券业人必须了解的私募策略！

截止今年8月底，私募基金管理人管理规模达 15.02万亿元， 较年初增长了 1.28万亿元！

随着国内金融市场的逐渐完善，私募行业也在轨道上不断加速发展。为了应对更多样丰富的市场，私募基金的投资策略也越来越多样化，并逐渐朝着海外对冲基金的方向发展。

基于对私募行业的跟踪，以及对管理人投资策略的研究， 私募基金策略细分为股票策略，期货管理策略（CTA）,相对价值策略，固定收益策略，组合基金，复合策略，宏观对冲策略及其他策略。

提升对私募基金策略的理解力，有助于更好地找到更匹配需求的私募基金。

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股票策略

该策略通常表现为有不少于60%或者全部资产投资于股票市场。常包括股票多头/股票多空/股票量化/指数增强/事件驱动策略五大类

一、股票多头策略

股票多头是指 基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。

该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。如果从选股的角度划分，可大致归结为以下三类：

a.价值投资

价值派的私募基金一般偏爱持有价值股，即那些价值可能被低估的股票，这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。

b.成长投资

此类基金偏向选择成长型的股票，即那些具有高度成长潜力的公司。

c.趋势投资

趋势投资者相信股价的运行具有一定的惯性，当票价格形成向上趋势时，由于惯性会继续向上运行，反之亦然。

此类基金在操作上通常较为关注技术分析，对股票和市场运动方向进行研判，在股价上涨时加仓，股票下降时减仓。另外，还有一些做超短期趋势（如日内T+0）的私募基金。

二、股票多空策略

在投资组合中加入融券、股指期货、期权等对冲工具，具体有阿尔法策略、套期保值策略、趋势策略等。

既可以通过买股票在上涨时赚钱，也可以做空股票在下跌时赚钱。做空的主要方式是融券交易，也就是常说的“卖空”。

a. 阿尔法策略

就是通过持有股票组合多头，同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露，而达到完全的市场中性。

此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响，收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。

b. 套期保值策略

操作手法类似于阿尔法策略，但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。

c. 趋势策略

涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。

个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构。

三、股票量化

a.量化选股

量化选股就是利用数量化的方法选择股票组合，期望该股票组合能够获得超越基准收益率的投资行为，分为基本面选股和市场行为选股。

b.量化择时

指利用某种方法来判断大势的走势情况，是上涨还是下跌或者是盘整。

如果判断是上涨，则买入持有；如果判断是下跌，则卖出清仓；如果判断是震荡，则进行高抛低吸，这样可以获得远远超越简单买入持有策略的收益率。

四、指数增强策略

指数增强型基金，是指不低于非现金基金资产的80％仓位投资于标的指数成分股和部分指数外的备选股，通过超配或低配这些股票，力争获取超越指数表现的超额收益。

五、事件驱动策略

事件驱动策略投资集中于特定公司的证券， 这些公司正在经历或者将要经历重大的事件或转变，如并购、重组、财务危机、收购报价、定向增发或者其他资本结构调整等等。

事件驱动策略的投资来自于基本面特点而不是通过数理分析，投资理念的实现取决于预测的独立于现有资本结构以外的事件的发展结果。

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相对价值策略

相对价值策略即我们通常所说的套利策略，该策略认为一种证券的价格被高估，而另外一种证券的价格被低估，于是通过寻找这两种证券之间相互存在联系及价值分歧的证券的价差来获取收益。

相对价值策略投资的资产包括股票、固定收益资产、外汇、金融衍生品和其它证券形式，该策略在持仓上同时持有多头头寸和空头头寸，且二者方向相反，与市场的相关度较低。

与其他策略不同，相对价值策略不进行方向性交易且不预测市场或证券涨跌，而是专注于分析相关联证券之间的价差变化来进行交易。该策略细分为股票市场中性和套利策略。

一、股票市场中性

所谓市场中性，指通过股指期货空头，把股票组合里的系统性风险对冲掉，只留下非系统风险（即超额收益）的部分，从而达到在不同市场环境下都保持“中性”的目的。