中航机电（002013）重大事件点评：拟组建机载系统公司，协同发展前景可期！

◽ 机载系统整合有利于专业化发展

作为航空机载系统的两大组成部分，机电系统主要是保证飞机飞离地面及完成各类飞行任务，实现各种功能的传递；而航电系统则主要是保证各种信息的采集、处理、管理和显示等，实现各种信息的传递。两大系统分别是飞机的“血液肌肉”和“神经系统”，具有较强的耦合性，我们认为机电系统公司和航电系统公司整合组建机载系统公司，将有利于整个机载系统的统筹规划，对于公司来说，也将促进航空机电产业的专业化发展。

◽ 强强联合，前景可期

我们认为机载系统公司的组建，一方面实现了强强联合，集合机电航电两个板块的技术优势，在机载系统领域协力拓展，互相促进，特别是在我国民机产业逐渐起步的背景下，有助于机载系统作在民机领域的拓展；另一方面新的公司有望带来新的管理理念和模式，进而提升管理效率，进一步深化体制机制改革，释放整个机载系统产业的发展潜力。

◽ 股权激励助力公司长远发展

公司 2018 年一季度收入和归母净利润分别同比增长 18.86% 和 137.61% ，同时预告 2018 年半年度归母净利润为 2.55 亿 ~3.31 亿，同比增长 0~30% 。公司作为我国航空机电系统的主要供应商，随着下游航空装备的加速列装以及机电系统占整机比例的不断提高，预计仍将保持快速发展；另外近几年公司不断整合产业内机电相关企业，先后收购了贵州风雷、贵州枫阳、宜宾三江以及新航工业，系统内尚有武汉仪表、合肥江航等优质企业资产待整合，另外同属机电系统的 609 、 610 研究所也具备较强盈利能力，在国家大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进。

◽盈利预测

预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.27 、 0.31 、 0.38 元，维持“强烈推荐”评级！

◽ 风险提示： 传统业务竞争激烈、航空装备领域进展低于预期。