资金跨月不宽松，存单创年内新低——流动性和机构行为跟踪丨国盛固收杨业伟团队

【资金面】

降息后隔夜资金价格小幅回落，跨月影响七天资金价格小幅抬升。 R001收于1.76%（前值1.91%），DR001收于1.70%（前值1.86%）。R007收于1.98%（前值1.90%），DR007收于1.92%（前值1.87%）。

票据利率继续降低。 6M国股（无三农）转贴利率收于1.00%（前值1. 13%）。

央行本周公开市场净回笼资金。 逆回购投放9847.5亿元，MLF投放2000亿元，逆回购到期11830亿元，净回笼682.5亿元。下周有9847.5亿元逆回购到期。

下周政府债券净缴款增加。 本周国债净发行-812亿元，地方债净发行1125亿元，政府债券合计净发行313亿元。下周预计国债净发行-260亿元，地方债净发行1427亿元，合计净发行1167亿元。下周国债和地方债净缴款预计合计2038亿元。

市场杠杆回升，但仍较低。 质押式回购交易量先上升后回落至6.3万亿。银行间市场杠杆率上升至107.74%（前值107.12%）。

【同业存单】

本周同业存单发行8018亿（前值7394亿），净融资-30亿（前值1658亿）。

1Y存单收益率下行至1.9%，与R007再次倒挂。 AAA级来看，3M收益率下降3.80bps至1.82%，6M收益率下降5.07bps至1.88%，1Y收益率下降6.5bps至1.90%。1Y和3M存单期限利差收窄2.70bps至8.75bp，1Y中票-存单利差扩大2.45bps至4.87bp。1Y存单与R007再次倒挂，二者利差收于-7.29bp。

【机构行为】

利率债欠配程度加深，信用债欠配程度缓解。 利率债欠配指数降低至-0.96（前值-0.61），信用债欠配指数走高至-0.53（前值-0.79）。

风险提示： 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

1、资金面

2、同业存单

3、机构行为

风险提示： 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

本文节选自国盛证券研究所于2024年7月27日发布的研报 《资金跨月不宽松，存单创年内新低——流动性和机构行为跟踪 》，具体内容请详见相关研报。

杨业伟 S0680520050001

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朱美华 S0680522070002

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