在赚了数十亿利润之后，中国首富钟睒睒的HPV疫苗生意，正面临群雄割据的局面。一方面其二价HPV疫苗正陷入价格战，而其押宝的九价HPV疫苗也正面临变数。
由他实控的万泰生物，从2020年卖出第一支二价HPV疫苗至今，四年时间助力公司总营收额达到248亿。但随着市面上生产二价HPV疫苗的厂商变多，市场竞争愈演愈烈，九价HPV又在取代二价成为众多女性的心头好。2023年起，万泰生物业绩陷入疲软。公司寄希望于九价HPV疫苗，却在日前突然宣布与美国疫苗巨头的合作突然中止，公司股价也随之下跌。
HPV疫苗卖出一个中国首富
7月22日，万泰生物发布公告称，全资子公司万泰沧海与英国制药巨头葛兰素史克终止了HPV9-AS04候选疫苗开发和商业化合作。
这令外界大感意外。两者合作始于2019年，如今已是第五个年头，却在疫苗开发接近成功之际突然分手。万泰生物未提及具体原因，只用“友好协商”四个字进行了轻描淡写。在投资者看来，这不仅意味着万泰生物冲刺“国产第一款九价HPV疫苗”的可能性变小，其从中可能获得的经济利益也随之泡汤——万泰生物曾一度表示，与葛兰素史克合并，做到了强强联合，将会对公司财务状况和经营成果产生积极影响。消息公告次日，万泰生物录得跌幅7.39%，终结了此前连续几日的多连涨局面。24日小幅回暖后，25日和26日累计再跌3.87%，公司市值降到了836.26亿。
▲（万泰生物股价走势图。数据来源/百度股市通）万泰生物是一家从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的企业。公司成立于1991年，最初是一家中外合资企业，后因公司内部管理分歧巨大，经营状况不理想，沦落到不断“卖身”的地步。2001年9月，农夫山泉老板钟睒睒通过旗下养生堂公司出资1710万元，买下了万泰生物95%的股权，结束了后者颠沛流离的状态，而钟睒睒也由此跨界踏入医药生物领域。在钟睒睒接手之前，万泰生物主要从事体外诊断试剂业务，产品有艾滋病毒诊断试剂、乙肝诊断试剂等。钟睒睒上任第二年，就带领万泰生物着手研发针对宫颈癌的二价HPV疫苗。经历了长达八年的研发，2020年5月，首支国产二价HPV疫苗“馨可宁”问世。该疫苗的诞生，打破了默沙东、葛兰素史克在HPV疫苗市场的垄断局面，使我国成为继美国、英国之后世界上第三个可实现HPV疫苗自主供应的国家。
▲（万泰生物的国产二价HPV疫苗“馨可宁”）上市前的2019年，公司营收11.84亿元，对应净利润仅有2亿多元，自主研发的疫苗只有戊肝疫苗一款。2020年，受益于二价HPV疫苗正式投入市场，公司实现营收23.54亿元，翻了接近一倍，净
利润也同比增长224.13%至6.77亿。2021年及2022年，公司净利润再涨至20.21亿元、47.36亿元，毛利率也从2019年的七成多大涨至2022年的近九成。2019年至2023年的5年里，万泰生物的净利润合计88.91亿元。在此期间，2020年4月，万泰生物携带“国内首款HPV疫苗”的光环登陆上交所。自上市伊始，该股票便一路高歌猛进，连续26个交易日实现涨停，一举成为当年表现最为强劲的新股之一。公司股价方面也显示出极高的成长性，2021年8月一度达到145元高点，较上市之初的8.75元发行价涨了15倍多。需要注意的是，万泰生物业绩爆发的2020年至2022年，正是新冠疫情急需医药产品的三年。HPV疫苗之外，公司紧锣密鼓研发出以新冠抗原检测试剂盒（胶体金法）、鼻喷新冠疫苗为代表的产品，并投入了190余台生产设备加班加点生产。该业务也给公司带来了较好的经济回报，这从一个很小的财务数据中即可获得佐证，2022年，几乎成为家中必备的新冠抗原检测试剂盒（胶体金法），全年在20多个国家卖了共计1.55亿人份。一直以来，钟睒睒牢牢把控着农夫山泉和万泰生物的股权，截至目前，钟睒睒与其实控的养生堂有限公司，持有农夫山泉共计83.98%的股份，持有万泰生物73.31%的股份。2020年4月和9月，万泰生物和农夫山泉相继上市，上市当天，钟睒睒的身家直飙4000亿港元，一度超过马化腾和马云，成为新的中国首富。此后的2021年至2024年，钟睒睒在首富的宝座上就没下来过。
同行竞争导致业绩变脸
如果没有同行的内外夹击，万泰生物完全可以靠二价HPV疫苗继续躺赚。但商业的魔幻之处在于，没有什么是一成不变的。
在万泰生物二价HPV疫苗横行市场的时候，国内还存在另外一款四价HPV疫苗、以及天花板级别的九价HPV疫苗，两款疫苗市场均由知名跨国药企默沙东独占。
三款疫苗中，四价疫苗处于高不成、低不就的尴尬位置。“目前市场选择主要还是前期的二价和已经扩龄的九价，尤其九价扩龄，对二价的冲击是显而易见的（技术上存在明显隔代优势）。”万联证券投资顾问屈放对「市界」表示。二价和九价HPV疫苗的区别在于，九价功效优势更大。二价只能预防16型、18型两种病毒种类，且预防宫颈癌的概率为70%，九价则可预防九种病毒种类，除了可预防90%的宫颈癌以外，还可以预防其他多种生殖类疾病。但九价HPV疫苗也有缺点，一是价格贵，二是难预约，三是有年龄限制。国产二价HPV疫苗约300元一针，共需打三针，九价HPV约1300元一针，同样共需打三针，三针下来将近4000元。此外，因为全球范围内，九价HPV疫苗的生产商有且仅有默沙东一家，这导致市场供小于需。并且在很长一段时间里，九价HPV疫苗只有26岁以下的人群才能打，超过26岁只得打二价或四价，这个年龄限制把很多女性挡在门外。在北京工作的90后女生刘虹至今对自己打九价HPV疫苗的经历记忆犹新。那是在2019年下半年，办公室的女同事们都在吐槽“九价HPV预约堪比春运抢票”，即使预约上了，也要等到两三年才能接种，媒体上也总是报道女性感染HPV的危害性，仿佛一夜之间，打九价HPV已经是一件迫在眉睫的事情。“大环境熏陶下，我也一直惦记着这个事，时不时翻翻线上渠道，看看哪里能抢到名额。”刘虹告诉「市界」。“最关键的是我想赶在26岁前完成这件大事，就踏实了。过了这个年龄结点，想打都想不了。”直到有一次，“我朋友的妈妈在武汉某医院有认识的医生，能拿下名额，就请人家一块帮我预约了。”刘虹介绍，她打了三针总共花费3996元。
▲（九价HPV疫苗早期一针难求，受访者供图）不是所有人都像刘虹这样幸运，她的一位朋友，迟迟预约不上九价，又顶不住HPV焦虑，退而求其次，2022年刚打完三针二价，却无奈地听到了“九价HPV疫苗扩龄”的消息。所谓九价HPV疫苗扩龄，是指2022年8月，默沙东宣布，其九价HPV疫苗的适用人群已从之前的16岁至26岁，拓展至9岁至45岁的女性。一时间，但凡有点耐心排队等九价的女性，都放弃二价了。连万泰生物方面自己都对外表示，在经济能力允许的情况下，大家会更倾向于接种九价HPV疫苗。受此影响，2023年，万泰生物营收增长熄了火，同比下降50.73%至55.1亿元，净利润也同比下滑74.37%至12.48亿元。公告称，公司二价HPV疫苗受九价HPV疫苗扩龄以及市场竞争等因素影响，销售不及预期，导致疫苗板块收入及利润出现大幅下降，其中二价宫颈癌疫苗收入较上年同期下降约42亿元。2024年，形势仍无好转。万泰生物发布的2024年半年度业绩预减公告显示，预计2024年半年度实现净利润为2.4亿元至2.9亿元，同比减少85.90%到82.96%；扣非净利润为5800万元至7000万元，同比减少96.43%到95.69%。对此业绩表现，万泰生物给出理由几乎和上一年一样。除受九价HPV疫苗的降维打击外，在同赛道的二价HPV疫苗方面，万泰生物也迎来对手。2022年3月，沃森生物的二价HPV疫苗“沃泽惠”获批上市，成为国内第二款国产宫颈癌疫苗。为了抢占市场，两家公司掀起价格战。据「市界」梳理统计，国产二价HPV疫苗政府采购价，在不到两年时间内缩水超八成。具体表现为，2023年2月，万泰生物单支的二价HPV疫苗中标价格为329元，沃森生物见状，将同年5月单支二价HPV疫苗中标价格定为246元。2023年7月，万泰生物降到116元，2024年4月又降到86元。本以为这就是地板价了，谁知一个月后，沃森生物二价HPV疫苗中标价格出炉，仅为每支63元。沃森生物的疫苗价格轮轮贴着万泰生物下探，誓有将万泰生物一卷到底的架势。为了应对市场竞争，万泰生物想到的办法一是拓展柬埔寨、泰国等海外阵地，再有就是向九价HPV疫苗赛道进军。
