本周市场涨跌不一。全周上证、沪深
300
、创业板、科创
50
涨跌幅分别为
-0.40%
、
0.01%
、
-1.12%
、
-1.29%
。板块方面，申万
31
个一级板块中涨幅前三的行业为医药生物、农林牧渔、食品饮料。
债券市场，全周中证综合债指数上涨
0.15%
，国债指数上涨
0.31%
，金融债指数上涨
0.13%
，企业债指数上涨
0.25%
。转债方面，中证可转债指数回落
0.19%
。
商品方面，全周
WIND
商品指数上涨
2.67%
，细分来看，涨幅前三的品种为非金属建材、贵金属、煤焦钢矿，分别上涨
2.95%
、
2.25%
、
2.03%
。跌幅前三的品种为谷物、化工、软商品，分别下跌
1.10%
、
0.25%
、
0.06%
。
基金指数方面，主动权益类基金指数回落，平衡混合型基金指数跌幅为
0.09%
，偏股混合型基金指数跌幅为
0.57%
。固定收益类基金指数中，中长期纯债型基金指数上涨
0.15%
，偏债混合型基金指数上涨
0.04%
。
近日，美国商务部公布数据显示，美国核心
PCE
物价指数
2
月同比上涨
2.79%
，为
2024
年
12
月以来新高，超过预期的
2.7%
，前值为
2.6%
；美国
2
月核心
PCE
物价指数环比上涨
0.4%
，亦超出预期和前值
0.3%
。值得注意的是，美联储密切关注的“超级核心通胀指标”——不包括住房和能源的核心服务成本大幅反弹。数据发布后，市场预计今年美联储将有两次
25
个基点降息，第一次降息或将在
7
月。
后市展望
：上期我们提到“短期内上证指数下跌空间有限”，本周市场表现基本符合预期，呈现缩量小幅下跌。但是，市场整体赚钱效应较差，全周
A
股上涨个股家数不足
1400
家，涨跌价格比为
1:3
左右，这是今年完整交易周里最差的一周。万得
35
个二级行业中，只有医药生物、家电、食品饮料等
3
个行业上涨，软件服务、机械等前期热门行业跌幅居前；盘面上化工、金属、旅游、制药等板块也曾有所表现，但受成交量下降而持续性较差，未能有效带动市场人气。近两周市场的低迷表现，主要是
AI
、高端制造等板块前期涨幅较大需要休整，而要找到在影响力、认可度、持续性等方面相当的替代品种难度很大，市场短期内无法完成热点的切换。我们上周重点分析的北证
50
指数本周微涨，但成交金额减少了
1/3
，中证
2000
指数也转头向下，显示中小盘风格板块的调整尚未结束，进一步制约了市场的活跃度。
下周即将开始
4
月行情，也是年报、季报密集披露期。从已公布的年报及业绩预告、快报来看，预计
2024
年上市公司业绩略有下降，总体上保持平稳。我们不排除少数股票年报风险较高，但对市场整体影响不会太大。短期看，市场调整尚未结束，上证指数仍将考验
3300-3330
点区间的支撑力度。
配置建议：
权益配置方面，近期市场交易热度显示
A
股整体情绪有所降温，短期内市场上涨的动能或在减弱。市场震荡波动背景下，红利资产或值得关注，
重视政策发力下存在较大预期差的消费、医药板块，中期维度
AI
浪潮下科技仍是主线。
固收配置方面，短期来看
3
月底
4
月初尚有季节性维稳因素存在，中期来看央行调控持续时间或较长。策略上依然建议留一份谨慎，避免过度上仓位。从基金投资的角度来看，
建议关注中短久期基金和固收
+
基金的配置价值
。商品配置方面，本周黄金价格突破历史高位。短期内，金价仍有继续上涨的可能，但外部事件的不确定性也可能导致价格波动，
建议黄金投资者采取灵活的交易策略，注意控制风险，并不建议顺势追高。从长期投资和避险投资的角度，可适当配置。
从宏观高频数据看，
Q1
经济运行平稳，消费、汽车及资源品中有结构亮点。
整体来看，随着去年宏观政策基调转向以来，宏观经济出现回暖迹象，但物价水平仍维持在低位徘徊。分结构来看，部分消费领域、汽车、有色数据较为亮眼。
从工业企业利润看，增速降幅收窄，汽车、船舶等装备制造，有色表现较好。
从细分行业看，有色，以及汽车、船舶等装备制造是结构性亮点，利润增速较高且边际改善明显。中游行业方面，中高端制造领域中汽车、船舶等运输设备制造利润增速均由负转正，但其他行业利润增速边际回落。下游行业方面，纺服、饮料等行业增速均有回升，食品和医药行业增速回落。
从盈利一致预期看，非银、有色、部分科技及制造领域业绩预期上修。
今年以来，科技行业中通信、电子的业绩上修幅度明显，这反映了
AI
浪潮加速发展，市场预期将带动板块盈利能力改善；今年以来受全球地缘政治不确定性加大影响，军工、有色等板块业绩预期也有上调；汽车、家电业绩也边际上修，显示政策发力之下部分政策补贴领域预期有所改善。
春季行情下半场市场波动或增多，震荡期间关注红利，重视存在预期差的消费医药。
近期市场交易热度显示
A
股整体情绪有所降温，短期内市场上涨的动能或在减弱。行业层面，市场震荡波动背景下，红利资产或值得关注，重视政策发力下存在较大预期差的消费医药板块，中期维度
AI
浪潮下科技仍是主线。
（海通策略研究团队
吴信坤
S0850521070001
，发布时间：
2025.3.29
）
数据来源：
Wind
、海通财富，时间区间：
202
5
/3
/
24
-202
5
/3
/
28
本周百亿规模
ETF
份额增加。其中份额变化率增加最多的是红利低波
ETF
，份额变化率减少最多的是恒生医疗
ETF
。
数据来源：
Wind
，时间区间：
2025/3/24-2025/3/28
下周（
2025/3/31-2025/4/3
），共
24
家上市公司解禁，解禁总市值约为
215.46
亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。
数据来源：
Wind
，时间区间：
2025/3/31-2025/4/3
风险提示：
稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期等。
免责声明：
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Wind
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