偏好较高，油价保持较为强势的格局。目前市场进入多空相持阶段，投资者整体保持乐观态度，但上行空间有限，暂无迹象表明能够达到4月份前高点87美元。

供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需局面又进一步收紧。但是宏观经济压力增大，加息预期增强，全球主要经济体经济数据欠佳导致市场投资者情绪变化较快，国际油价或再度陷入区间震荡状态。

综上，油价短期震荡。

沥青：20日，华东地区主力价格成交参考3800-4000元/吨；山东地区市场参考价在3700-3840元/吨；需求刚性为主，华东地区需求有所好转。综合来看，截至7月13日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.9%，环比下降0.1；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-409.7元/吨，环比下降101.6/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，7月20日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，华北和山东个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减小，市场需求有所改善；北方市场需求相对较好；整体低端货紧缺，价格有一定提升。库存方面，7月11日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少2.2%和3%，库存处于去库过程。预计沥青价格处于能源品种中震荡略偏强走势，关注油价变化。

LPG ：PG主力合约收盘价格在3922元/吨（+15），夜盘收于3898（-24）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为9120（+1000）手。现货方面，华南民用3750-3880（3835,0）元/吨，华东民用3850-4050（3925，+13）元/吨，山东民用3900-3940（3920，0）元/吨；进口气主流：华南3770-3950（3910,-10）元/吨，浙江3930（0）元/吨，江苏（连云港）4050（+50）元/吨。基差，华南-72元/吨，华东5元/吨，山东13元/吨。PG09-10月差为-699，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。

核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。

LPG期货价格有所回落，主要受到成本端原油价格下跌影响，LPG自身基本面也较弱。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。

燃料油 ：20日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+74元/吨，为4128元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+283元/吨，为3539元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。预计燃料油震荡走势，高硫基本面有小幅转弱趋势。

▼化工篇▼

PVC ：常州市场变化不大，下游逢低刚需。期货窄幅震荡，现货市场小幅波动，市场一口价和点价报盘均有，下游高价抵触，询盘及采购积极性不高，交投不温不火。上午5型电石料现汇库提参考5800-5920（-20/-10）元/吨，点价报盘-200至-80，一口价5850-5960。

核心逻辑：上周PVC开工率73.8%（+0.3%），三连增，7月新增中谷、盐湖镁业、海平面150万吨产能停车，天业、实华开车推迟，长停的海纳20万吨近期开车，检修规模小幅上调，但产量环比增加仍然显著。库存方面，7月14日社库48万吨，环比-0.01（前值-0.3）万吨，三连降，同比高20%，在途货源较多，下周预计48.5万吨。厂库天数7.3天，环比-0.3天，低于预期0.2天，同比增加39%，下周预估7.6天。供应恢复，下游采购转弱。海外方面，全球市场平稳，台塑报价延期，预计上调40美元/吨以内，影响不大，印度需求较好，上周出口签单大增至7万吨。需求端，华东下游开工维持低位，库存在20天左右，近两周订单明显有所改善。成本端，兰炭上涨，电石出厂上调，市场价暂稳，烧碱下跌，PVC边际成本5700左右。综合来看，短期出口放量，成本端阶段性支撑，供应增加较多，月度级别不累库难度依然较大，预计高位震荡，单边建议观望，期现正套。

苯乙烯 ：华东江阴港主流自提8040（-95）元/吨。江苏现货8060/8080；8月下7970/8000；9月下7900/7920。逢高出货小增，买盘按需，期现货交投暂小幅震荡整理。

重要数据发布（周一）：7月17日，江苏苯乙烯港口样本库存8万吨，较上期下降1.64万吨，环比-17.01%。商品量库存6.15万吨，较上期下降1.04万吨，环比-14.46%。抵港偏少，而市场价格连涨下，下游消化合约和前期订单原料居多，提货增量，港口库存下降。

核心逻辑：上周开工率67.2%，环比-1.5%（前值-0.4），产量28.4（+0.5）万吨，再度增加。增加浙石化60、安庆40万吨产能，总产能2049.2万吨，三季度还有3套共82.5万吨产能计划投产。青岛炼化重启和海南炼化停车影响相抵。近期临时短停装置较多，淄博峻辰50尚未恢复，利华益72停3天，天津大沽50计划下旬停一周。本期产业总库存25.7万吨，环比+2.3（前值-1.4）万吨，同比+65%（前值+19%），再度增加。港口流通率大幅上升，提货小幅走强，但仍然处于低位，所有地区厂库均累积。需求端，PS新投奇美17万吨、兴达12万吨，主力下游需求整体走强，成品库存普遍低位。上半年汽车产量同比增加9%，新能源及出口是主要增长动力，竣工周期下家电消费强劲。外盘方面，8月纸货再涨55美元，人民币升值抵消影响。成本端，美国通胀数据向好，抑制加息预期，中国原油进口高位，油价升值80美元/桶，乙烯稳价，纯苯加工费1260（+30）元，苯乙烯非一体化成本7932（+232）元/吨，加工费-12（+210），亏损修复。综上，短期装置意外停车，终端需求较好，油价已至高位，预计震荡。

聚乙烯 ：L2309合约收于8091元/吨，-12元/吨，成交23.8万手，持仓量43.2万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8180元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9950元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8750元/吨。

重要逻辑：成本端，国际原油宽幅震荡，国际局势及地缘政治关系不明朗，7月油价预计维持宽幅震荡，在70-80美元/桶的区间运行。夏季来临，用电需求季节性增长，煤价后期预计回升，带动甲醇走高。丙烷价格持续震荡，考虑到国内库存积压，后期预计仍偏弱震荡。供应端，周内开工78.38%，产量50.87万吨，新增新增延长中煤、中科炼化和中天合创部分PE装置检修。预计下期PE检修损失量在8.28万吨，环比减少2.4万吨，其中LLDPE损失量2.42万吨，LDPE损失量0.53万吨，HDPE损失量5.33万吨。低压检修量偏高。库存端，PE总库存环比+2.93%，其中生产商环比+8.85%，港口库存环比-1.08%，贸易商库存环比-1.47%。周内现货价格震荡走高，工厂采购意向较为谨慎，随用随拿为主，石化库存有所累计，贸易企业库存窄幅下滑。整体库存压力一般。需求端，下游开工部分提升。农膜单丝开工各上涨1%，目前下游各行业主流开工在18%-55%。棚膜、地膜仍处需求淡季，生产未有明显起色。管材工厂订单没有出现转好的迹象，工厂订单继续减少，成品库存继续累积，对原料备货意向不高。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯 ：PP2309合约收于7289元/吨，-22元/吨，成交36.5万手，持仓量53.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7200元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7360元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7550元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7570元/吨。

重要逻辑：成本端，国际原油宽幅震荡，国际局势及地缘政治关系不明朗，7月油价预计维持宽幅震荡，在70-80美元/桶的区间运行。夏季来临，用电需求季节性增长，煤价后期预计回升，带动甲醇走高。丙烷价格持续震荡，考虑到国内库存积压，后期预计仍偏弱震荡。供应端，周内开工78.12%，产量59.94万吨，新周内新增中天合创、海天石化、茂名石化、延长中煤榆林、青海盐湖、中科炼化等装置停车检修；青岛大炼油、华东某合资企业、巨正源等装置重启，长岭石化转产粉料。预计下周计划检修装置停车损失量约在10.45万吨。检修量中等偏高。库存端，PP总库存环比+9.56%，其中生产商环比+9.56%，港口库存环比-1.06%，贸易商库存环比+9.59%。PP装置检修有所减少但仍处于高位，供应端增长缓慢，但下游终端交投信心仍未恢复加之正处于需求淡季当中，下游维持低位刚需采购模式。预计本周去库节奏一般。库存绝对值压力不大。需求端，下游开工涨跌不一。下游仍处在季节性淡季，整体订单偏弱，盈利状况未明显改善，短期运营压力仍在，消化原料现货库存为主。整体来看短期需求难有较好表现，但继续明显下滑的空间亦不大。综上，聚丙烯震荡偏弱。

甲醇：20日甲醇震荡下行，MA2309合约收于2245元/吨，跌幅0.93%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2240-2245。7月下旬纸货参考价格2240-2250，8月下旬纸货参考商谈在2255-2260。价格变动不大，午后江苏太仓甲醇市场稳中整理（单位：元/吨）。基于今日9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1950-2060元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线1950-2020元/吨，内蒙南线商谈2060元/吨）。基于今日9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2300元/吨，价格整体稳定。今日午时部分企业报价2350元/吨。截止7月13日，沿海地区甲醇库存在95.6万吨，环比下跌0.48万吨，跌幅为0.5%，同比下降7.09%。上周甲醇持续上行，内地库存低位可售货源有限，现货价格大幅上涨。此外，市场传闻兴兴和盛虹采购部分进口船货，引发重启预期，从而带动价格强势上行。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，甲醇供应存增加预期。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨，但目前装置都已恢复正常运行，仅卡维230万吨/年装置处于停车状态，8月份进口量或重回高位。需求端来看，市场传闻兴兴和盛虹采购部分进口船货，引发重启预期，但目前重启时间仍不明确，短期内MTO需求波动有限。目前传统下游逐步进入消费淡季，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，市场煤交投有所降温，随着价格上涨，下游用户对高价抵触情绪逐步升温，拉运积极性下滑，煤价整体承压。综合来看，短期内甲醇供需矛盾不大，随着天然气和煤价的企稳，以及供应压力边际下滑，短期内或偏强为主。中长期来看，随着内地检修装置的重启以及进口量的回升，价格或转为弱势。

纸浆：SP2309合约收于5284元/吨，+40元/吨，持仓量27.5万手，成交43.1万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5300元/吨，阔叶浆4400元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆3800元/吨。

重要逻辑：加拿大港口罢工结束，CanforNorthwood浆厂漂白针叶浆北木生产线即将于7月17日恢复生产，停工时间较短，对针叶浆供应影响不大。纸浆基本面方面，5月欧洲港口库存环比小幅下跌至179万吨，仍处于高位。国内方面，6月木浆进口量302万吨，环比下降同比仍大幅增加，1-6月木浆进口量增加19%，针叶浆回升显著，进口量均处于今年以来高位置。三季度芬林芬宝凯米项目80万吨针叶浆产能待投产，海外供应端预计持续宽松。综合来看，供应收缩担忧引发价格上涨及下游补库，人民币汇率大幅贬值提高进口成本，目前国内终端消费难言好转，成品纸暂未出现持续性上涨的迹象，因此继续上涨驱动偏弱，罢工结束后，纸浆关注点还需回到消费上，短期下游变化不大，尝试轻仓空配，09合约关注5000支撑位，5500压力位。

工业硅 ：昨日工业硅延续反弹走势，Si2309合约收于13640元/吨，涨幅1.1%。现货方面，华东不通氧553#硅在12900-13000元/吨，较前一日下跌50元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨，较前一日持平；421#硅在14000-14600元/吨，较前一日持平。本周工业硅价格有所反弹，受煤矿停产消息影响，在煤化工板块整体上涨的带动下，工业硅价格小幅上涨。但基本面来看，新疆大厂炉子逐步复产，供应环比增加。西南地区进入丰水期，四川和云南硅厂逐步复产，云南开工率恢复至70%左右，供应将逐步增加。近期四川地区降雨增加，限电担忧有所缓解。需求端，由于库存压力和新投产较大，多晶硅价格持续下跌，基本跌至成本线附近，部分企业亏损停产，此外部分新增产能选择延迟投产，短期内多晶硅对工业硅需求增量受限；部分单体厂重启，有机硅开工率有所回升，但有机硅终端需求依旧疲软，需求增量有限；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，后期开工率有下行可能。整体来看，短期内随着硅厂的复产，供应将持续增加，而需求端增量有限，基本面对硅价仍有利空影响，预计工业硅上行空间有限。

天然橡胶 ：期货端，7月20日ru2309合约震荡走高，收盘报收12260元/吨，较前一交易日上涨0.49%，成交量26.1万手，持仓量19.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收10350-10450元/吨，涨跌0/0。消息面，据LMC Automotive最新发布的报告显示，2023年6月全球轻型车销量同比增长10%至790万辆。经季节调整年化销量由5月的8900万辆/年升至9300万辆/年。随着供应限制的缓解，全球所有主要市场的表现均优于去年同期，这种情况在今年是第二次出现。供给方面，市场供应端近期来看台风对产区供应影响暂不明显，东南亚产区供应维持上量。云南产区和海南产区周内物候条件正常，割胶工作正常运行。下半年仍有较大可能发生强厄尔尼诺现象。需求方面，今年半钢胎市场终端消费尚可，听闻国内半钢轮胎出口订单表现仍旧不错。全钢胎市场来看，最新数据显示6月商用车消费量有所回升，处于历史5年同期中等水平。据了解，目前市场起色不大，市场表现不佳，代理商整体出货缓慢。但是市场存在品牌差异性，个别品牌出货较好，甚至出现缺货现象。库存方面，截至7月14日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.38万吨，较上周增加0.38万吨，增幅0.56%；天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.625万吨，较上期减少0.23万吨，降幅1.16%；总库存88.01万吨小幅增加。目前库存绝对值处于历史高位，胶价承压，但前期库存持续下降市场去库情绪未减。综合来看，目前供给端增量稳定，厄尔尼诺使得未来供给承压，库存增加但市场去库情绪未减。此外，外贸订单相对保持坚挺支撑开工，内销市场有所好转但下游库存仍然承压。短期关注国内外产区物候和原料释放情况及宏观预期走向，后期重点关注国内稳增长政策的推动和实施对国内需求端的拉动作用和轮胎厂成品库存的实质去化以及未来收储的最终落地情况。预计胶价宽幅震荡，等待观望。

PTA ：期货端，7月20日TA2309合约高开后震荡，收盘报收5884元/吨，较前一交易日上涨0.62%，成交量129.8万手，持仓量171.5万手。现货端，PTA现货价格收涨38至5880元/吨，现货均基差收涨2至2309+4；PX收1035.33美元/吨，PTA加工区间参考294.04元/吨。PTA开工负荷稳定在79.23%，目前长期停车及检修产能为1641万吨。聚酯开工91.33%，国内涤纶长丝样本企业产销率100.9%。今日成本及需求尚可，基差连续下跌后暂稳，但供应端增量叠加需求预期担忧，市场心态谨慎，远期卖盘意向较强，现货买盘依然维持刚需，日内基差及现货价格均有上探，7月主港交割在09升水7到0之间均有成交，局部低端，8月主港交割在09升水10附近成交，整体交投气氛一般。综合来看，供应增加、成本企稳、终端需求尚可，技术面遇前期重要阻力位，预计短期价格宽幅震荡。

乙二醇 ：期货端，7月20日eg2309合约横盘震荡，收盘报收4137元/吨，较前一交易日下跌0.07%，成交量26.3万手，持仓量41.6万手。7月20日张家港乙二醇收盘价格在4085元/吨,上涨20，华南市场收盘送到价格在4200元/吨，平稳，美金收盘价格在478美元/吨，平稳。至下午收盘时，现货商谈价格在4075附近，现货基差方面出现走强，在09-65至09-60区间，华南市场保持高位，但买盘情况略显谨慎。华东主港乙二醇库存99.37万吨，环比上个统计周期降1.47万吨。美国商业原油库存降幅低于预期，叠加美元汇率增强，国际油价逆转盘中涨势而收跌。NYMEX原油期货08合约75.35跌0.40美元/桶或0.53%；ICE布油期货09合约79.46跌0.17美元/桶或0.21%。华东主港发货出现回落。综合来看，国际原油煤炭高位，乙二醇成本端支撑力度尚可。供需来看，国产开工率高位回落，供应压力减轻，供需博弈情绪增加，市场多头力量较强。预计MEG价格震荡偏强。

▼农产品篇▼

油脂油料 ：周四植物油脂期货盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.68%至8252元/吨，棕榈油主力合约上涨1.7%至7756元/吨，菜油主力合约上涨1.41%至9850元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):天津p2309+200，华东p2309+60，广东p2309+30。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+180，华东Y2309+230、(9月)Y2309+270。菜油现货报价(单位:元/吨)：华东毛菜6-7月船期oT309+10/非转毛菜01309+10/10月01401+150，福建三菜7-9月01309+100，东莞三菜0I309+50，广西三菜O1309-30/7-9月OI309+50。USDA 7月月报整体利空，但8月报告仍有很大调整空间。美豆及加拿大产区天气干旱担忧持续，继续关注产区天气状况。菜籽菜油到港预期下滑，沿海高库存逐渐回落。油脂下游需求不佳，提货偏慢，国内豆油进入累库阶段。近期油脂盘面短期震荡偏强为主。

粕类：周四粕类盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.23%至4188元/吨，菜粕主力合约上涨0.83%至3767元/吨。现货方面，豆粕国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津4330涨10，江苏4260涨10，东莞4360涨10。菜粕(单位:元/吨)：东莞4000/Rm309+270，广西3910/Rm309+180。美豆及加拿大产区天气干旱担忧持续，继续关注产区天气状况。厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，后续降雨预期有望改善。国内上周大豆压榨量相较前周有所下降。后续继续关注美豆产区天气情况。菜粕需求以水产刚需为主，下游采购积极性不佳，成交持续清淡。综合来看，近期粕类盘面预计短期内将震荡偏强运行。

【中财期货】每日投研焦点

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