正文
12月全球制造业PMI (J.P.Morgan Global Manufacturing PMI)指数录得49.6,环比回落0.4个百分点,再次跌至荣枯线下。若以2023年1月份为启动点,目前本轮周期累计运行24个月,平均历史周期跨度为41个月。具体来看:结构上,全球制造业供需两端均出现明显回落,并进入收缩区间:产出指数从50.4回落至49.2,订单指数从50.2回落至49.5,全球制造业呈现供需双弱格局。区域上,发达市场继续对全球制造业形成拖累,新兴市场景气度仍处于扩张区间但环比有一定幅度走弱:1、中国制造业呈现季节性回落特征,生产回落、新订单回升,但整体仍位于荣枯线上方(50.3→50.1),经济韧性成色十足;2、美国制造业/服务业则超预期回升,尤其是ISM非制造业数据环比回升2.0个百分点至54.1,明显好于53.3的预期值。需要关注的是: 1)通胀韧性仍较为明显,就业压力仍存,尤其是12月份服务业通胀压力陡增; 2)我们维持美国经济软着陆的判断,但服务业的高景气更会降低降息的幅度和节奏。3、发达市场中,欧元区继续对全球制造业形成拖累,与东盟和印度市场形成鲜明对比。综合来看,全球制造业仍处于低位震荡格局,以中国为代表的新兴市场对全球制造业形成正贡献,但独木难支,欧元区为主的发达市场仍处于拖累项中,全球制造业持续回升动能仍有待存蓄。风险提示:国内外宏观经济波动等带来的风险;国内宏观流动性监管政策变化带来的风险;原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险;需求端表现不及预期的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业规模测算基于一定前提假设,存在不及预期风险等。以上内容摘自《中泰金属观察-全球制造业PMI跟踪:12月, 非一木所能支也 20250113》谢鸿鹤( SAC证书编号:S0740517080003 )安永超( SAC证书编号:S0740522090002 )