基本面过剩尚未改变，碳酸锂价格仍有下探空间

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自2024年7月11日以来，电池级碳酸锂每吨价格已连续2周维持在9万元/吨以下，并呈现持续下跌态势。截至7月24日，电池级碳酸锂均价报8.59万元/吨，较去年同比下跌68%。

广期所碳酸锂期货价格走势（元/吨）

本轮碳酸锂价格下跌的核心原因是供需失衡。供给端的持续兑现叠加终端汽车增速放缓，导致碳酸锂库存累计，进而价格体现持续下跌。

一、供给端持续兑现

今年上半年锂价低位运行与国内外锂资源供应宽松有直接的关系。现阶段，海外锂矿供应持续增加、国内锂资源开发推进、回收提锂也在快速发展，因此即使企业停产保价意愿强烈，但供给端也并未出现明显减量。据相关机构不完全统计，本月有7家企业出现了停产检修的的情况，这部分企业的停产预计将使7月的产量环比减少1400吨。不过就目前来看，即便上游企业停产挺价，但业内对碳酸锂供大于求基本面判断尚未改变。

随着海外锂矿⼭的投产、出货，国内进⼝锂精矿规模⼤幅增⻓，上半年我国共进口锂精矿281万吨，同比增加46%，增量主要来自非洲。上半年我国碳酸锂产量约30万吨，同比增加50%，其中锂辉石产的碳酸锂产量 12.9 万吨，同比增加 94%。锂辉石碳酸锂产出增幅明显高于锂矿进口量，除了国内锂云母项目爬产放量外，更主要的原因高位保值后，矿端库存加速向锂盐转化。

二、需求端后续乏力，增速放缓

新能源车企的价格战和新车型的集中发布提前透支了5-6月份的销量，导致终端动力市场从5月开始对材料厂的需求逐渐减弱。消费者对新能源汽车的购买热情有所减退，市场表现不如预期。虽然1-6月中国新能源汽车产销累计完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%，但是纯电动汽车销量同比仅增长11%，而插电式混合动力汽车销量同比增长88%。混插增速远高于纯电车型，从单车带电量看，混插车型平均带电量26Kwh，远低于纯电动车平均带电量58Kwh，因此实际碳酸锂消费量增速远低于新能源汽车产销增速。

另外海外新能源汽车市场也面临诸多挑战，欧美等国家和地区的新能源汽车市场表现低迷，消费者信心不足，导致需求疲软。目前欧美新能源车自去年8月以后销量增速显著放缓，2024年1-5月销量同比仅增加6.84%。补贴退坡、缺少爆款、竞争力不足等三点，是欧美新能源车销量放缓的核心原因。

与此同时，磷酸铁锂由于其高安全性和低价格的优势，逐渐在市场上占据更多份额，挤压了部分三元材料的市场空间。磷酸铁锂对碳酸锂的单耗更少，这也是导致材料厂需求走弱的一个重要原因。

三、供需失衡导致碳酸锂库存快速累积

目前，碳酸锂市场的库存量已经突破了11万吨，累积库存达到新高。这种高库存状态引发了下游市场的观望情绪，许多下游企业对未来的市场走势持谨慎态度。由于对价格和需求的不确定性增加，下游企业普遍采取低库存运行的策略，以减少风险和资金占用。

在这种市场环境下，下游企业更倾向于按需采购，而不是大量囤积库存。这种谨慎的采购策略进一步加剧了市场的观望氛围，使得碳酸锂的消化速度减缓。同时，高库存的压力也给碳酸锂价格带来了下行压力，市场信心受到一定影响。

四、 价格下跌影响上下游企业利润

从锂电产业链的视角来看，碳酸锂价格的下跌对各环节的企业产生了不同程度的影响，并导致了整个产业链的调整和再平衡。

由于碳酸锂价格下跌，上游锂矿企业的利润被大幅摊薄。高成本矿石的生产和扩产积极性明显减弱，因为低价格难以覆盖生产成本，导致许多企业放缓或延后了新项目的上马和扩建计划。高成本的锂矿生产变得不可持续，企业开始寻求降低成本或寻找新的利润增长点。

碳酸锂企业自身也面临严峻的挑战。许多企业已经处于亏损的边缘，被迫主动限产，维持仅有的长协合同以减少亏损。这些企业通过减少产量来控制成本和库存，试图维持在低迷市场中的生存。

中游的正极材料厂境况更加艰难。无论锂价上涨还是下跌，这些厂商都面临亏损。锂价上涨时，原材料成本增加；锂价下跌时，库存贬值和利润空间缩小。为应对这种双重压力，正极材料厂更多地依赖期货市场进行套期保值，试图通过金融工具来规避价格波动带来的风险。

五、 后市展望

市场对第三季度的“金九银十”行情仍然有所期待，但由于供给端的持续释放，碳酸锂价格的反弹难以超出预期。进入第四季度，锂价将面临更大的压力，预计将维持震荡探底的趋势。

7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”，汽车是以旧换新政策的重要支持领域。汽车以旧换新政策细则，整体补贴有所增加，或对消费端起到促进作用，根据华泰证券推算数据，有望带动100GWH锂电池装机，增加约6.5万吨LCE碳酸锂消费增量，但实际影响仍需要继续关注。