3月美联储议息会议维持政策利率不变符合预期，点阵图显示2024年预计降息次数维持在3次。同时，美联储公布的经济数据预测将2024年核心PCE同比预期从2.4%上调至2.6%。美联储在维持降息次数预期的情况下，上调了通胀预测，表明美联储对于2024年通胀的容忍度提高。因此，年内降息的确定性进一步提升，采取“预防性”降息作为首次降息启动时点可能仍然是今年6月份。经济基本面延续温和复苏，一季度经济数据好于预期但弱于1-2月。但随着4月基建逐步落地，PMI明显改善亦指向后续经济基本面向好有望逐步得到宏观数据验证。总的看，优先配置超配降息预期受益资产，主要是美债、美股、国际大宗，其次为国内权益中的周期与成长风格，经济反弹得到验证前仍低配国内大宗品。
权益：延续震荡向上。
随着财政政策前置有望在4月加速发力，基建端等对经济的支撑力有望逐渐加强，市场对经济预期迎来逐渐好转契机。经济复苏斜率有所改善、国内流动性大基调较为宽松，短期内成长和周期风格具备相对优势。美联储将年内美国经济增速预测上调至中长期增长中枢1.8%之上，叠加近期人工智能等产业爆发，美股进一步迎来支撑。
利率：美短债利率下行确定性最强。
短期内进一步宽松概率不大，经济复苏与财政支出节奏未见明显提速，但4月存在政府债加速发行推升利率上行可能。降息预期抬升后，短期实际利率略偏下行。经济维持韧性，负利差恐有望收窄。短端利率下行幅度大于长端。
大宗：价格上行动力强，国内仍承压。
原油需求依然保持相对旺盛、供应仍有收紧可能，铜价受降息预期亦有所提振，但美国经济基本面向好、实际利率下行偏慢相对掣肘金价表现。因此，原油>铜>黄金。3月宏观高频数据整体偏弱，关键在于4月基建项目开工率能否明显改善，以对冲地产链条的影响。由于房价下行态势不改，地产整体链条偏弱，因此整体上看多农业品和工业品，其次为基建对冲下的螺纹钢，最后为地产需求占比高的玻璃。
汇率：美元继续走强，人民币小幅贬值。
非美经济体恐先于美联储降息，推动美元指数走强。美元走强加剧人民币贬值压力，但央行干预预计贬值幅度有限。
