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梅森投研 · 公众号 · 投资 · 2025-02-26 21:59

正文

今天午后，外部传言中国银河与中金合并：

这个消息吧，传过好多次，相关公司也在极力的辟谣；

券商的合并传闻从来没有断过，因为证监会要求解决同业竞争问题，单一大股东最多只能控股一家券商，参股一家券商，那么持有多块券商牌照的就需要合并。

这个政策是在08年就提出来了，但是一直执行的不够好，之所以现在大家比较关心，主要是19年后，经常提及 “打造券商航母” ，因此这几年关注的更多：

目前有合并需求的是：

1. 方正证券和平安证券

2.国联证券和民生证券

3.太平洋和华创云信；

4.锦龙股份和东莞证券

5.第一创业与首创证券

6.中信证券和中信建投；

7.海通证券和国泰君安（已在实施）

8.西部证券与国融证券

这个逻辑属于交易性逻辑，因为实在来看，合并能够带来多大的利好，也很难说，上一次炒券商合并24年7月份，当时涨了一周多时间，后来哪来又跌回去了。

而上一次是大盘3000点，资金博弈某队护盘；

这一次是大盘3300点，市场可以博弈牛市突破；

不过这种故事来多了，博弈空间也就是不大了；

........

近期，老梅不断在强调 “顺周期” ；

其逻辑非常简单，就是这里可以考虑博弈经济复苏；

但我将这个逻辑和很多业内人士讨论过，包括宏观研究员，他们都比较悲观，诚然，现在很多数据都不能够支撑经济复苏，譬如： 1月的PPI下滑，PMI低于枯荣线，消费数据仍然在下滑，而修改统计口径后的M1也看不出什么。

微观层面上来说，的确也感受不到；

但国债的下跌已经反馈出了信心变化问题，最重要的是大厂开支实实在在的未来3年接近2万亿，实际上也就相当于国家投资，且撬动的社会杠杆率不低于G端；

所以，这本质上就是新时代的基建开启；

而历次的经济复苏逻辑，都是在迷茫中走出来的，等到有明确信号的时候，反而已经没有投资价值了，因此这里是可以考虑开始预期博弈的；

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