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建筑工业化势不可挡，继续看好杭萧钢构：
1
）建筑工业化市场规模预计可达万亿，且对装配式建筑的推广已从顶层设计扩展到地方：迎合国务院要求到
2025
年装配式建筑占新建建筑比例达到
30%
的政策，近期天津
/
广东
/
宁夏都出台了当地支持政策，在财政
/
土地
/
税费方面有政策落实；
2
）杭萧钢构
Q1
归母净利润
1.2
亿同比
+229%
，同时公司
Q1
毛利率
/
净利率同比大幅增长
4.98PCT/9.51PCT
，技术授权模式对公司盈利能力改善明显；公司
Q1
签订技术授权
7
单，收取
2.5
亿授权费，同比高增
92%
，
17
年至今已签订技术授权协议
12
单，
1-4
月分别签订
1/1/5/5
单，收取资源使用费
4.33
亿元（同比
+117%
），落地明显加速；我们预测公司
2017/2018
年实现净利润
6.7/9.0
亿元，给定目标价
19
元，对应
2017
年
PE
估值为
30
倍，价格还有
36%
的空间；
3
）在建筑工业化的大趋势下，我们同时看好精工钢构
/
东南网架
/
鸿路钢构
/
富煌钢构。
-
PPP
或在五月迎来上涨，首推市值小弹性大的园林公司：
1
）从宏观来看，我们预计基建高增的预期将在五月份进一步强化：一季度我国基建投资同比
+23.5%
仍在高位，地产承压的情况下我们判断今年基建投资高增长将持续，由于一季度是工程建设的淡季，在进入五月
1-4
月宏观数据进一步出炉的情况下，全年基建投资高增的预期或进一步得到强化；
2
）从中观来看：截至
3
月底，财政部
PPP
项目入库金额达到
14.6
万亿，较
16
年底增长
8.15%
，已签约落地项目金额为
2.9
万亿元，未落地项目
11.7
万亿空间仍大；其中项目落地率为
34.5%
，比上月末增加
1.4
个
pct
，比去年末增加
2.9
个
pct
，比去年同期增加
12.8
个
pct
，落地率明显加速；
3
）从微观来看：由于一季度是施工淡季数据代表性不高，进入五月建筑企业的
PPP
订单陆续披露，微观可进一步证实高度景气逻辑，业绩高增将更有确定性；同时年报和一季报披露完成，市场可进一步进行调研，微观验证将给市场带来更多的信心；
4
）从估值来看：由于市场风格的转换，中小创经过回调，目前估值更有吸引力；
5
）从主题来看：我们认为雄安是大级别的主题，未来催化剂仍将不断落地，在经过了调整后后续或还有行情，而园林环保板块重点受益于雄安新区的建设，有望迎来新的一轮上涨；
6
）①重点推荐
PPP+
园林：铁汉生态
/
东方园林
/
美尚生态
/
棕榈股份
/
乾景园林
/
文科园林
/
云投生态；②推荐
PPP+
设计：中设集团
/
苏交科；③推荐
PPP+
轨交：腾达建设
/
隧道股份；④推荐
PPP
平台公司：龙元建设。
-
地方国改驶入快车道或有轮动行情：
1
）近期国改动作频繁：①
4
月
26
日发改委表示：央企混改试点工作正加速推进，目前混合所有制改革第一批试点的
9
家企业方案已基本批复；第二批
10
家试点企业名单已经确定，其中
9
家企业正式上报了试点方案拟近期批复，预计年内取得阶段性进展；第三批试点也着手启动了遴选工作；②
2017
年上海国改动作频繁，
4
月
18
日上海国资委召开区国资监管工作例会明确三点：一是国有资本要向关键性领域集中；二是打造一批有实力的企业集团；三是继续推进区属国有资产的资本化和证券化；
2
）在一带一路
/PPP/
钢结构板块都经历了大幅上涨之后，进入
2017
年以来建筑行业中只有国改板块滞涨，在近期催化剂不断的情况下看好市场偏好轮动到地方国改板块；
3
）重点推荐国改进程走在前列，具有示范效应的上海国改，推荐华建集团
/
隧道股份
/
上海建工，同时关注四川
/
山东
/
云南等地国改情况，推荐推荐山东路桥
/
四川路桥
/
云投生态。
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5
月一带一路峰会在即，四大国际
/
八大基建央企料迎来订单井喷：
1
）“一带一路”国际合作高峰论坛
5
月
14
、
15
日将在北京举行，
28
国元首、政府首脑确认出席，包括美洲：阿根廷马克里总统、智利巴切莱特总统等；欧洲：捷克泽曼总统、瑞士洛伊特哈德联邦主席、意大利真蒂洛尼总理等；亚洲：印尼佐科总统、俄罗斯普京总统、哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫总统等；非洲：肯尼亚肯雅塔总统等；且
4
月
25
日日本首相安倍晋三宣布将派自民党干事长二阶俊博参加峰会，“一带一路峰会”影响力不言而喻；
2
）“一带一路”提出
3
年多以来，中国企业对沿线国家投资达
500
多亿美元，而此次高峰论坛作为“一带一路”提出以来规格最高的盛会，囊括
44
亿人口的巨大市场能为八大基建央企
/
四大国际工程企业提供的订单充满想象空间；
3
）根据统计，
2017
年
Q1
相关企业订单高速增长：中材国际（
+29%
）
/
葛洲坝（
+43%
）
/
中国铁建（
+46%
）
/
中国化
学(+92%)/中
国交建（
