【华创策略姚佩】杠杆资金分歧转一致，ETF净流入回温——流动性&交易拥挤度周报

1、 资金流动性：

1）资金供给供给回暖，主要贡献在于宽基ETF净流入回升，以及杠杆资金呈现换手下降、但净流入放大的分歧转一致趋势；

2）资金需求主要集中于南向净流入力度较强，产业资本减持维持年内高位、3年中位水平。

2、交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，家电、传媒交易热度分位分别高位上行至88%、80%。

数据来源：Wind，华创证券，数据截至24/12/1，下同

报告正文

一、 资金流动性：杠杆资金分歧转一致，ETF净流入回温

1.1、公募权益新发主动产品略微回暖

公募权益新成立基金：上周新成立份额89亿份，较前值184亿回落，其中被动指数型63亿、偏股混合型20亿。

数据来源：Wind，华创证券

1.2、 两融资金：分歧转一致，换手降低、资金净流入

1）最新融资余额1.83万亿较前值上升、融券余额106亿元保持平稳，整体余额占流通市值比例为2.37%，较前值2.40%微降；

2）两融资金整体上周净流入约119亿元，较前值净流出48亿元回暖，近3年分位82%；成交额占全A比例为8.9%，较此前9.1%基本持平，参与度为近3年88%分位。

3）两融自身换手率上周为37%，较前值43%持续回落，近3年分位95%。

4）两融上周主要：净流入计算机37亿、非银30亿、传媒21亿、机械20亿、电子14亿； 净流出电新13亿、银行12亿、军工9亿、通信6亿、地产4亿。

数据来源：Wind，华创证券

1.3、股票型ETF：净流入回暖

股票型ETF整体上周净流入238亿，宽基贡献237亿，整体处近3年83%分位。

数据来源：Wind，华创证券

1.4、上市公司回购：回购额为近3年42%分位

上周上市公司回购金额为15亿，较前值18亿平稳，位于近3年42%分位水平。

数据来源：Wind，华创证券

1.5、股权融资规模回落至低位

以上市日为标准，上周股权融资金额为44亿元，回落至近3年19%分位的低位，IPO共17亿、再融资26亿。

数据来源：Wind，华创证券

1.6、产业资本净减持年内高位、3年中位

1）上周产业资本整体增持12亿元、减持54亿元，整体净减持43亿，相较前值33亿上升，位于近3年52%分位。

2） 分行业来看，上周主要净增持环保1.7亿、公用1.0亿；净减持电新8.8亿、银行8.1亿、医药6.0亿。

数据来源：Wind，华创证券

1.7、限售解禁

上周解禁市值638亿元，较前值912亿元回落，近3年分位51%。预计本周解禁市值为1009亿元。

数据来源：Wind，华创证券

1.8、南向资金净流入力度维持高位

上周南向资金流向+228亿元，较前值+264亿回落，周净流向强度位于近3年分位91%高位。

数据来源：Wind，华创证券

1.9、北向参与度10月以来下台阶

上周北向资金成交占沪深A股比例6.9%，较前值6.9%持平，参与度约为近3年63%分位中间水平，10月以来持续走低。

数据来源：Wind，华创证券

二、 交易拥挤度：家电、传媒高位上行

2.1、成长主题行业： 热度多数回落，未有过热行业

数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来

2.2、价值主题行业：家电交易热度分位上行8pct至88%

数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来

2.3、周期主题行业：轻工交易热度分位上行16pct

数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来

2.4、TMT主题行业：传媒交易热度分位上行5pct至80%

数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来

风险提示：

1、宏观经济复苏不及预期；

2、海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；

3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。