作者
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Arthur Hayes
编译
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吴说区块链
请注意，本文带有较为偏向性的观点，仅用于分享其个人观点，不构成任何投资建议，Arthur Hayes 也自嘲其短期判断准确率不高，请读者侧重观察他非价格相关的推理逻辑与分析。
原文链接：
https://cryptohayes.substack.com/p/trump-truth?utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true
此处表达的观点仅为作者个人观点，不应作为做出投资决策的依据，也不应被解读为建议或推荐从事投资交易。
四步：这就是一块垂直木板与可移动支架固定的距离。我的瑜伽老师指示我将双手的脚跟放在木板与支架交接的地方。我像猫一样弯曲身体，确保后脑勺紧贴木板。如果距离合适，我可以把双脚踩上墙壁，将身体变成“L”形，后脑勺、背部和骶骨都与木板接触。我必须通过激活腹部肌肉并收紧尾骨来抵抗肋骨外展的倾向。呼——我仅仅是保持正确姿势就已经满头大汗了。但真正的挑战还没开始。难度在于用一条腿踢起并保持完全垂直的姿势，同时保持身体的对齐。
这根木棒就像是一种真相血清，揭示出不正确的姿势。如果身体不对齐，很快就能看出，而且你能感觉到背部和臀部某些部位从木棒上脱离。当我把左脚抬起，而右脚仍然压在墙上时，所有我的肌肉骨骼问题都暴露无遗。我的左侧背阔肌外展，左肩内卷，看起来像一个歪斜的橡皮筋。但我早就知道这一点，因为我的运动教练和脊椎按摩师都发现我左侧背部肌肉比右侧弱，导致左肩上抬并向前卷。带着木棒练习倒立只会让我体内的不平衡更加明显。我的问题没有快速的解决办法，只有一条漫长的道路，充满了有时会带来疼痛的练习，慢慢纠正我的不平衡。
如果垂直的木板是我身体对齐的真相血清，那么美国当选总统唐纳德·特朗普，这位“橙色先生”，对当今世界面临的各种地缘政治和经济问题也起着类似的作用。全球精英阶层为何痛恨特朗普？因为他讲真话。我所说的特朗普真相仅限于一个狭窄的领域。我并不是指特朗普会不会告诉你他的生殖器大小、净资产或高尔夫球差点数。而是，特朗普的真相关系到不同国家之间的实际关系，以及普通美国选民在他们的安全空间中、远离政治正确的“纳粹”时的想法。
作为一名宏观经济预测者，我尝试根据公开的资料和时事做出预测，以便为我的资产组合制定决策。我喜欢特朗普真相，因为它起到了催化剂的作用，迫使其他国家元首正视自己国家面临的问题并采取行动。正是这些行动最终塑造了未来世界的状态，而 Maelstrom 希望从中获利。即使特朗普还没重新登上王位，国家们已经开始采取我预测过的行动，这进一步增强了我对货币印刷和金融压制将如何实施的信心。本文的年终总结旨在回顾四大经济体和国家之间的重大变化（美国、欧盟、中国和日本）。对我短期内的投资决策至关重要的是，我是否认为在特朗普 2025 年 1 月 20 日的加冕后，货币印刷将继续并加速。因为我认为，加密投资者对特朗普能多快改变现状有过高的期望，而现实是特朗普没有任何政治上可接受的解决方案，无法迅速带来这些变化。市场很快就会意识到，特朗普最多只有一年时间来实施任何政策变动，时间节点大约是在 1 月 20 日左右。这一认识将导致加密货币和其他特朗普 2.0 股票交易的猛烈抛售。
特朗普只有一年的时间来采取行动，因为大多数美国当选议员会在 2025 年底开始为 2026 年 11 月的中期选举进行竞选。美国众议院全体成员和大量参议员必须竞选连任。共和党在众议院和参议院的多数席位十分微弱，他们很可能在 2026 年 11 月后失去执政权。美国人民理应感到愤怒。然而，解决那些对他们有负面影响的国内和国际问题，即使是最精明和最有权力的政治家，也需要十年以上的时间，而不仅仅是一年。因此，投资者正在为严重的买入后悔做好准备。但印刷货币和大量新法规是否能够克服 “买预期、卖事实” 的现象，并使加密牛市在 2025 年深处乃至更远的时间保持活力？我认为可以，但让这篇文章成为我自我劝说的宣泄，试图说服自己接受这一最终结论。
货币阶段变化
我将以非常简化的二战后货币结构时间线引用拉塞尔·纳皮尔的观点。
1944 – 1971 布雷顿森林体系
各国将其货币汇率固定在美元上，而美元则与黄金挂钩，汇率为35美元/盎司黄金。
1971 – 1994 石油美元
美国总统尼克松放弃了金本位，允许美元对所有货币浮动，因为美国无法维持美元与黄金的挂钩，同时又需要为日益庞大的福利国家和越南战争提供资金。他与石油输出国（特别是沙特阿拉伯）达成协议，要求它们用美元定价石油，按需生产石油，并将其贸易顺差再投资于美国金融资产。如果相信某些报告的话，美国还操纵某些海湾国家提高石油价格，从而为这一新的货币体系提供支持。
1994 – 2024 石油人民币
中国大幅贬值人民币以对抗通货膨胀、银行体系崩溃，并重新点燃其出口产业。中国和其他亚洲四小龙（如台湾、韩国、马来西亚等）实施了重商主义政策，向美国提供廉价出口商品，导致美元在海外积累作为货币储备，从而使它们能够支付以美元定价的能源和高质量制造商品，最终使超过十亿的低工资劳动者进入全球经济，这压低了发达西方国家的通货膨胀，使得它们的央行能够将利率维持在极低的水平，因为它们错误地认为内生性通货膨胀已经长期下降。
USDCNY 以白色表示，中国GDP（按不变美元计算）以黄色表示。
2024 – 现在？
我没有为当前正在发展的系统命名。然而，特朗普的当选是将改变全球货币体系的催化剂。明确来说，特朗普不是重新调整的根本原因；相反，他直言不讳地指出他认为必须改变的不平衡，并愿意采取高度破坏性的政策，以迅速带来他认为将首先有利于美国人的变化。这些变化将终结石油人民币。最终，正如我在本文中所论述的，这些变化将增加全球法定货币的供应和金融压制。这两件事必须发生，因为美国、欧盟、中国或日本的领导人都不愿意去去杠杆，推动体系进入新的可持续平衡。相反，他们将印刷货币，摧毁长期政府债券和银行储蓄存款的实际购买力，以便精英阶层能够继续掌控未来新体系的一切。
我将首先简要概述特朗普的目标，然后评估每个经济区或国家的反应。
特朗普真相
为了运作，美国必须为石油人民币体系维持经常账户和贸易账户的盈余。结果就是美国经济的去工业化和金融化。如果你想了解其机制，我建议阅读迈克尔·佩蒂斯的所有作品。虽然我不认为这是世界应当改变经济体系的原因，但自 1970 年代以来，所谓“美利坚霸权”服务的对象——普通美国白人男性——已经失去了其曾经的优势。这里的关键是“普通”一词；我不是在谈论像杰米·戴蒙（JP 摩根）和大卫·所罗门（高盛）这样的高高在上的人物，也不是那些为他们辛勤工作的工资奴隶。我是在谈论那个曾在贝塞尔姆钢铁公司工作，拥有一所房子和妻子的兄弟，而现在他唯一见到的女性是美沙酮诊所的护士。显然，随着这群人在美国通过酒精和处方药自我毁灭，这一现象逐渐显现出来。一切都是相对的，和他们在二战后相较于美国其他地方和全球享有的更高生活水平和工作满意度相比，现在的生活状态显然不妙。正如大家所知，这正是特朗普的支持群体，他像其他政治人物无法比拟的方式与他们沟通。特朗普承诺将工业带回美国，为他们沉闷的生活带来意义。
对于那些喜欢玩视频游戏战争的嗜血美国人来说，这个非常强大的政治团体，目前美国军队的现状简直是一个笑话。美国军队对抗近乎或平等竞争者（目前只有俄罗斯和中国符合这一标准）优势的神话，始于美国军队解救世界免受希特勒的进攻。这并不准确；苏联为打败德国人付出了数千万人的生命，而美国只是负责收尾工作。斯大林对美国拖延很久才在西欧前线对抗希特勒的进攻感到非常沮丧。美国总统富兰克林·德拉诺·罗斯福让苏联流血，以便让美国的军人死得更少。在太平洋战区，虽然美国打败了日本，但美国从未面对过日本军队的全面进攻，因为日本将大部分作战力量投入了中国大陆。好莱坞应该去表现斯大林格勒战役，以及朱可夫将军和那些为保卫祖国而牺牲的数百万俄罗斯士兵的英勇，而不是一味歌颂诺曼底登陆。
二战后，美国军队在朝鲜战争中与北朝鲜僵持，在越南战争中败给了北越，2021 年在阿富汗经过十年后混乱撤退，现在正在乌克兰与俄罗斯作战，处于失利的过程中。美国军队唯一可以自豪的成就，就是在两次海湾战争中，利用高度复杂且过于昂贵的武器击败第三世界国家如伊拉克。
关键是，战争的胜利是工业经济韧性的体现。如果你关心战争，美国经济在这方面根本不行。是的，美国人可以做杠杆收购，做得无与伦比。而俄罗斯，尽管其经济在纸面上不到美国的十分之一，却以远低于美国常规武器成本的价格生产出不可阻挡的高超音速导弹。
特朗普不是一个热爱和平的“基督教嬉皮士”，他完全相信美国的军事至高无上和例外主义，乐于利用这种军事力量进行大规模屠杀。记得在他第一任期内，他在伊拉克土地上暗杀了伊朗将军卡西姆·苏莱曼尼，这让美国的很多人都非常高兴。特朗普对侵犯伊拉克领空并单方面决定谋杀一个美国并未正式宣战的国家将军，毫不在意。所以，他希望能将美国的武力重新武装起来，使其能力与宣传相匹配。
特朗普倡导美国的再工业化，帮助那些希望拥有良好制造业工作的人民，以及那些希望拥有强大军队的人。为了做到这一点，需要逆转石油人民币体系下形成的不平衡。这将通过削弱美元、提供税收补贴和激励措施来促进国内生产，并放松管制来实现。所有这些措施结合起来，将使得公司在经济上更有动力将生产迁回美国，因为中国目前是世界上生产商品最具竞争力的地方，这源于三十年来以促进增长为目标的政策。
在我的文章《黑与白？》中，我谈到了“量化宽松（QE）为穷人”以及如何通过这一手段为美国的再工业化融资。我相信即将上任的美国财政部长贝森特将会推行这样的工业政策。然而，这需要时间，特朗普需要在其任期的第一年内，展示可以向选民销售的立竿见影的成果。因此，我认为特朗普和贝森特必须立即贬值美元。我想讨论一下这一点为何有可能发生，以及为什么这必须发生在 2025 年上半年。
战略比特币储备
“黄金是货币，其他都是信用”
—— J.P. 摩根
特朗普和贝森特多次讨论通过削弱美元来实现他们的经济目标。问题是，美元应该与什么进行贬值，何时贬值？
除了美国，全球最大的出口国按出口规模依次是：中国（货币：人民币）、欧盟（货币：欧元）、英国（货币：英镑）和日本（货币：日元）。为了鼓励企业将生产搬回美国，美元必须相对这些货币贬值。企业不一定需要在美国设立总部；特朗普同意中国制造商在美国设立工厂，并在当地销售商品。但美国人必须购买在美国工厂制造的商品。
协调的货币协议已经是上世纪 80 年代的事情了。如今，美国在经济或军事上的相对力量，已经不如当年。因此，贝森特无法单方面要求其他国家对美元的汇率进行调整。当然，贝森特可以使用一些“胡萝卜与大棒”政策，通过关税或威胁关税来迫使其他国家同意贬值他们的本国货币对美元。然而，这需要时间和大量外交工作。其实，还有一个更简单的方法。
美国拥有世界上最多的黄金储备，达 8133.46 吨，至少在账面上是这样。众所周知，黄金才是全球贸易的真正货币。美国自 50 年前脱离金本位以来，黄金标准一直是历史的主流，而当前的法定货币制度则是例外。实现贝森特目标的最简单路径是通过与黄金的比价来贬值美元。
目前，黄金在美国资产负债表上的价值为每盎司 42.22 美元。严格来说，财政部向美联储（Fed）发行黄金证书，这些证书的标价为 42.22 美元/盎司。假设贝森特能够说服美国国会改变黄金的法定价格，从而使美元相对于黄金贬值。那么，财政部的总账户（TGA）将收到一个美元信用，并可以将其投入到经济中。贬值幅度越大，TGA 余额立即增长的幅度就越大。这是因为本质上，美元是通过将黄金按某一特定价格估值，凭空创造出来的。每增加每盎司 3,824 美元的法定黄金价格，就会生成 1 万亿美元的 TGA 增长。例如，将黄金的账面价值调整为当前的现货价格，就会产生 6950 亿美元的 TGA 信用。
通过政府的法令，美元可以被创造出来，然后通过改变黄金的账面价值来支出。这就是法定货币贬值的定义。因为其他所有法定货币的价值也隐含地与黄金挂钩，基于各国政府持有的黄金数量，这些货币将自动相对于美元升值。美国可以在不与其他任何国家财政部磋商的情况下，迅速完成对所有主要贸易伙伴的美元贬值。
最重要的反驳是，最大的出口国是否会试图通过相对于黄金的贬值来重新获得他们的货币弱势？当然，他们可以尝试，但这些货币都不是全球储备货币，缺乏基于贸易和金融流动的内生需求。因此，他们无法匹配美国的黄金贬值，这将迅速导致他们经济的恶性通货膨胀。恶性通货膨胀几乎是必然的，因为这些国家/经济体都无法像美国那样在能源或食品上实现自给自足。这在政治上是不可接受的，因为由通货膨胀引发的社会动荡将会使现有的统治精英失去政权。
要使美国经济实现再工业化，需要多少美元贬值，我就会告诉你新的黄金价格。如果我是贝森特，我会采取大动作。大动作意味着进行每盎司 10,000 至 20,000 美元的黄金重新估值。卢克·格罗门（Luke Gromen）估算，若回到 1980 年代黄金与美联储美元负债的比率，将导致黄金价格比当前水平上涨 14 倍，重新估值后的黄金价格接近每盎司 40,000 美元。这并非我预期的，但可以说明目前美元与黄金的实际比价在当前现货价格（大约每盎司 2,700 美元）下是多么被高估。
正如许多人所知，我是一个迷你黄金爱好者。我拥有储存在金库中的实物黄金和小型黄金矿业交易所交易基金（ETFs），因为贬值美元最简单的方式是通过黄金。政治家们总是首先按下简单的按钮。但这是《加密交易员文摘》，那么，20,000 美元 / 盎司的黄金价格如何推动比特币和加密货币的价格？
许多加密货币的希望者首先关注比特币战略储备（BSR）的讨论。美国参议员卢米斯（Lummis）提出了一项立法，要求财政部每年购买 20 万比特币，持续五年。有趣的是，如果你阅读该法案，她提议通过提高政府资产负债表上黄金的价格来为这些购买提供资金，正如我之前所描述的那样。
支持 BSR 的论点类似于美国为何拥有全球最多黄金储备的理由；这使得美国能够在数字和实体领域内声称其金融主导地位。如果比特币是已知的最硬货币，那么最强的政府法定货币就是其中央银行拥有最多比特币的货币。此外，一个财政状况随着比特币价格波动的政府，将会出台有利于扩大比特币和加密货币生态系统的政策。这类似于各国政府鼓励国内黄金开采和建立健全的黄金交易市场。看看中国如何通过上海黄金期货交易所鼓励国内黄金持有，这是支持黄金的国家政策的一个例子，旨在提高国家及其公民在现实货币中的财务实力。
如果美国政府通过黄金贬值创造更多美元，并利用其中一部分美元购买比特币，那么比特币的法定价格将上涨。这将促使其他国家进行竞争性购买，因其必须赶上美国。比特币的价格将因此呈渐进式上涨，因为为什么有人会卖出比特币并收到美元，而美元正在被政府主动贬值呢？当然，确实有一个法定价格，长期持有者可能会卖出他们的比特币，但它绝不会是 100,000 美元。这个论点在逻辑上是合理的，但我仍然不认为 BSR 会发生。我认为政治家们宁愿将新创设的美元花在给民众的福利上，以确保他们在即将到来的选举中胜出。然而，是否会发生美国的 BSR 并不重要，因为仅仅是这一威胁就足以产生购买压力。
尽管我不相信美国政府会购买比特币，这并不影响我对比特币价格的乐观看法。归根结底，黄金贬值会创造美元，而这些美元必须流入实际商品/服务和金融资产中。我们从经验中知道，由于比特币的供给是有限的且流通量在减少，法定比特币价格的上涨速度超过了全球美元供应增长的速度。
