专栏名称: 21世纪经济报道

21君陪你度过经济、投资里的漫长岁月。

两通实施，关于沪、港、深的问题都在这里！

21世纪经济报道 · 公众号 · 财经 · 2016-08-18 17:51

正文

投资君：之后会有更多机构分析师就热点事件和话题来给大家答疑，记得持续关注哦！

投资通（ID:money-week）

主题：两通实施，如何掘金沪港深投资机会

嘉宾：前海开源A股优势精选混合基金经理史程

沙漠之虎的博客

深港通开通后，对A股是利空还是利好？昨天喊好声一片，今天却鸦雀无声，市场的成交量萎缩，是不是说明今年的熊市已经开始了？

从短期来说，对于深港通市场里面已经有充分的预期了。另外，从现在开始到深港通的具体实施，差不多3—4个月左右，要11月底到12月才能看到具体的实施。还有一段的时间，所以说在短期从流动性的角度来说，对目前的股市和个股来说影响是比较有限的。

从中长期来说，深港通的开通对港股和深股来说都是利好的，尤其是对A股在深圳上市的蓝筹股来说是比较多的利好。

史程

云

深港通机会，对A股来说，在成长中小创，还是在价值蓝筹股？

深港通的开通对A股的机会，近期和中期还是集中在价值蓝筹股，因为这个是由于海外投资人和香港投资人的行为所决定的。

你看港股、海外的股票估值和A股的中小创的估值来说存在比较大的价差，风险溢价是非常明显的。

所以对于海外投资者来说，投资A股主要的动力是在于投资中国的稀缺资产，比如说像中国独一无二稀缺资产，比如中国中药，这个是独一无二的一个资产，另外，中国的食品饮料，比如说像白酒这一类的股票。

因为我们的研究发现，一个好的股票有两个因素，第一，有很好的商业模式，第二，后面有一个巨大的市场，像这样一些消费品、食品饮料这一类的。

史程

杨

港股最近这一轮已经涨了很多了，今年的行情会不会已经完了？最近有争议说，港股已经是一潭死水，失去了融资功能，也失去了投资功能，十年的涨幅扣除腾讯，是亏损了，您怎么看？

港股相对于新兴市场和欧美成熟市场来说，从估值上来说是处于估值洼地的，从绝对涨幅来说也大大落后于美国的市场，不论从估值和绝对收益来说，港股现在是处于历史低位，从绝对涨幅来说也大大落后于西方的成熟市场。所以从估值来说，成熟市场的回撤风险要大于新兴市场的回撤风险。

在港股当中，如果看港股的行业，从行业来看，比如说公用事业，公用事业因为从投资角度上来说是一个典型的防御性的行业，盈利增长非常稳定，分红也非常稳定，而且有比较有吸引力的股息率，从抗通缩和抗通胀这两点来说，都可以把它作为一种美元债来考虑。所以说从最近的五年来看，港股的公用事业行业远远跑赢港股的恒生指数。

鉴于目前利率的持续下行，这个风险溢价逐步回调，在这样一种情况下来说，港股的价值在不断的增加。

史程

恺恺

深港通开通后，您会参与深市中小板、创业板的股票吗？会不会觉得估值太高了，动不动就50、60倍。

对于像我这样的机构投资者来说，主要是把握股票和这个企业基本面成长的预期和成长的动力，对于中小盘来说，深股中小盘的估值是比较高的，但是这并不排除在中小盘当中发现非常优异的成长性的企业和股票。因为我们看这个PE和看这个估值来说是一个动态的，主要是了解这个公司，具不具备定价权。

从理论上来说，许多蓝筹股都是从中小盘开始的，所以说我对中小盘也是非常感兴趣的，但是特别是对于深股的中小盘来说，是本着一个非常有选择性的去选择一些可以投资的标的。

举个例子，如果一个公司的成长，每年能够成长75%—100%，那么它的PE如果是50%和60来说，相对于它的成长是便宜的，但问题是说，我们75%—100%的成长率是不是可以持续。

史程

诚信王

深港通获批，会不会提升A股纳入MSCI可能性？A股什么时候才会纳入MSCI？

深港通获批对A股的国际化中长期是一个利好的，因为通过互联互通这么一个机制对A股的国际化来说，特别是对A股投资环境的改善是有非常大的积极意义的。因为通过深港通的实施以后，有越来越多的国际投资者开始投资A股，这样使企业对投资人的观念和投资人的需求会有比较大的考虑，所以说这个是对将来A股纳入MSCI有非常积极的作用的。

史程

舟行天下

A股，港股，您将会怎样动态配比？

我是自下而上选股的机构投资者，所以说从这个角度上来说，企业的基本面是我主要的一个因素。在这个基本上A股和港股之间的一个比例，第一，是我们能不能发现比较好的，不管是哪个市场，A股和港股里面有没有具有对于我这个基金来说是有比较吸引力的标的。第二，从宏观上来说，也会考虑到一些利率、汇率和流动性方面的因素和估值方面的因素。

史程

股海泛舟

港股通标的，市值标的60亿，如果受股价影响，标的会不会一直在变化，尤其是在60亿左右的，怎么算？

总的来说市值标的60亿，会因为市场估值的变化有一定的影响的。

史程

翔总就是我

您怎么看美股市场？美股连创新高，A股今年会不会有牛市？美股、A股相关性怎么样？

美股和A股的相关性没有美股和港股的相关性来的大。因为这个是和港股机构投资者的构成有关的，港股的很多机构投资者是欧美的机构投资者，他们把这个港股作为一个全球资产配置的一个部分。

史程

绿叶配红花

深港通对人民币国际化和一带一路什么影响？

深港通对人民币国际化是有积极影响的，比如这次监管层对深港通开通管理跨境上限，对总额度的限制取消，充分的体现了管理层对跨境资金流动管理充分的信心，这点本身对人民币就是一个利好的消息。

“一带一路”显示了我们中国的两个策略，一个，就是说中国的经济要走出去，要连带泛亚欧走廊的建设。从深港通的角度上来说，因为在港股有一些相对来说比较外向型的企业，所谓外向型的企业里说，他们的营收大多数来自于海外，对于这样一些公司来说也会是利好。

因为投资这些有海外营收的公司，从一定程度上来说是对我们国内经济依赖的从基本面上来说是一个对冲，假设我们中国经济继续下行的话，我们投资一些有海外营收的公司，他们对中国经济的依赖程度就不会那么大，这一点在港股里面有不少这样的标的，我们可以去选择的。

史程

编辑：阿呆

来源：投资通（money-week）

本期编辑刘巷