保监会发布了《保险资产负债管理监管办法（征求意见稿）》，将对保险公司进行“资产负债管理”的能力评估和量化评估，基于综合评分进行综合评级，从而进行差别化监管。
1、资产负债管理
能力评分
（百分制）
：包括基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核、管理报告。
2、资产负债管理
量化评分
（百分制）：包括期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配。
3、资产负债管理
综合评分
：对上述能力评分和量化评分采用几何平均法。
4、
进行综合评级
（基于综合评分）
。
1）A类：综合评分不低于85分，资产负债匹配状况好和资产负债管理能力高。2）B类：资产负债匹配状况好或
较好，资产负债管理能力高或较高。3）C类：资产负债匹配状况差或资产负债管理能力低。4）D类：综合评分低于60分，资产负债
匹配状况差和资产负债管理能力低；偿付能力充足率不达标或中国保监会认定保险公司潜在风险超过其可承受范围，已经采取风险处置措施的。
5、
实施差别化监管
。
1）
A类：给予资金运用范围、模式、比例以及保险产品等方面的政策支持，鼓励先行先试。
2）C类：风险提示、监管谈话、下发监管函、进行专项现场检查、要求限期整改存在的问题；禁止开展重大股票投资和上市公司收购。3）D类：责令调整业务结构，限制业务范围或增长速度；在一定期限内禁止申报新产品；责令调整资产结构或交易对手，限制资金运用形式或比例；限制董事和高级管理人员的薪酬水平；责令调整公司负责人及有关管理人员。
保监会计划于2018年正式发布实施监管办法，将显著强化A类公司的竞争优势，严格限制C类和D类公司，行业集中度有望进一步提升。
1）上市保险公司的资产负债管理组织体系健全，内部控制流程完善，已较好地实现了期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配，因此我们预计均可享受A类公司的政策支持。如平安人寿披露2017年中寿险整体资产负债有效久期缺口小于5年。2）部分中小保险公司存在“短钱长配”、“资产收益无法覆盖负债成本”、“流动性不足”、“偿付能力充足率不达标”等问题，在强监管下或将难以为继。
行业资产负债错配风险下降，上市保险公司优势再扩大。
保监会在各方面加强监管，行业整体系统性风险显著下行。上市保险公司的利润与
EV均已进入了确定性较强的中长期增长阶段，“利差改善+价值转型+集中度提升”的逻辑不变，估值提升空间仍大，“增持”评级。
风险提示：1）保障型业务增长不及预期；2）利率趋势性下行；3）权益市场下行造成业绩减少。
