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一年“吃”出45亿，徽菜独角兽要IPO了！

投资家 · 公众号 · · 2024-08-15 19:36

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作者 | 大象君

来源 | 大象IPO

前脚招股书失效，徽菜独角兽后脚又把招股书递上去。

近日，小菜园国际控股有限公司（以下简称“小菜园”）再次向港交所主板提交上市申请，华泰国际、瑞银集团为其联席保荐人。

2013年成立，小菜园的首家门店开在安徽，其后陆续走向全国。截至2024年7月8日，小菜园在全国拥有623家直营门店。

今年1月16日公司首次递交上市申请，如今招股书刚过半年失效期则立刻更新招股书。

徽菜独角兽

厨师出身的汪书高，于2013年在老家安徽铜陵成立了小菜园餐饮，主打“好吃不贵”的徽菜。

经过10余年发展，该公司控制权仍牢牢把握在汪书高手中。截至最后实际可行日期，小菜园创始人、董事长、执行董事兼总经理汪书高透过七个持股平台控制该公司已发行股本约92.99%的投票权。

招股书显示，小菜园目前有623家直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。

据资料，以2023年门店收入计，小菜园在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一 ，客单价介乎50元至100元，占市场份额的0.2%。

近年来，瞄准大众便民中式餐饮市场的小菜园正在加大扩张步伐。

2021年末至2023年末及2024年一季度末，小菜园门店数量分别为379家、422家、542家和599家。同期，该公司净新增数量分别为101家、43家、120家和57家。该公司在新开门店的同时，仍有部门门店仍处于亏损状态。截至2024年4月30日止四个月，该公司亏损门店（于该年度关闭的门店除外）的数量为66家，经营亏损总额为11.1百万元。

数十家门店亏损也未能阻止小菜园扩张的步伐。该公司称，其计划于2024年、2025年和2026年，分别新开设约160家、190家及230家“小菜园”门店。

小菜园门店数量虽增长，但该公司堂食顾客的同店销售额在今年一季度同比下滑。数据显示，2024年一季度小菜园堂食顾客的同店销售额为7.77亿元，而去年同期的金额为9.46亿元。

对此，小菜园表示，主要是由于2023年头几个月中国餐饮市场消费者支出迅速激增导致的基数效应；公司对菜品价格的调整，以迎合消费者的喜好；截至2024年4月30日，大部分于今年四个月新开的门店仍处于爬坡期间。

唯一外部投资机构

小菜园的实际控制人和控股股东为汪书高，截至交表前，汪书高透过七个注册在英属维尔京群岛的持股平台，控制公司已发行股本约92.99%的投票权。

据悉，汪书高为各英属维尔京群岛实体的唯一董事，故此能够控制该等实体的投票权。2023年10月10日，汪书高与其他个人股东（李道庆、田春永、周斌、陶旭安、叶红利、方志国、汪维芳及陈海燕）订立一致行动协议。因此，自公司于2021年注册成立以来，汪书高及其他个人股东已形成并将继续一致行动。这样，前述其他个人股东亦被认定为公司的控股股东。

而小菜园唯一的外部投资机构，系专注大消费赛道的加华资本，后者实控人为宋向前。

2022年开始，小菜园累计进行了两轮可转股债券融资及两轮优先股融资，累计获得Harvest Delicacy（加华资本旗下的投资机构）5亿元的融资。Harvest Delicacy的持股比例也达到了7.01%。突击入股后，小菜园的投后估值约为100亿元。

加华资本的加入拉升公司估值的同时，也带来了压力。据招股书，若小菜园未能在规定的18个月内完成中国证监会备案或者未能在通过聆讯后的12个月内完成上市、乃至撤回上市申请，就需要回购加华资本所持有的股份。招股书披露，加华资本的回购权已于1月16日小菜园提交招股书时终止，但存在恢复条款。

值得一提的是，加华资本还是安徽餐饮品牌老乡鸡、超级文和友的投资人。

年营收45亿元

小菜园主要深耕大众便民中式餐饮市场。就这一市场的发展，加华资本认为，大众、刚需、高频、极致性价比的大众民生消费将构成中国未来社会消费的主流与基石，是长坡厚雪的大赛道。

据了解，中式餐饮市场大有可为。根据资料，2018-2023年，大众便民中式餐饮市场总规模由30103亿元增至36187亿元， 并预计2028年这一市场规模继续增至55871亿元。

近年来小菜园实现了快速发展，业绩处于持续增长状态。 据招股书，2021-2023年，公司的收入分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元；年内利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元。

四线城市起家，小菜园与蜜雪冰城同样选择的是“农村包围城市”的路径。2021年至2023年，其三线及三线以下城市（包括县级市及县）的“小菜园”门店数量占比均超40%，成为了其门店布局的重要基石。

为确保门店效率及品质，小菜园设有一处中央厨房，用于制备标准料包及粗加工若干食材。招股书显示，2023年度及2024年度前四个月，其唯一的中央厨房的利用率已达到99.4%及96.5%。小菜园此次若上市成功，IPO所募集的部分资金将用于安装新的生产线及建设新中央厨房。

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