投资建议
建筑工业化势不可挡，继续看好杭萧钢构：1）建筑工业化市场规模预计可达万亿，且对装配式建筑的推广已从顶层设计扩展到地方：迎合国务院要求到2025年装配式建筑占新建建筑比例达到30%的政策，近期天津/广东/宁夏都出台了当地支持政策，在财政/土地/税费方面有政策落实；2）杭萧钢构Q1归母净利润1.2亿同比+229%，同时公司Q1毛利率/净利率同比大幅增长4.98PCT/9.51PCT，技术授权模式对公司盈利能力改善明显；公司Q1签订技术授权7单，收取2.5亿授权费，同比高增92%，17年至今已签订技术授权协议12单，1-4月分别签订1/1/5/5单，收取资源使用费4.33亿元（同比+117%），落地明显加速；我们预测公司2017/2018年实现净利润6.7/9.0亿元，给定目标价19元，对应2017年PE估值为30倍，价格还有36%的空间；3）在建筑工业化的大趋势下，我们同时看好精工钢构/东南网架/鸿路钢构/富煌钢构。
PPP或在五月迎来上涨，首推市值小弹性大的园林公司：1）从宏观来看，我们预计基建高增的预期将在五月份进一步强化：一季度我国基建投资同比+23.5%仍在高位，地产承压的情况下我们判断今年基建投资高增长将持续，由于一季度是工程建设的淡季，在进入五月1-4月宏观数据进一步出炉的情况下，全年基建投资高增的预期或进一步得到强化；2）从中观来看：截至3月底，财政部PPP项目入库金额达到14.6万亿，较16年底增长8.15%，已签约落地项目金额为2.9万亿元，未落地项目11.7万亿空间仍大；其中项目落地率为34.5%，比上月末增加1.4个pct，比去年末增加2.9个pct，比去年同期增加12.8个pct，落地率明显加速；3）从微观来看：由于一季度是施工淡季数据代表性不高，进入五月建筑企业的PPP订单陆续披露，微观可进一步证实高度景气逻辑，业绩高增将更有确定性；同时年报和一季报披露完成，市场可进一步进行调研，微观验证将给市场带来更多的信心；4）从估值来看：由于市场风格的转换，中小创经过回调，目前估值更有吸引力；5）从主题来看：我们认为雄安是大级别的主题，未来催化剂仍将不断落地，在经过了调整后后续或还有行情，而园林环保板块重点受益于雄安新区的建设，有望迎来新的一轮上涨；6）①重点推荐PPP+园林：铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态；②推荐PPP+设计：中设集团/苏交科；③推荐PPP+轨交：腾达建设/隧道股份；④推荐PPP平台公司：龙元建设。
地方国改驶入快车道或有轮动行情：1）近期国改动作频繁：①4月26日发改委表示：央企混改试点工作正加速推进，目前混合所有制改革第一批试点的9家企业方案已基本批复；第二批10家试点企业名单已经确定，其中9家企业正式上报了试点方案拟近期批复，预计年内取得阶段性进展；第三批试点也着手启动了遴选工作；②2017年上海国改动作频繁，4月18日上海国资委召开区国资监管工作例会明确三点：一是国有资本要向关键性领域集中；二是打造一批有实力的企业集团；三是继续推进区属国有资产的资本化和证券化；2）在一带一路/PPP/钢结构板块都经历了大幅上涨之后，进入2017年以来建筑行业中只有国改板块滞涨，在近期催化剂不断的情况下看好市场偏好轮动到地方国改板块；3）重点推荐国改进程走在前列，具有示范效应的上海国改，推荐华建集团/隧道股份/上海建工，同时关注四川/山东/云南等地国改情况，推荐推荐山东路桥/四川路桥/云投生态。
5月一带一路峰会在即，四大国际/八大基建央企料迎来订单井喷：1）“一带一路”国际合作高峰论坛5月14、15日将在北京举行，28国元首、政府首脑确认出席，包括美洲：阿根廷马克里总统、智利巴切莱特总统等；欧洲：捷克泽曼总统、瑞士洛伊特哈德联邦主席、意大利真蒂洛尼总理等；亚洲：印尼佐科总统、俄罗斯普京总统、哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫总统等；非洲：肯尼亚肯雅塔总统等；且4月25日日本首相安倍晋三宣布将派自民党干事长二阶俊博参加峰会，“一带一路峰会”影响力不言而喻；2）“一带一路”提出3年多以来，中国企业对沿线国家投资达500多亿美元，而此次高峰论坛作为“一带一路”提出以来规格最高的盛会，囊括44亿人口的巨大市场能为八大基建央企/四大国际工程企业提供的订单充满想象空间；3）根据统计，2017年Q1相关企业订单高速增长：中材国际（+29%）/葛洲坝（+43%）/中国铁建（+46%）/中国化学(+92%)/中国交建（+40%）/中国建筑（+24%），业绩增长有保障；3）一带一路板块经历过前期回调，中工国际/中钢国际/北方国际/中材国际/葛洲坝/中国铁建/中国化学/中国交建/中国建筑/中国电建/中国中冶/中国中铁2017年PE估值为18/19/23/23/13/11/14/16/8/17/16/14，估值偏低有安全边际继续推荐。
风险提示
PPP项目落地速度减缓，国企改革推进速度不达预期等。
行情回顾
本周建筑装饰板块出现回调，板块涨跌幅-4.03%，表现弱于大盘（申万一级）。上证综指本周涨跌幅为-0.58%，沪深300涨跌幅为-0.57%，创业板指涨跌幅为+0.64%。
分子版块来看，园林工程和装修装饰表现较好，涨跌幅分别为+3.62%/+1.07%，房屋建设/基础建设/专业工程涨跌幅分别为-6.44%/-5.76%/-2.84%。
个股方面，在国金建筑覆盖公司中，岭南园林、赛为智能、中化岩土、北新路桥、瑞和股份位列涨幅榜前五，中国化学、东方新星、华电重工、葛洲坝、中国交建位列跌幅榜前五。
雄安新区、京津冀一体化概念涨幅强劲，涨跌幅分别为+6.45%/+6.05%，一带一路/PPP/国企混改涨跌幅分别为-2.13%/+0.41%/-3.59%。
一带一路要闻
4月26日，中柬跨境资本服务平台在柬埔寨启动，该服务平台的建立旨在推动跨境投融资项目对接，促进跨境资本形成。
“国改”要闻
4月24日，工信部公告钢铁行业规范企业动态调整结果，29家钢铁企业从规范名单中撤销，40家需整改。
"PPP”要闻
（1）4月24日，湖北、江苏、福建等地出台扩大开放积极利用外资的新政，包括支持外资企业进入医疗养老等服务业、申请服务业发展基金，支持外资企业参与政府和社会资本合作（PPP）等。
（2）银监会近日表示依法合规开展PPP等新型业务，严防异化形成违规政府债务。
数据要闻
欢迎交流：黄俊伟（18521564620）
