本周政策情况：持续用力推动止跌回稳，提振房地产市场预期。中央方面，
政治局召开会议，强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。
地方政策方面，
长沙收购436套存量房作保障房，昆明提出进一步盘活存量，提升空间利用效率，促进土地集约复合利用，广西收购商品房作保障房，广西、襄阳、运城出台房票安置相关政策。
开发板块观点：认购网签仍维持较高水平，中央稳楼市表态提级。
在年末政治局会议及经济会议上，中央首次将“稳住楼市股市”目标放到整体定调中，与扩大内需、科技产业创新融合等问题并列，作为总体工作部署，在城中村、收储等具体增量政策方面也有提及，地产政策表态提级并初步明确措施。此外，中央表态要采用更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，为09年以来最积极的货币环境定调，在此背景下房地产行业与企业具备中长期价值重估的机遇与可能，关注房地产行业中头部房企受益于供给侧改革的机会与弹性。
风险提示：
基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。
选自报告：
《
房地产及物管行业24年第50周周报：认购网签仍维持较高水平，中央稳楼市表态提级》2024-12-15，作者：郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007
非银：中央经济会议定策以进促稳，个金扩大扩容推动长钱入市
证券：中央经济工作定调明年政策框架，券商合并加速新进展。（1）中央经济工作会议定调明年政策框架，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
强调实施更加积极有为的宏观政策和深化资本市场投融资改革，以稳预期、提振内需。会议提出深化资本市场改革，增强资本市场制度的包容性、适应性，并预计IPO有望逐步放松，引导中长期资金入市。
（2）证监会传达学习贯彻中央经济工作精神，
对资本市场工作作出重要部署，以突出维护市场稳定为关键、更加有力有效服务经济回升向好、提升监管效能和深化资本市场投融资综合改革。
（3）券商并购新进展，
国泰君安和海通证券合并重组交易方案获通过，国盛金控吸收合并国盛证券获证监会受理。
当前市场活跃度稳定较高，并购事件吸引增量资金关注，行业估值修复空间可期，政策转向下市场预期修复，建议重视券商及证券IT的业绩估值高弹性。
保险：
个金全面扩大，且产品持续扩容，有望共同推动中长期资金入市，同时中央经济工作会议的召开有望推动权益市场继续回暖，利好全年利润维持较高增速，叠加利差改善带来的价值增速走扩，保险股估值有望继续回升，但需要关注宽松货币政策下的长端利率走势，建议积极关注保险板块。
风险提示：
资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
选自报告：
《非银金融行业：中央经济会议定策以进促稳，个金扩大扩容推动长钱入市》2024-12-16，作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005
前期我们提示，不必担心债市供给影响年底银行间流动性，
近期银行间市场和债市利率大幅下行，
一方面受流动性宽松因素影响，另一方面也受同业存款自律政策调整和提前抢配置因素驱动。考虑到本轮政策着力于消费和投资并重且更重消费，预计政策对信贷需求的驱动可能弱于以往周期但对终端需求驱动更直接，这意味着本轮信贷和社融增速弹性可能弱于2019～2020和2016～2017周期，但终端价格弹性可能不弱，即量价的弹性关系与以往周期相比会有所区别。金融市场利率弹性在周期初期更依赖于需求量的恢复，因此预计金融市场利率明年可能依然维持低位，但国债长端定价由于抢配置提前下移，
假如经济或终端价格出现持续复苏信号，不排除会提前于明年一季度见底企稳。
债市的抢跑使得高股息资产的相对吸引力再次上升，年初配置资金考虑比价关系后对长债的需求可能被迫下降，
而高股息资产成为配置资金年初的相对选择。唯一的值得关注的是，今年低风险偏好资金的增量可能会比去年少，这意味着估值切换的时间和空间都可能弱于过去两年。
风险提示：
（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）国际经济金融风险超预期等。
选自报告：
《银行投资观察20241215：利率市场和股息资产前景》2024-12-15，作者：倪军 S0260518020004；许洁 S0260518080004
传媒：OpenAI Sora正式发布，关注税收优惠政策延续的长期影响
本周A股传媒板块整体上行，
一方面，AI模型与应用不断落地有效提振板块信心，产业边际变化带来行情催化；另一方面，本周《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，针对经营性文化事业单位转制为企业的税收优惠政策延续4年，出版以及广电等迎来催化。同时，政治局会议明确要大力提振消费，全方位扩大国内需求，顺周期方向有望持续受益于经济回暖预期。叠加近期政策整体向好、经济有望持续修复背景，板块整体表现良好。
出版：
本周财政部、税务总局、中宣部发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》。该事件对上市公司的影响，一方面上调对应年份的盈利预测，根据公告已缴纳的所得税可办理退库。另一方面，出版类国企的分红能力和投资价值提升。税收优惠政策延续4年，显著提振了出版公司的业绩和现金流入，考虑“国九条”重视企业分红，出版公司有望进一步提高分红金额。
AI：
本周OpenAI旗下Sora文生视频模型正式推出，谷歌 Gemini 2.0正式发布，谷歌也发布了多模态实时（Multimodal Live）API。海外AI模型与应用迭代，建议关注AI对于影视、营销等产业的赋能。
风险提示：
板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：
《互联网传媒行业：OpenAI Sora正式发布，关注税收优惠政策延续的长期影响》2024-12-15，作者：旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001
计算机：当前生成式AI应用投资探讨与鸿蒙节点趋势判断
生成式AI应用基本面和投资的背离点。结论：
AI应用的商业化持续推进，但是股价反应放大得更多，股价背离较大的主要原因是资金溢出，有一定合理性。
原因：
①几乎所有商业化落地的AI应用均为既有产品技术服务基础之上的叠加增强。②无论从短期增速变化还是长期想象空间，当前的应用增强形态所引致的股价变化都有明显放大。③股价的放大反应有特定阶段的合理性。④中美两国的应用共同点在产品形态演进上有类似，差距主要在产品技术本身和商业化尤其是下游客户的支付能力和意愿上。
总结：
国内相关上市公司的行情变化趋势更加依赖于美股映射。国内应用公司既有参照美股表现的相似度条件，也有相对更脆弱的既有主营业务现实，再加上市场的流动性差异，后续变化或更为短期、高频。
金融IT：关注业绩向好及事件催化机会。
随着更多券商陆续成功上线运行新一代核心交易系统，在当前万亿级行情下表现出优秀的峰值承载能力，更多券商将逐渐开启新一代核心交易系统的选型招标。
关注网号网证为新大陆等公司带来的增量机会。
2024年7月《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》发布，预计正式稿有望在近期落地。随着正式稿落地，将带来应用程序厂商端及身份认证场景设备端的改造。
风险提示：
公共部门支出能力修复不及预期风险；主题类投资方向大多缺乏长期产业趋势支撑，持续性弱；市场风险偏好和流动性波动较大易影响估值吸引力；供应链波动的风险。
选自报告：
《计算机行业：当前生成式AI应用投资探讨与鸿蒙节点趋势判断》2024-12-15，作者：刘雪峰 S0260514030002；李婉云 S0260522120002；周源 S0260523040001
