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华兰生物成立于
1992年，
是国内首批通过血液制品行业
GMP认证的企业
。
2004年成功在深交所挂牌上市。
之后成立了华兰生物疫苗有限公司，正式布局疫苗行业。2013年成立华兰基因工程有限公司，主要开展创新药和生物类似药的研发和生产，目前已取得多种单抗产品的临床试验批件。
今年
3月30日，公司发布2020年年报，实现营收50.23亿元，同比增长35.76%；实现净利润16.13亿元，同比增长25.69%。
其中，
血制品和疫苗业务占比最高
。血制品业务实现营收25.91亿元，同比减少1.99%；实现净利润14.80亿元，同比减少2.02%。疫苗业务实现营收24.20亿元，同比增长132.07%；实现净利润21.67亿元，同比增加144.31%。
由以上数据可以看到，
公司目前的主营业务是血制品业务和疫苗业务
，营收占比分别为51.51%、48.17%。其他业务，如生物药单抗产品等，虽已布局，但还没有成规模。
血制品业务
鉴于血液制品的特殊性和安全性，血液制品行业受
到了严格的监管，行业
壁垒
极
高。
比如，国家规定
单采血浆站只能由血液制品企业设立，血浆站实行
“一对一”供给
血液制品公司
的
供浆政策，在一个采浆区域内只能设置一个单采血浆站。
基于以上的规定，在2016-2020年间，平均每年仅有个位数新浆站获批。因此，对血液制品生产企业来说，
浆站具有资源属性
，有了浆站便能“一劳永逸”。
由于华兰生物是国内首批血液制品行业
GMP认证企业，公司对血浆站的布局较早，具有一定的先发优势。
公
司目前共有单采血浆站
25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家（含6家单采血浆站分站）、河南5家
。
血浆采集量达到了
1000多吨
，
国内市占率排名第三
。
据有关统计数据，
2020年我国实际血浆需求量超过14000吨，但国内总体采浆量仅有8300多吨，原料血浆供需存在较大的差距，仍有一部分血制品依赖进口。
综合来看，
血制品行业仍具有一定的上涨空间，但华兰生物的血制品业务在近些年似乎迎来增长瓶颈。
2016-2020年，华兰生物血液制品营收增速分别为34%、14.5%、15.9%、9.8%、-1.99%。其中，
2020年营收减少主要受疫情影响，但
整体的下滑趋势非常明显
。
疫苗业务
华兰疫苗作为国内疫苗行业的后起之秀，自
2008年获批三价流感裂解疫苗以来，多品种疫苗陆续上市，2009年成功研发国内首个甲型H5N1流感疫苗，2018 年获批四价流感疫苗并成功通过世界卫生组织预认证
。
华兰生物的疫苗产品，主要有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等。其中，
流感疫苗为华兰生物贡献了较大的业绩增量
。
2020-
20
21年流行季，新冠疫情背景下，由于流感与新冠肺炎轻型、重型临床表现相似，为预防交叉感染风险，各地卫健委和疾控系统加强了流感疫苗品种科普和宣传力度，国内流感疫苗接种需求激增。
“流感疫苗”等关键词的搜索指数显著高于往年同期水平，
群众流感疫苗认知度提升，产品使用习惯得到充分培养，未来国内流感疫苗渗透率仍有较大提升空间。
2
020年，国内流感疫苗批签发超5700万支（同比+86%），其中四价流感疫苗约3358万支（同比+246%），占全部流感疫苗比例接近60%。
四价流感疫苗生产企业中，华兰生物共计批签发2062.4万支（同比+163%），占比61.41%；长春所、江苏金迪克、科兴生物和武汉所分别批签发502.4 万支、424.0万支、366.5万支和2.9万支。
整体来看，华兰生物的疫苗业务，尤其是流感疫苗，市占率较高，行业成长前景明朗，具有较大优势。
在新冠疫情肆虐全球的当下，新冠疫苗已成为一个关键概念。
早在去年3月，华兰生物就宣布研发新冠疫苗。
在两会期间，华兰生物董事长安康表示，
“新冠疫苗研发，华兰生物绝不能缺席。”一度让投资者充满了期待。
不过，
一年时间过去了，
华兰生物
“密切关注”“不能缺席”的新冠疫苗，甚至连临床试验都没进
行
。
之前，有投资者在
“问董秘”上提问华兰生物：“很想知道公司对新冠疫苗研发到什么程度了？”华兰生物对此的回复是：“目前还在研发过程中，谢谢您对公司的关注！”
4月19日，公司公告控股子公司华兰疫苗与俄罗斯“HUMAN VACCINE”（HV公司） 签署了《产品技术转移和生产协议》，HV 公司向华兰疫苗转移Sputnik-V新冠疫苗的生产技术，华兰疫苗在该技术基础上进行生产技术开发。
生产技术开发成功后HV公司向华兰疫苗下达委托生产订单，订单数量不低于1亿剂（5000万人份）。
目前来看，华兰生物打算曲线救国，通过技术转移和代工，满足投资者的期待。
疫苗业务分拆上市
华兰生物的新冠疫苗项目虽远不及预期，但
流感疫苗依然具有较大的成长前景，也为公司贡献了较大的提升空间
。2017-2020年，疫苗业务分别实现营收2.85亿元、8.03亿元、10.49亿元、24.20亿元，增长明显，并且有望超过血制品业务，成为公司第一核心业务。
因此，也不难理解华兰生物为何急于将疫苗业务分拆上市，这不仅将为公司提供更多的融资渠道，扩大行业知名度，也能最大限度实现股东价值。
不过，有不少业内人士质疑，剥离了疫苗业务后，华兰生物还能剩下什么？
其实，
生物制药公司或者血制品公司的估值，并不完全是依赖于利润，更多的依靠营收增长来衡量
，特别是处于成长期的中国本土血制品公司或者生物制药公司，成长空间才是第一位。
而上文提到华兰生物的
血制品业务
营收增速
下滑趋势明显，令人不禁担忧
逐渐见顶的血制品业务和初步布局、未成规模的单抗业务，能否撑起华兰生物的
800亿市值？
