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每周观点
发改委颁布《油气管网设施公平开放监管办法》（以下简称《办法》），以促进油气安全稳定供应。
将LNG接收站、地下储气库纳入油气管网设施，实施统一监管。
《办法》所指油气管网既包括原油、天然气、成品油管道，也包括LNG接收站、地下储气库等附属基础设施。
油气管网改革进一步推进。
今年3月，中央全面深化改革委员会第七次会议强调，推动石油天然气管网运营机制改革，要坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司，推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系，提高油气资源配置效率，保障油气安全稳定供应。我们认为此次《办法》的出台，进一步推进了我国管网建设、改革向前发展。
鼓励多种投资主体参与油气管网设施建设。
国家鼓励和支持各类资本参与投资建设纳入统一规划的油气管网设施，提升油气供应保障能力。截止到2017年，我国原油、天然气主干管网长度分别为2.87万公里、7.72万公里，伴随着我国天然气消费量的快速增长，天然气管网管输能力难以满足不断增长的需求，导致季节性“缺气”时有发生。为缓解我国用气紧张，推动天然气产业快速发展，我国在《天然气发展十三五规划》中，提出到2020年我国天然气主干管网长度将达到10.4万公里。我们认为各类投资资本参与管网设施建设，有助于推进我国管网（特别是天然气管网）发展，为油气运营提供有力保障。
油气管网互联互通。
《办法》指出，国家鼓励和支持油气管网设施互联互通和公平接入，逐步实现油气资源在不同管网设施间的灵活调配。以天然气管网为例，在7.72万公里的天然气管线中，中石油拥有5.13万公里，占比66%，其余由中石化等企业运营。由于没有实现互联互通，造成了部分管网、接收站设施并没有充分有效利用，进而也在一定程度上造成了部分区域的供气紧张局面。我们认为通过实现互联互通，将提高管网、接收站、储气库设施的利用效率，实现资源的优化配置，从而有效缓解供气紧张局面。
进一步推进气价改革。
国家推行天然气能量计量计价，于本办法施行之日起24 个月内建立天然气能量计量计价体系。我们认为天然气价格的市场化，将对提高天然气生产企业积极性、刺激下游用户需求都起到推动作用。
投资机会分析。
管网互联互通、气价改革市场化，将使得供气更有保障，从而有利于下游用气企业，也有利于上游天然气生产企业的销售提升。用气将更充足、价格将更市场化，可关注下游用气企业，如城燃公司等；互联互通后，拥有天然气资源的企业销售将不再是问题，将推动上游油气开采的发展，关注
新奥股份、广汇能源
等。管网建设的推进，将推动相关管网设备公司、管网建设公司的发展，关注
中油工程
等。
风险提示。
油气价格下跌、油气需求回落。
建议关注
中国石化:
（1）估值低，截止5月31日，公司2019年PE11倍、PB0.89倍，低于国际同行埃克森美孚PE20倍、PB1.7倍的估值水平。（2）1Q19原油价格整体呈现上行趋势，一季度业绩环比改善。（3）分红预期。我们认为稳定的分红有助于股息收益率的稳定。（4）中石化销售公司混改推进，我们认为有助于推动公司资产重估。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动。
卫星石化：
（1）1Q19归母净利润2.20亿元，同比+94%；公司预计上半年归母净利润5.4-6.1亿元，同比增长65-87%。（2）45万吨丙烷脱氢制丙烯项目、15万吨聚丙烯二期项目已投产，我们认为将成为公司2019年业绩增长点。（3）乙烷制烯烃项目积极推进，有望成为原料轻质化龙头。
风险提示：
产品价格大幅波动；项目进展不及预期等。
中油工程：
（1）我国最大的石油工程综合服务提供商。2018年油气田地面工程、管道与储运工程、炼化与化工工程占公司收入比重分别在40%、30%、20%左右，毛利占比分别为40%、20%和30%左右。（2）在手现金充裕，资产状况良好。截止2018年底，公司货币现金为329.5亿元，占总资产的比重为35.1%。（3）我们预计中石油资本支出的提升有助于公司订单、盈利的增长。
风险提示：
油价大幅下跌；项目建设不及预期；现有合同实施不及预期等。
桐昆股份:
（1）涤纶行业龙头。涤纶长丝产能不断扩张，进一步巩固市场地位。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，如东洋口港项目有望进一步提高PTA产能，完善产业链配套；（3）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目投料试生产，达产后有望为公司带来可观的投资收益。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
恒力股份：
（1）已完成收购集团660万吨PTA资产，同时配套融资建设2000万吨/年炼化项目。（2）我们预计2019年PTA仍有望维持稳定盈利，从而有助于公司整体盈利。（3）2000万吨炼化一体化项目全面投产，从而在完善PX上游原料的同时，也有望推动公司利润大幅增长。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；炼化项目进度不及预期。
新奥股份：
（1）20万吨轻烃项目逐步进入试生产，2亿方煤制天然气项目的建成将增加国内气源；（2）剥离农药资产，不断聚焦天然气主业，从而有助于估值水平的提升。
风险提示：
产品价格大幅波动；煤制气项目进度不及预期。
一周跟踪
滨化股份：
拟发行可转债募集资金不超过24亿元，用于碳三碳四综合利用项目（一期），主要包括60万吨PDH、80万吨丁烷异构化装置。
风险提示：
产品价格大幅波动；氢能源及碳三碳四项目进度不及预期。
法律声明
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