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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：警惕美元指数走高风险
策略摘要
商品期货：关注伊以冲突短期扰动，有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属逢低买入套保；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内一季度经济符合预期。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会贯彻落实新“国九条”精神，就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面6项规则草案公开征求意见。沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票发行上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，受此利好，周一A股企稳回升。
警惕美元指数走高风险。美国3月未季调CPI同比升3.5%，创去年9月来高位，未季调核心CPI同比升3.8%，分项来看，前期韧性的房租持平甚至略跌，能源、住宅外的核心服务通胀是主要贡献，显示就业市场和薪资的韧性支撑CPI韧性。此外，欧洲央行行长近期表示将很快降息，受此影响，近期美元指数持续走高，新兴市场货币承压走贬。伊以冲突方面，以色列表态“在不引发全面战争的情况下伤害伊朗”，地缘局势紧张或长期化，关注对应的原油、航运、贵金属、甲醇和芳烃系化工等品种。
板块分化或将收敛。黑色方面，受利润回升，以及铁水产量回升预期支撑下，黑色板块再度企稳回升，但在供给持续增长的背景下，需求能否企稳回升是黑色板块能否止跌的关键；铜铝等有色品种一轮涨价过后，下游和冶炼厂存在一定的负反馈，此外还需要关注短期西南地区枯水期向丰水期过度带来的增产风险，可以关注回调后的多配机会；能源短期主要交易地缘冲突；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局。贵金属方面，短期存在过度计价的风险，但长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，可以等待5月2日议息会议后再择机进场。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：合约成交量放大，关注伊以冲突进展
策略摘要
中性。
马士基、达飞调高5月份价格，关注后期落地情况。
主要班轮公司3月底挺价，SCFI（上海-欧洲）运价由之前的持续下跌转为近期的1950美元/TEU-2000美元/TEU之间震荡，但目前仍未看到价格涨势。
进入4月中旬，马士基再度挺价，上海-鹿特丹4月29日后GRI为1975美元/TEU以及3800美元/FEU；
CMA同样上调5月份上海-鹿特丹港报价，5月份船期报价调涨至2255美元/TEU。
但THE联盟目前仍保持低价， HMM4月份剩余船期报价均为1718美元/TEU，ONE4月份剩余船期以及5月份前两周报价均为1741美元/TEU。
极羽科技统计的主要班轮公司17-20周对应周度的报价均值介于3250-3850美元/TEU之间。
TCI（天津-欧洲）以及宁波航交所欧洲航线运价目前均录得下跌。
地缘危机持续发酵，情绪端对集运期货合约支撑较强。周末中东地缘风险持续发酵，若未来冲突蔓延至地中海以及印度洋领域，将对当下的集运基本面产生较大影响，持续追踪。
4月份将迎来集运指数欧线期货的首次交割，4月15日SCFIS报价为2147.86，我们预计EC2404合约的交割结算价为2100-2200点之间。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。
总的来看，地缘冲突升级叠加涨价预期，集运期货短期波动率预计放大。中东地缘端目前仍面临较大不确定性，但风险若未再度扩大且未波及印度洋或者地中海区域，我们预计对于集运供给端影响相对较小。涨价预期端，马士基调涨5月份GRI,但当下主要班轮公司报价与期预期调涨价格差别较大，需关注最终落地成色。综上，我们认为地缘危机叠加涨价预期，情绪端对集运期货合约支撑较强，但现实端与预期端仍有部分分歧，近期市场波动或放大，单边层面投资者谨慎参与，可关注EC2406以及EC2408合约的反套操作。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年4月16日，集运期货所有合约持仓52968 手，较前一日增加1075手，单日成交55386 手，较前一日增加16122手。EC2404合约日度下跌2.47%，EC2406合约日度下跌0.47%，EC2408合约日度上涨1.73%，EC2410合约日度上涨3.15%，EC2412合约日度上涨2.55%（注：均以前一日收盘价进行核算）。4月12日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度 下跌1.30%至1971 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌3.11%至3205 $/FEU。4月15日公布的SCFIS收于2147.86 点，周度环比下跌1.12%。
集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 4月11号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.35万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为5.43艘，日度经过集装箱船舶数量约1.37万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘冲突继续升级，关注后续演绎。伊朗对以色列发动军事打击后，以色列是否会对伊朗进行回击成为目前外界关注的焦点。据以色列媒体报道，16日，以色列战时内阁连续第三天召开会议，商讨对伊朗行动的回应。当天，多名以色列官员明确表示，将就伊朗对以色列的军事打击进行回应，不过以色列战时内阁对如何回应、何时回应仍未达成共识。同时，有以色列官员称，以色列的回应不旨在升级地区局势，希望本轮回应之后双方可以停止“相互打击”。我们认为，若冲突未扩大至地中海以及印度洋领域，供给端对于集运价格影响预计有限。
5月上旬供给端对运价有一定支撑。容易船期高频的运力供给数据显示，上海-北欧WEEK19实际运力为17.9万TEU，占计划运力比重为70%左右，相对较低。
船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今，共计交付集装箱船舶126艘，其中12000+TEU共计35艘。上半年至今合计交付集装箱船舶运力83.88万TEU，12000+TEU船舶合计交付运力54万TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：一季度GDP好于预期，国债仍面临承压
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：关注一季度经济数据。1）国债期货收盘，30年期主力合约涨0.40%；10年期主力合约涨0.03%；5年期主力合约涨0.02%；2年期主力合约回落0.01%。2）统计局公布一季度经济数据。初步核算，今年一季度中国GDP 296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，较2023年四季度环比增长1.6%.3）3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升，各线城市商品住宅销售价格环比降幅略有收窄、同比增幅扩大。一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点。一线城市二手住宅销售价格同比下降7.3%，降幅比上月扩大1.0百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降6.4%、6.9%、8.6%和7.4%。中国1至3月全国房地产开发投资-9.5%，前值-9%。4）3月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。3月份规模以上工业增加值环比较上月回落0.08%。1至3月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，前值7%。5）3月社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。1至3月份社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。其中除汽车以外的消费品零售额109163亿元，增长4.7%。
海外：关注全球油价走势。1）美东时间4月15日出席LMF春季会间隙，欧洲央行行长加拉德称，自上周末伊朗对以色列发动攻击以来，油价反应相对温和，欧央行将“非常密切地”关注油价；通胀下降将是坎坷的道路。不会预设利率路径，决策视数据而定。2）美国石油协会（API）数据显示，上周美国API原油库存+409万桶，前值+303.34万桶。API库欣原油库存-16.9万桶，前值+12.4万桶。API成品油汽油库存-251万桶，前值-60.9万桶。API成品油馏分油库存-42.7万桶，前值+12.0万桶。
■ 策略
单边：2406合约谨慎偏空。
套利：关注月中宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2406合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险。
股指期货：鲍威尔放鹰，纳指收跌
策略摘要
海外方面，鲍威尔放鹰，表明联储将处在高利率更长时间，美债收益率继续上升，三大股指收盘涨跌不一。一季度国内GDP增速高于预期，部分指标持续向好，延续经济回暖还需更多政策驱动。“国九条”属于长期利好，并不意味着政策发布后，权益市场将立即开启牛市，政策需要时间落地和消化。证监会着重解读分红相关举措，预计短期盘面在权重的带领下迎来小幅反弹，建议滚动操作IH远月合约。
核心观点
■市场分析
我国GDP增速高于预期。宏观方面，国家统计局数据显示，一季度GDP不变价同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。全国房地产开发投资同比下降9.5%，住宅投资下降10.5%。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；3月份，单月同比实际增长4.5%。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.7%；3月份同比增速为3.1%。一季度，全国固定资产投资同比增长4.5%，创最近10个月新高，为连续3个月增速扩大。海外方面，美国3月新屋开工年化总数132.1万户，低于预期的148.3万户。
鲍威尔放鹰。现货市场，A股三大指数调整，微盘股连续大跌，两日累计跌约20%。行业方面，板块指数跌多涨少，昨银行、家用电器行业收跌，社会服务、综合、环保行业跌幅超5%。沪深两市成交额为9471亿元，当日北向资金净流出28亿元。证监会上市公司监管司司长指出，分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司，公司若仅因分红原因被ST，并不会导致退市。美股方面，鲍威尔放鹰，表明联储将处在高利率更长时间，美债收益率继续上升，三大股指收盘涨跌不一。
基差收敛。期货市场，当月合约将于本周五交割，股指期货基差逐步收敛；期指成交持仓方面，IC活跃度和成交量均增加。
■策略
单边：IH2406买入套保
■风险
若国内政策不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：伊以冲突后美国或考虑对伊朗实施新制裁
伊以冲突后，美国或考虑对伊朗实施新的制裁，但由于伊朗石油贸易本就在美国的制裁下，伊朗的石油出口已经找到了规避西方制裁的方法，新的制裁不太可能对伊朗石油出口造成实质性影响，另外油价也是美国在考虑制裁的重要因素，再通胀是拜登政府在大选年不希望看到的。最近美国对乌克兰无人机袭击俄罗斯炼厂的行为也明确表达了不支持，在当前全球复杂的地缘政治博弈中，油价处于漩涡的中心，但可以清楚的看到，美国对防止油价飙升有着清晰的政治诉求
■ 策略
单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突出，但乌克兰对俄罗斯石油设施袭击影响较大，伊以冲突显著升级，地缘政治冲突驱动短期油价偏强，但基本面已经出现负反馈迹象，在油价区间上沿考虑逢高布空，通过买入原油看涨期权的方式规避地缘政治风险。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，中东冲突缓解、宏观黑天鹅事件
上行风险：冲突导致产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级
燃料油：新加坡高硫库存存在上升预期
■ 市场分析
隔夜国际原油窄幅震荡，燃料油波动不大。近期新加坡可能会因为进口的增加导致库存上升，其中，预计有260万桶来自富查伊拉的高硫油于本月抵达，而4月下半月可能进口200万桶来自俄罗斯的高硫油。目前盘面高位运行，在维持多头思路的同时，不建议追高。
■ 策略
逢低做多FU主力合约，不宜追涨
■ 风险
原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期
液化石油气：供应无压，稳中上涨
■ 市场分析
现货方面，市场氛围良好，供需无压，下游刚需入市。国际油价受地缘政治风险影响，持续维持高位震荡状态，对LPG价格有一定支撑。供需方面，整体供应无压，炼厂供应无忧，库压可控；燃烧需求疲软，化工需求有好转态势。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：油价高位震荡，沥青市场驱动有限
■ 市场分析
原油价格在连续上涨后进入震荡状态，沥青成本端支撑依然较为坚挺，国内现货价格整体稳中有升。就沥青现实基本面而言，目前没有太大变化，终端需求改善力度有限，炼厂亏损带动供应端负反馈，从而缓和累库压力。往前看，预计BU盘面继续跟随原油波动，但弹性相对较小。中期关注国内消费的改善情况及美国对委内瑞拉的制裁政策。
■
策略
单边中性，短期观望为主；关注BU裂解价差的反弹机会
■ 风险
沥青终端需求不及预期；沥青产量超预期；稀释沥青贴水大幅下滑
PX、PTA、PF：PX检修集中兑现，库存有待去化
策略摘要
PX、PTA、PF逢低做多套保，逢高空TA加工费，关注PX检修兑现情况和终端织造开工变化。短期，现实库存和交割压力压制PX加工费，但中期4~5月仍有PX集中检修带来的去库预期，TA的新装置投产对PX现货压力缓解也有利，关注恒力、浙石化、中金几套装置会不会延长检修时间以及其他装置检修兑现情况，建议对PX远月合约逢低做多套保。TA虽当前供需压力不大，但现货流通性宽裕，库存压力仍在，另外前期检修计划当前基本均已兑现，4月中下将陆续重启，后期预计TA加工费震荡偏弱，可对TA加工费逢高空。下游方面，聚酯负荷恢复到高位，而长丝库存压力仍在，仍等待终端订单改善和备货驱动。PF主要逻辑仍是PX带来的成本支撑，但传导效率偏低，PF自身库存压力仍压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡。
核心观点
■ 市场分析
上游芳烃方面，近期海外芳烃价格偏稳，韩国甲苯歧化利润回落到0附近，4月上亚洲仍有一批芳烃运往欧美，警惕后续芳烃调油需求对国内外PX装置的影响。芳烃端对PX\PTA支撑仍在。
PX方面，昨日中金160万吨PX因故意外停车、恒力炼化250万吨PX装置停车，中金原计划5月检修45天左右，现突然停车属于计划外，具体是否提前检修未明确；恒力检修虽因重整4月初已检修、PX也有一定检修可能，但实际落地也比较突然；前面浙石化两条线400万吨也已经检修，本身情绪偏强，在这几家PX大供应商集中检修下，PX午后价格得到明显提振，增仓上行，5-9价差走强，但目前来看多套装置都属于短停，库存压力暂未缓解，所以尾盘又减仓下行。整体PX加工费363美元/吨（+5）。短期，现实库存压力依然压制PX内盘。中期来看，二季度中国PX检修相对集中，需要关注恒力、浙石化、中金几套装置会不会延长检修时间，另外后续还有镇海炼化、富海等几套PX装置的检修计划，PX二季度有望由累库转为去库，若PX库存压力能得到有效去化，进一步期现结构转为back结构，国内去库+海外芳烃需求共振下，这或将能提振PXN的估值。建议对PXN和PX逢低做多套保。
TA方面，近期检修较多，整体TA累库压力不大，TA基差-7元/吨（+1）反弹，TA加工费145元/吨（-41）。但短期社会流通性仍比较充裕，同时新装置方面台化兴业已投产7~8成运行、仪征化纤300万吨也8成运行中，TA库存压力维持，压制基差和加工费。后续逸盛检修仍在延后，中长期供应压力仍大，另外前期检修计划当前基本均已兑现，4月中下将陆续重启，后期预计TA加工费震荡偏弱，上周末建议对TA加工费空配，现加工费压缩已兑现，建议观望再找机会逢高空。下游方面，聚酯开工高位下需求有支撑，终端备货依然偏低。
PF方面，基差-60元/吨（+0），PF生产利润-217元/吨（+22），库存压力下仍维持生产亏损状态，主要跟随成本波动。
■ 策略
PX、PTA、PF逢低做多套保。
■ 风险
原油价格大幅波动，下游需求持续性，PX检修兑现进度
甲醇：企业库存低位，甲醇市场走强
策略摘要
暂观望，伊朗及以色列地缘冲突，甲醇进口以伊朗货源为主，或有氛围支撑，短期暂观望，长期仍是逢高做空思路。港口方面，伊朗开工恢复带来的4月中国到港回升逐步兑现，港口库存开始见底回升，但近期mto工厂对伊朗船货结算基准有更改的意向，关注协商的顺畅度，若短期协商进度不顺，或导致5月中旬后的进口回落，关注后续协商进展；内地方面，煤头甲醇春检降负，但工厂库存有所见底回升；煤价逐步盘底回升，关注上游煤价对甲醇估值的影响。
核心观点
■市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至05+80，基差小幅上升。西北周初指导价基本持稳。
国内开工率小幅震荡。兖矿新疆甲醇装置于4月中旬计划检修 ；内蒙古神华包头180万吨/年煤制甲醇装置于4月15日起停车检修，预计5月18日左右重启；上海华谊100万吨/年低负荷稳定运行，预计4.17日停车检修；内蒙古久泰（托县）200万吨甲醇装置计划4月21日起检修，预计10天；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置部分检修，当前负荷6成附近；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中，关注近期变化；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于3月17日停车检修，近期准备开车。
外盘方面，海外开工率保持稳定，美国natagasoline计划5月份停车检修；挪威 Statoil Tjeldbergodden装置开工负荷不高， 4-5月份计划停车检修。Koch 路易斯安娜 170 近两日装置重启恢复中；伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前负荷在9成附近运行。Sabalan165万吨/年装置暂时6成负荷运行；后续负荷变动及装船情况有待持续跟踪。
■策略
暂观望，伊朗及以色列地缘冲突，甲醇进口以伊朗货源为主，或有氛围支撑，短期暂观望，长期仍是逢高做空思路。港口方面，伊朗开工恢复带来的4月中国到港回升逐步兑现，港口库存开始见底回升，但近期mto工厂对伊朗船货结算基准有更改的意向，关注协商的顺畅度，若短期协商进度不顺，或导致5月中旬后的进口回落，关注后续协商进展；内地方面，煤头甲醇春检降负，但工厂库存有所见底回升；煤价逐步盘底回升，关注上游煤价对甲醇估值的影响。
■风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：部分装置停车，聚烯烃延续震荡
策略摘要
中性。聚烯烃延续区间窄幅震荡。石化厂处于春检时期，较多装置开停，开工负荷小幅下降，供给端有减量预期，中上游偏高库存压力逐步化解。同时PP新装置推迟落地，市场供应压力不大。PE下游农膜开工率季节性转弱，采购延续刚需，商家适当松动报盘出货，整体变化不大，场内谨慎观望。LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。短期聚烯烃震荡整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存85.5万吨，较前一工作日减少2.5万吨。
基差方面，LL华东基差在-100元/吨， PP华东基差在-70元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际原油价格区间震荡，聚烯烃成本支撑较强。万华化学35 PE装置、独山子石化30 PE装置、中景石化二期60 PP装置、东华能源茂名40 PP装置重启。兰州石化30 PP装置、吉林石化30 PP装置、神华包头30 PP装置、中景石化一期50 PP装置、海天石化20 PP装置停车检修。
进出口方面，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：纯苯故障检修, EB震荡上扬
策略摘要
EB逢低做多套保。中金40万吨/年纯苯故障检修。纯苯方面，美国夏季调油季节性对芳烃支撑，苯乙烯开工低点已过对应纯苯需求需求回升，但纯苯港口库存仍未进入去化状态，表现不及预期，等待提货回升，纯苯加工费仍建议逢低做多，但同时关注CPL、酚酮等下游的负反馈速率。苯乙烯方面，4月仍存部分检修，4月仍是小幅去库周期，EB港口库存预期延续去化，但PS及ABS亏损背景下仍维持低负荷状态。上游的原油方面，伊朗及以色列地缘冲突，油化工成本端支撑偏强。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存8.57万吨（+0.2万吨），库存环比增加。纯苯加工费361美元/吨（+5美元/吨）。
EB基差85元/吨（-20元/吨）；生产利润-379元/吨（+8元/吨），亏损加深。
下游PS及ABS处于亏损状态，关注下游负反馈对EB需求的拖累可能。
■ 策略
EB逢低做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，下游硬胶负反馈降负进度
EG：主港累库压力，EG震荡运行
策略摘要
短期中性看待，长期低仓位逢高空。基本面来看，港口库存绝对量不算高、国内油头集中检修仍在，随着卫星石化、浙石化等几套油制装置停车，当前国内乙二醇供应压力不大，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，进口到港量也逐步回归高位，同时聚酯工厂EG备货天数下降，隐形库存显性化导致港口提货量不及预期，现货市场流通性充裕，即使4月EG社会库存维持去库判断，港口显性库存却累积可能性较大，市场心态受压制，整体弱势震荡为主。近期中东地区地缘政治冲突有加剧风险，关注其对原油价格和对EG供应的影响。中长期关注5月检修装置重启进展和实际进口压力。
核心观点
■ 市场分析
基差方面，EG现货基差-8元/吨（+0）。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-2125元/吨（-84），煤制EG生产利润为116元/吨（-63）。
库存方面，本周一CCF华东EG港口库存88.2万吨（+2.6），4月 15 日-4月 21 日，主港计划到货总数约为 15.9 万吨，本周计划到港量较多，主港累库预期。
■ 策略
短期中性看待，长期低仓位逢高空。
■
风险
地缘冲突，原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性
尿素：订单刚需跟进，期现价格整理
策略摘要
中性：尿素期现价格大致持平。在出口利好刺激下，近日市场活跃度提升，盘面偏强运行。但现阶段无利好支撑，上游工厂主发前期订单，新单成交放缓，中游贸易商采购结束，市场刚需跟进。四川玖源停车，装置停车检修增多，日产维持18万吨。下游农业需求南方水稻区阶段性适当备肥，刚需采购为主，工业需求复合肥、三聚氰胺开工率稳定运行。预计短期价格震荡整理为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：四月十六日，尿素主力收盘2001 元/吨（ 14 ）；河南小颗粒出厂价报价：2200 元/吨（ 0 ）；山东地区小颗粒报价：2180 元/吨（ 0 ）；江苏地区小颗粒报价：2210 元/吨（ 0 ）；小块无烟煤930 元/吨（ 0 ），尿素成本1656 元/吨（ 0 ），出口窗口-253 元/吨（ 7 ）。
供应端：截至四月十二日，企业产能利用率84.78%（-1.07%）。样本企业总库存量为63.43 万吨（ -5.36 ），港口样本库存量为19.50 万吨（ -0.50 ）。
需求端：截至四月十二日，复合肥产能利用率41.70%（-0.93%）；三聚氰胺产能利用率为62.77%（-7.81%）；尿素企业预收订单天数5.53 日（ 0.71 ）。
中性：四月十六日，在出口利好刺激下，近日盘面偏强运行。但现阶段无利好支撑，上游工厂主发前期订单，新单成交放缓，中游贸易商采购结束，市场刚需跟进。装置停车检修增多，日产维持18万吨。下游农业需求南方水稻区阶段性适当备肥，刚需采购为主，工业需求复合肥、三聚氰胺开工率稳定运行。预计短期价格震荡整理为主。
■ 策略
中性。预计短期价格震荡整理为主。
■ 风险
装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、国际市场变化
天然橡胶与合成橡胶：下游走货缓慢，胶价弱势盘整
策略摘要
目前下游企业开工平稳，个别企业受库存压力影响而出现减产，其中半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，受订单充足支撑，产能利用率维持高位运行；全钢胎装置运行稳定，库存持续攀升。天然橡胶原材料虽有回调，但仍处高位，加之国内主产区天气因素反复扰动，供应增加有限。顺丁橡胶原材料丁二烯由于外盘价格持续高企，成本支撑较强。但目前市场各环节成交氛围不佳，均以刚需采购为主，因此上行驱动不强。建议橡胶期货以中性对待。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：4月16日，RU基差-740元/吨（+120），RU与混合胶价差1240元/吨（-45），烟片胶进口利润-7586元/吨（-209），NR基差-211元/吨（134 ）；全乳胶13775元/吨（-75），混合胶13275元/吨（-150），3L现货13700元/吨（-75）。STR20#报价1622.5美元/吨（-13），全乳胶与3L价差75元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差-325元/吨（-150）；
原料：泰国烟片83.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水73.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶55.59泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶17.91泰铢/公斤（0）；
开工率：4月12日，全钢胎开工率为68.08%（+0.12%），半钢胎开工率为80.42%（-0.03%）；
库存：4月12日，天然橡胶社会库存为151.19万吨（0），青岛港天然橡胶库存为634082吨（-9369），RU期货库存为217721吨（-360），NR期货库存为140737吨（+10684）；
顺丁橡胶：
现货及价差：4月16日，BR基差235元/吨（-50），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（-10-200），浙江传化BR9000报价13200元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-150），BR非标价差-35元/吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2194元/吨（+370）；
开工率：4月12日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）；
库存：4月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3400吨（+250），顺丁橡胶企业库存为2.7吨（0.00 ）；
■
策略
RU及NR中性。国内产区天气影响依旧，供应增加有限，且随着库存的下降，惜售情绪增强，加价报盘的情况增加。下游需求端维持较高水平开工，但成品库存及利润情况压制对天然橡胶的采购意愿。短期多空因素交织，建议期货以中性对待，关注原材料胶水市场的运行情况。
BR中性。丁二烯窄幅整理，外盘价格高位支撑，难有低价货源。顺丁橡胶出厂价格稳定，市场价格受部分套利盘低价出货导致价格重心下行。短期成本支撑明显，但下游需求偏弱使得价格难涨，建议期货以中性对待，关注丁二烯市场表现，若丁二烯供应压力缓解，或将导致顺丁橡胶利润转好而出现产量提升，届时价格或将承压。
■
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，国内产区天气扰动情况，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。
氯碱：烧碱持续走低，氯碱利润回落
摘要
PVC中性：PVC震荡走低，上游生产企业检修，供应端呈现减少趋势，但高库存对于价格上方亦有压力。成本端表现弱势，市场需求亦疲软，房地产行业仍表现较差，对盘面支撑不足，出口或延续改善格局，现货价格有望得到一定的支撑。PVC基本面供需双弱，预计延续区间震荡走势。
烧碱中性：低浓度液碱市场大致平稳，局部地区小幅下滑，期货盘面偏弱震荡。山东部分区域企业库存有所下滑，发货量持续高位，供应端较为充裕。由于氧化铝开工率受限制，烧碱下游需求偏弱，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，市场气氛偏淡。预计期货价格偏弱运行。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：4月16日，PVC主力收盘价5890元/吨（-61）；华东基差-320元/吨（+61）；华南基差-260元/吨（+61）。
现货价格及价差：4月16日，华东（电石法）报价：5570元/吨（0）；华南（电石法）报价：5630元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-105元/吨（0）；PVC华南-华东-50：10元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-60元/吨（0）。
上游成本：4月16日，兰炭：陕西748元/吨（0）；电石：华北3120元 /吨（0）。
上游生产利润：4月16日，电石利润231.6元/吨（0）；山东氯碱综合利润313.5元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1083.6元/吨（0）。
截至 4月12日，兰炭生产利润：-0.90元/吨（+8）；PVC社会库存：54.92万吨（-0.29）；PVC电石法开工率：76.76%（-2.81%）；PVC乙烯法开工率：68.82%（-0.36%）；PVC开工率：74.77%（-2.20%）。
烧碱：
期货价格及基差：4月16日，SH主力收盘价2354元/吨（-66）；山东32%液碱基差-41.5元/吨（+66）。
现货价格及价差：4月16日，山东32%液碱报价：2354元/吨（-66）；山东50%液碱报价：1270元/吨（0）；新疆99%片碱报价2550元/吨（0）；32%液碱广东-山东：330.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：227.5元/吨（0）；50%液碱广东-山东：360元/吨（0）。
上游成本：4月16日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。
上游生产利润：4月16日，山东烧碱利润：1041.0元/吨（0）。
截至 4月12日，烧碱上游库存：47.77万吨（-2）；烧碱开工率：85.84%（0.35%）。
■ 策略
PVC中性。；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
贵金属：通胀或影响降息进程 但金价依然维持强势
■ 市场分析
期货行情：
4月16日，沪金主力合约开于563.96元/克，收于567元/克，较前一交易日收盘上涨0.55%。
当日成交量为537914手，持仓量为177218手。
昨日夜盘沪金主力合约开于567.02元/克，收于570.60元/克，较昨日午后收盘上涨0.63%。
4月16日，沪银主力合约开于7490元/千克，收于7368元/千克，较前一交易日收盘下降0.91%。当日成交量为2717032手，持仓量为560118手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7361元/千克，收于7379元/千克，较昨日午后收盘上涨0.15%。
隔夜资讯：
昨日，据金十讯，美联储主席鲍威尔在发言中暗示，在一系列令人意外的高通胀数据出炉后，政策制定者在降息方面等待的时间将长于此前预期。
鲍威尔指出，在去年年底通胀迅速下降之后，在通胀方面没有取得额外进展。
他指出，在降息之前，官员们可能需要更多时间才能获得必要的信心，即物价增长正朝着美联储2%的目标迈进。
他说，如果价格压力持续存在，美联储可以在“需要的时间内”保持利率稳定。
但目前市场对于何时降息的预期似乎反应并不强烈，而只要未来利率见顶为大势所趋，而通胀水平又存在逐步走高的可能，则对于贵金属的定价而言，仍然相对乐观。
基本面：
上个交易日（4月16日）上金所黄金成交量40956千克，较前一交易日下降44.13%。
白银成交量768676千克，较前一交易日下降65.74%。
黄金交收量为7544千克，白银交收量为240千克。
上期所黄金库存为3105千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日减少5786吨至993632千克。
贵金属ETF方面，昨日（4月16日）黄金ETF持仓为830.18 吨，较前一交易日增加1.73吨。白银ETF持仓为13256.43 吨，较前一交易日减少27.01吨。
上个交易日（4月16日），沪深300指数较前一交易日下降1.07%，电子元件板块较前一交易日下降4.15%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多金银比价
期权：卖出看跌
■ 风险
多头持仓获利了结
流动性风险冲击市场
镍不锈钢：宏观情绪弱化，沪镍价格明显回落
镍品种：
04月16日沪镍主力合约2405开于138250元/吨，收于134540元/吨，较前一交易日收盘下跌3.38%，当日成交量为279670手，持仓量为57583手。昨日夜盘沪镍主力合约开于134890元/吨，收于134830元/吨，较昨日午后收盘上涨0.22%。
近期美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍均属于被禁之列。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。随后LME也发布公告，称LME 将立即暂停2024 年4 月13日或之后生产的相关金属生成仓单。
昨日宏观情绪消退，沪镍主力合约价格明显回落，现货市场下游企业积极入场采购，精炼镍现货成交明显转好。昨日精炼镍现货升水小幅上涨，金川镍升水上涨100元/吨至2050元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-300元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加12吨至18781吨，LME镍库存减少870吨至74664吨。
■ 镍观点：
中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，俄镍供应变动。
304不锈钢品种：
04月16日不锈钢主力合约2405开于13890元/吨，收于13750元/吨，较前一交易日收盘下跌1.11%，当日成交量为120350手，持仓量为48390手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13750元/吨，收于13785元/吨，较昨日午后收盘上涨0.25%。
昨日不锈钢期货价格震荡下行，现货价格略有下调。Mysteel讯，昨日早间市场询单和成交氛围一般，市场热轧商家上调现货价格以探成交情况，冷轧持稳，昨日午后盘面跳水，市场询单和成交冷清，市场冷热轧商家下探现货价格以促成交，实单成交存在一定的让利空间。昨日无锡市场不锈钢基差上涨35元/吨至240元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至190元/吨，SS期货仓单减少307吨至159584吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨3元/镍点至935.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
304不锈钢当前供强需弱，库存压力较大，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，当前库存仍在缓慢累积。当前不锈钢厂、镍铁厂利润依然处于成本倒挂情况，近期或对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化。
铜：现货成交有限 升贴水再度走低
核心观点
■ 铜市场分析
期货行情：
4月16
日，沪铜主力合约2406开于77410元/吨，收于76970元/吨，较前一交易日收盘上涨0.08%。
当日成交量为20.9万手，持仓量为20.2万手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于77290元/吨，收于77490元/吨，较昨日午后收盘上涨0.68%。
现货情况：
SMM讯，昨日早间现货升水持续回落，主因为盘面持续攀升，持货商出货换现意愿较强，但下游日内采购情绪较为清淡，现货成交表现不振。
昨日进入沪铜2405合约交易，现货升水日内明显下降。
昨日早市盘初，持货商报主流平水铜贴水150元/吨-贴水140元/吨附近；
好铜如CCC-P、ENM等与平水铜几无价差。
因铜价高企影响，市场交投氛围清淡，升水迅速走跌。
进入主流交易时段，主流平水铜报贴水200元/吨-贴水190元/吨部分成交，好铜报贴水190元/吨-贴水170元/吨成交。
湿法铜报盘较少货源紧缺，与非注册货源价差有所收窄，MV等报贴水240元/吨附近成交。
至上午11时前现货升水报盘持续走跌，平水铜报贴水230元/吨-贴水220元/吨成交，好铜报贴水220元/吨-贴水200元/吨成交。
观点：
宏观方面，昨日，据金十讯，美联储主席鲍威尔在发言中暗示，在一系列令人意外的高通胀数据出炉后，政策制定者在降息方面等待的时间将长于此前预期。
鲍威尔指出，在去年年底通胀迅速下降之后，在通胀方面没有取得额外进展。
他指出，在降息之前，官员们可能需要更多时间才能获得必要的信心，即物价增长正朝着美联储2%的目标迈进。
国内方面，一季度，国内生产总值296299亿元，同比增长5.3%；
社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%；
全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%；
规模以上工业增加值同比增长6.1%；
全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%。
矿端方面，据Mysteel讯，上周TC现货处理和运输费用继续呈现下降趋势，这主要是由于矿山端的招标活动导致TC加工费用进一步降低。市场整体活跃度不高，供应端没有出现特别的积极消息，而需求端的冶炼厂目前基本上维持正常运营。市场参与者普遍预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。
冶炼方面，据Mysteel 讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，4月份冶炼厂进入集中检修期，4月份预计全国有8家冶炼企业进入到检修当中，其中部分检修对产量有所影响，因此产量持续减少。
消费方面，据Mysteel讯，近期，铜价再次出现上涨，价格达到较高水平。这种价格上涨导致下游产业的畏高情绪加剧，即对高价铜材的采购持谨慎态度。一些加工企业报告称，上周新增订单情况并不理想，因此他们对铜材的接货需求主要取决于实际订单量，这使得市场整体上的采购行为更加谨慎。在这种情况下，下游需求主要集中在满足即时生产需求的刚需接货上，市场对高铜价持观望态度。
库存方面，LME库存较前一交易日增加0.04万吨至12.39万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.43万吨23.43万吨。截至4月15日，SMM社会库存较上周同期减少0.25万吨至39.9万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日回落0.02。
总体而言，目前TC价格持续走低，冶炼厂散单已经陷入亏损状态，不排除后续炼厂采取减产举措。不过当下铜价高企，下游采购受到抑制，因此国内社库仍处偏高位置。但在目前供应干扰持续，终端消费展望基本维稳的情况，同时国内沪铜期货持仓仍然维持高位，因此铜价预计难有较大跌幅，操作上仍然可以以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put @73,500元/吨
■ 风险
需求持续寡淡
海外流动性风险
铝：铝价明显回落，现货成交尚可
策略摘要
铝：国内二季度电解铝新投产能约50万吨，同时产能复产也在如火如荼进行当中。3月开始，云南省释放80万千瓦电力用以电解铝复产，截至4月上旬，云南基本完成本次复产动作，不过阿拉丁讯，近期云南又释放30万吨电力用于电解铝复产，目前正处于起槽阶段。预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，由于近期铝价较为强势，对下游消费有一定抑制，铝锭铝棒库存去库节奏缓慢。近期英美对俄铝制裁引发铝价有较大波动，后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及俄铝制裁影响。近期铝价或偏强震荡运行。
氧化铝：当前供应端偏紧，需求端暂时相对稳定，云南电解铝复产正在如火如荼进行当中，后续氧化铝需求或持续增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。本周氧化铝期现套利窗口持续处于打开状态，期现贸易活跃度提升，晋豫地区交割品与非交割品氧化铝价差拉大。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20260元/吨，较上一交易日下跌490元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-80元/吨；中原A00铝价录得20210元/吨，较上一交易日下跌460元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录得20240元/吨，较上一交易日下跌480元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌15元/吨至-100元/吨。
铝期货方面：4月16日沪铝主力合约2406开于20585元/吨，收于20165元/吨，较上一交易日收盘价下跌520元/吨，跌幅2.51%，全天交易日成交363620手，较上一交易日减少138085手，全天交易日持仓306236手，较上一交易日减少23757手。日内价格偏强震荡运行，最高价达到20720元/吨，最低价达到20160元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2406开于20185元/吨，收于20325元/吨，较昨日午后收盘价上涨160元/吨，夜间价格震荡偏强运行。
近期进口窗口阶段性关闭，铝锭铝棒库存去库节奏弱于预期。当前外围情绪扰动市场，短期或对铝价提供较强支撑。Mysteel 讯，现货市场现货货源充足，给予现货升贴水以一定压力，现货短期内或维持贴水行情，不过贴水持续收窄。昨日华东市场持货商积极出货，市场流通货源增加，现货维持贴水，接货方逢低压价按需采购，观望情绪较重，下游趁势少量补库，整体交投小幅回暖，但依旧偏弱；中原市场，昨日早盘沪铝转弱大幅下挫，盘面大幅波动使得持货商出货积极性增强，但现货流通量偏少，接货方多逢低接入交单，下游则逢低稳步入场采购，供需暂无太大矛盾，成交尚可；华南市场贴水货源减少，贸易商报均价到小升水，均价有成交，市场中后期，看跌情绪下持货商出货积极性有所增加，但铝价下跌较多接货方逢低补入，使得报价有所上调，铝价转跌，华南市场接货积极性有所提升，整体成交尚可。
供应方面，近期云南地区的电解铝复工作产逐步推进，阿拉丁讯，本轮复产电解铝产能在50万吨左右，当前基本已完成本轮复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。周内国内电解铝进口窗口维持关闭状态。需求方面，SMM讯，周内铝下游开工率受到铝价等因素的抑制，导致开工率上行受阻。特别是北方地区的建筑型材企业，由于终端家装和工程订单的下单意愿不强，新增订单数量较少，这导致了后续排产量的下降。
库存方面，截止4月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.88 万吨，较上周同期减少0.4万吨，累库速度趋缓。截止4月16日，LME铝库存较前一交易日减少0.42万吨，较上周同期减少1.23万吨。
氧化铝现货价格：4月16日SMM氧化铝指数价格录得3302 元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得378 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：4月16日氧化铝主力合约2404开于3465元/吨，收于3436元/吨，较上一交易日收盘价下跌44元/吨，跌幅1.26%，全天交易日成交61810手，较上一交易日减少145057手，全天交易日持仓25226手，较上一交易日减少3467手，日内价格震荡运行，最高价达到3483元/吨，最低价下降到3413元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2405开于3432元/吨，收于3473元/吨，较昨日午后收盘上涨37元/吨，夜间价格震荡偏强运行。
氧化铝现货方面：供应方面，氧化铝运行产能整体处于稳中偏上格局。SMM讯，广西某氧化铝厂天然气输送管道故障，于3月26日焙烧炉全停，初步预计检修周期为3-5天，期间产量影响2.4万吨左右；贵州当地某氧化铝厂于3月25日开始进行常规焙烧检修，检修周期12天，于周内恢复正常生产，涉及年产能20万吨；北方地区氧化铝产能开工情况相对稳定。本周国内铝土矿市场保持稳定，在国产矿方面，由于环保和安全问题，河南和山西地区的一些矿山复产不及预期，当前国产矿供应仍然偏紧，且目前还没有明确的复产时间表。这导致部分氧化铝生产工厂开始增加对进口矿的使用比例以满足生产需求。贵州和广西地区的铝土矿供需保持紧平衡状态。进口矿以长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡。
需求方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼进行当中，目前基本完全3月间所计划的50万吨产能的复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。氧化铝需求或稳定增加。
■
策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、俄铝制裁持续扰动。
锌：市场情绪回落 锌价偏弱运行
策略摘要
锌市场矿端供应偏紧，炼厂检修消息接连传出，供应问题仍存，对锌价下方有所支撑，但仍需关注高锌价下实际需求复苏情况和市场情绪的变动，建议逢低买入套保思路为主。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-19.88 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降480元/吨至22210元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-155元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降460元/吨至22260元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-105元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降480元/吨至22220元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-145元/吨。
期货方面：4月16日沪锌主力合约开于22755元/吨，收于22280元/吨，较前一交易日跌760元/吨，全天交易日成交296479手，较前一交易日减少30722手，全天交易日持仓122816手，较前一交易日减少5921手，日内价格偏弱运行，最高点达到22875元/吨，最低点达到22230元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22280元/吨，收于22485元/吨，较昨日午后收盘涨205元/吨，夜间价格震荡。
近日随着市场对美联储降息预期降温，叠加现货消费较差，锌价承压下行。矿端方面，进口矿石到港量较少，而国内原料市场流通货源有限，部分炼厂原料维持紧缺局面。冶炼方面，国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划，预计4月精炼锌产量延续低位。消费方面，下游企业开工缓慢修复回升，但受高锌价影响下游采买积极性较弱。
库存方面：截至4月15日，SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较上周同期增加0.87万吨。截止4月16日，LME锌库存为258250吨，较上一交易日减少225吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：现货市场成交暂无改善 铅价震荡运行
策略摘要
铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但考虑到铅冶炼企业检修后复产，而铅蓄电池市场进入传统淡季，短期铅锭累库压力仍存，建议高抛低吸思路为主。
核心观点
■ 铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-29.4美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16450元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为40元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-230元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-180 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-130元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-200元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9775元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9125元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9650元/吨。
期货方面：4月16日沪铅主力合约开于16770元/吨，收于16940元/吨，较前一交易日涨145元/吨，全天交易日成交70848手，较前一交易日减少14173手，全天交易日持仓70186手，较前一交易日增加3394手，日内价格震荡，最高点达到16985元/吨，最低点达到16720元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16890元/吨，较昨日午后收盘跌50元/吨，夜间震荡。
近日铅市场现货成交暂无明显改善。基本面上来看，海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。原生铅方面，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产；湖南地区此前检修减产的两家冶炼厂4月生产恢复，开工率小幅增加。再生铅多数炼厂生产维持稳定。消费方面，节后部分放假的铅蓄电池企业生产恢复，周度开工率增加。但考虑到 4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。
库存方面：截至4月15日，SMM铅锭库存总量为6.53万吨，较上周同期增加0.98万吨。截止4月16日，LME铅库存为274700吨，较上一交易日增加3175吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
工业硅：新挂牌合约定价标的改变 可关注反套机会
期货及现货市场行情分析
4月16日，工业硅主力合约2406小幅下跌，开于12170元/吨，收于11955元/吨，下跌195元/吨，跌幅1.60%。主力合约当日成交量为130315手，持仓量为130786手。目前总持仓约29.39万手，较前一日增加2518手。目前华东553现货升水1295元，华东421牌号计算品质升水后，贴水5元，昆明421升水545元，421与99硅价差为200元。目前最大消费下游多晶硅价格下跌，下游采购偏谨慎，持货意愿不强。4月16日注册仓单增加1128手，仓单总数为50911手，折合成实物有254555吨，部分地区交割库库容紧张。
工业硅：昨日工业硅部分品质价格下跌，下游按需采购。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在13000-13100元/吨；通氧553#硅在13200-13300元/吨；421#硅在13900-14000元/吨。目前交割库库存较多，下游按需采购，持货意愿不强。下游多晶硅价格下跌，有机硅和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产成本，开工率变化及下游采购意愿。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价47-50元/千克；多晶硅致密料45-48元/千克；多晶硅菜花料报价40-44元/千克；颗粒硅42-44元/千克。由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开，目前N型料供应偏紧的情况有所缓解，但供大于求的行业格局依然没有改变。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，但需关注工业硅与多晶硅新增产能的投产节奏。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度的影响。
有机硅：昨日现货价格下跌，据卓创资讯统计，4月16日有机硅山东地区报价13700元/吨，其他地区报价大多为13700-14000元/吨。终端订单稍有好转，生产企业利润有所改善。但整体产能过剩较多，从中长期看，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计4月开工相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。
■
策略
工业硅基本面受仓单与总库存压力影响，仍然偏弱，持货商可择机逢高卖出套保。12000 元/吨以内存在一定成本支撑，需关注行业开工情况，预计盘面价格在 11000 元/吨-11500 元/吨时，下游购买使用仓单会有一定性价比。新挂牌合约定价以高品质553为主，原合约则以421-2000定价，可关注2412与2411反套机会。
■
风险点
1、北方停产情况
2、成本端变动情况
3、下游利润及采购意愿
4、宏观情绪
碳酸锂：受宏观情绪影响，期货盘面回调
期货及现货市场行情分析
2024年4月16日，碳酸锂主力合约2407开于111400元/吨，收于108150元/吨，当日收盘下跌3.78%。当日成交量为176355手，持仓量为179955手，较前一交易日增加851手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳3350元/吨。所有合约总持仓268363手，较前一交易日减少3263手。当日合约总成交量较前一交易日增加74519手，成交量增加，整体投机度为0.70 。当日碳酸锂仓单量18882手，前一交易日增加1013手。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘后震荡下跌，直到收市前小幅拉升，最终收跌3.78%。
4月16日现货价格走跌，期货价格大跌。由于近期盐湖大厂放货价格较高，部分盐企挺价心态有所走强，但现货受期货影响较大，前几日受宏观情绪影响，期货偏强运行，宏观扰动减弱后，盘面回落带动现货价格回落。
根据SMM最新统计数据，现货库存为7.97 万吨，其中冶炼厂库存为4.25 万吨，下游库存为2.01 万吨，其他库存为1.71 万吨。
锂矿价格和回收黑粉价格近期持续上涨，导致碳酸锂生产成本提升，部分外购矿生产企业低价原料难寻，生产亏损，开工受影响。进入四月，天气回暖，盐湖端产量有所提升。同时期货价格在经历了数天的上涨后迎来了突然的大跌。锂盐厂挺价情绪浓厚，长单难以获得折扣，现货报价普遍偏高，多参考期货价格来定现货价格。江西地区部分企业受到环保问题的影响逐渐减弱，整体开工率回升。下游需求呈现好转，正极和电芯开工有所提升，但多为刚需采购，难以接受高价货源，不留太多库存。需关注高排产可持续性。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年4月16日电池级碳酸锂报较前一交易日下跌0.125万元/吨，工业级碳酸锂报价10.78-10.95万元/吨，较前一交易日下跌0.1万元/吨。短期来看，现货价格持稳偏弱运行，后续需持续关注消费端需求问题影响及下游实际排产增长情况。
■
策略
综合来看，供应端扰动减弱，但需求端表现仍较好，锂价短期仍有一定支撑，但长期供应端压力仍在，若盘面出生产企业较好利润，可在择机在盘面对后期产品进行卖出套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。
■ 风险点
1、 下游成品库存较高，原料库存较低，
2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、 持仓数量变化及交割情绪影响，
4、 一季度的终端消费和补库情况，
5、 碳酸锂进口情况。
钢
材：终端需求较弱，维持宽幅震荡
逻辑和观点：
昨日螺纹主力2410合约收于3608元/吨，较前日下跌8.0元/吨，跌幅0.22%；热卷主力2410合约收于3777元/吨，较前日下跌3.0元/吨，跌幅0.08%。
现货方面，昨日建材成交14.58万吨，成交环比上一工作日转弱，午后现货成交较早间有所恢复，市场以刚需拿货为主。
数据方面，本周建材出库数据周环比降3.51%，建材直供数据周环比降5.08%。富宝数据显示，昨日255钢厂废钢到货42.3万吨，环比增加1.4万吨。
综合来看：从基本面来看，建材端需求仍然偏弱，直供出库数据小幅回落，需密切跟踪基建端需求情况；制造业端的型钢、卷板等需求表现依然强劲，SMM口径下钢材出口数据亦维持强势。螺纹低产量下去库斜率较好，螺纹库存地区表现分化严重，部分地区受多方面因素影响累库严重。焦炭第一轮提涨落地，高炉即期利润有所缩窄，热卷利润表现仍好于螺纹利润。废钢价格上涨后废钢到货有所恢复，但成材弱需求及平电亏损下短流程产量短期难以恢复。
整体来看，短期低产量和较好的去库斜率为螺纹提供支撑，高产量高库存的结构压制热卷的上行幅度，复产逻辑下短期成材缺乏趋势驱动，预计维持宽幅震荡。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：钢厂检修、成材需求情况、钢材出口和钢厂利润等。
铁矿：港存增加 价格偏弱震荡
逻辑和观点：
昨日铁矿石2409合约盘面收于826元/吨，跌1.49%。现货方面，青岛港进口铁矿价格全天累计下跌10-22元/吨，市场交投情绪一般，现PB粉844元/吨，超特粉685元/吨，全国主港铁矿累计成交92.3万吨，环比下跌11.7%。远期现货累计成交133万吨，环比上涨18.9%。本周45港铁矿总库存14657万吨，环比增加169万吨，处于累库状态。
整体来看，当前钢厂点对点利润给予钢厂复产空间，同时钢厂自身产量又相对较低，尤其建材产量明显低于同期水平，因此伴随着建材库存持续去化和废钢到货维持低位，后续钢厂复产将带动铁矿石需求提升，铁矿价格偏强运行。但考虑到铁矿石整体供应、库存处于高位，铁水回升逻辑下，铁矿基本面情况弱于低产量低库存的焦煤。
策略：
单边：中性
跨品种：多焦煤空铁矿
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。
双焦：现货情绪好转，双焦成交活跃
逻辑和观点：
昨日焦炭首轮提涨落地，涨幅为100-110元/吨，市场情绪有所升温，焦煤主力2409合约收于1746元/吨，较前日上涨27.5元/吨，涨幅1.6%，焦炭2409合约收于2235元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.04%。现货焦炭方面，港口现货准一级焦参考成交价格1850元/吨，较前日上涨50元/吨，焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1800元/吨，与前一日持平；进口蒙煤市场成交活跃，目前蒙5原煤报价1280-1300元/吨左右，口岸成交氛围有所好转。
综合来看：近日黑色系商品情绪走强，铁水产量持续回升带动原料需求，焦炭第一轮提涨快速落地，双焦消费及产量有望稳步回升，外加近期投机需求的进场，市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升情况。
策略：
焦炭方面：震荡偏强
焦煤方面：震荡偏强
跨品种：多焦煤空铁矿
期现：无
期权：无
关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。
动力煤：非电询货需求略增 贸易商报价延续小涨
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，榆林地区产销维持常态，价格小幅上涨。当前非电终端和流通环节采购需求小幅释放，支撑市场活跃度有所提升。鄂尔多斯区域涨价煤矿有所增加，受港口市场上行影响，市场观望情绪开始改善，价格小幅上涨。晋北区域保供发运为主，坑口出货较前期有所改善，部分煤矿库存下降较为明显，价格稳中有涨。港口方面，部分优质现货品种库存偏少，叠加非电终端询货需求增加，贸易商挺价情绪保持，价格成交重心有所上移，报价延续上涨。进口方面，近期进口煤价格倒挂情况有所好转，市场悲观情绪有所缓解。外矿报价略有下调，进口煤相比国内煤价格暂时仍不具有明显优势，终端采购观望为主，市场实际成交偏少。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：玻璃产销回落，纯碱需求好转
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409偏弱震荡，收于1458元/吨，下跌17元/吨，跌幅1.15%。现货方面，昨日全国均价1737元/吨，环比下跌3元/吨。华北市场交投清淡，部分规格价格重心下移。华东市场多数企业价格持稳，个别企业个别规格价格上调。华中市场多数持稳，个别企业价格下调1元/重箱。华南市场成交较前期有所放缓，下游采购整体趋于理性。整体来看，玻璃目前面临高产量，需求增长动力不足的问题，现货价格逐步松动。清明节后玻璃中下游集中补库，库存阶段性去化，但目前产销持续回落，行业生产利润尚存，供给端持续宽松，长远看消费强势表现恐难延续，预计价格将偏弱震荡运行。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409偏弱震荡，收于1899元/吨，下跌26元/吨，跌幅1.35%。现货方面，国内纯碱市场走势震荡运行，低价有上调。纯碱开工率84.97%，开工窄幅调整。整体来看，碱厂部分装置减量运行，随着春季检修期逐步收尾，产量端有望回升，下游企业需求一般，多观望为主，部分受光伏产线陆续点火影响，需求有所增加。供应端短期波动存在不确定性，加上夏季检修可能提前，建议关注后续中下游需求变化和碱厂检修情况，预计价格震荡运行。
策略：
玻璃方面：震荡偏弱
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃产线复产冷修、纯碱进出口数据等情况。
双硅：需求稳步向好，现货情绪好转
逻辑和观点：
锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于6372元/吨，较前日下跌2元/吨，单日增仓2276手。现货端，北方报现金出厂5800-5850元/吨，南方报5880-5950元/吨。整体盘面日内走势震荡偏强，成交尚可。当前产区开工率及产量保持低位，钢厂需求好转，铁水产量略微上行，港口锰矿价格回升，但库存仍然处于历史同期高位。总体来看，锰硅供应偏低，需求回暖，焦炭第一轮提涨落地后，锰矿成本支撑偏强，后续关注库存去化情况和钢厂复产原料补库情况。
硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6548元/吨，较前日下跌32元/吨，单日减仓15521手。现货方面，市场报价持续维稳，成交增量有限，整体维持低价出货，主产区72硅铁自然块报价在6150-6200元/吨，75硅铁自然块价格6400-6600元/吨。目前市场需求有所好转，低价成交意愿不足，现货市场情绪回暖。整体来看，硅铁供应偏低，需求好转，电价小幅下调，库存压力小于锰硅，现货市场成交价格有所回升，后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。
油脂：市场抛压明显，油脂延续跌势
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7606元/吨，环比下跌58元，跌幅0.76%；昨日收盘豆油2409合约7570元/吨，环比下跌74元，跌幅0.97%；昨日收盘菜油2409合约8099元/吨，环比下跌90元，跌幅1.10%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8230元/吨，环比下跌70元，跌幅0.84%，现货基差P09+624，环比下跌12元；天津地区一级豆油现货价格7760元/吨，环比下跌80元，跌幅1.02%，现货基差Y09+190，环比下跌6元；江苏地区四级菜油现货价格8200元/吨，环比下跌90元，跌幅1.09%，现货基差OI05+101，环比无变化。
近期市场资讯汇总：据外媒消息，马来亚投资银行(Maybank Investment Bank)表示，库存收紧可能令马来西亚棕榈油价格近期维持在4000林吉特/吨上方。马来西亚棕榈油局MPOB公布了2024年3月供需报告，其中棕榈油库存量为1714973吨，环比减少10.68%，为10个月来最低水平。上周油厂大豆压榨量提高，油厂豆粕库存开始回升，这也是1月下旬以来的首次回升。监测显示，4月12日，国内主要油厂豆粕库存36万吨，周环比回升4万吨，较1月19日的阶段性高点下降58万吨，同比下降2万吨，较过去三年均值下降11万吨，处于历史同期偏低水平。
